有色金属行业周报：需求弱势供给增加，锂价进一步下行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2023 年 11 月 19 日 有色金属 需求弱势供给增加，锂价进一步下行 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehh@zts.com.cn 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002 Email：anyc@zts.com.cn 研究助理：胡十尹 Email：husy01@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 131 行业总市值(亿元) 25983.18 行业流通市值(亿元) 24114.32 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 图表：澳大利亚黑德兰港锂辉石精矿出口 数据来源：Pilbara Ports Authority、中泰证券研究所 [Table_Summary] 投资要点 1. 【关键词】23 年 10 月澳大利亚黑德兰港锂辉石精矿出口约 13.62 万吨，环比+60%；SQM 三季度碳酸锂销售 4.3 万吨，预计四季度继续累库 2. 投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块： ➢ 1）稀土：国常会强调稀土是关键战略矿产资源，推动稀土产业未来端化、智能化、绿色化发展，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改； ➢ 2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期； ➢ 3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价，成本支撑下向下空间有限。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。 3. 行情回顾：本周能源金属商品价格走势普遍承压，广期所 LC2401 合约下跌 7.32%，电池级碳酸锂现货价格下跌 4.20%、电池级氢氧化锂现货下跌 6.10%；稀土价格维持震荡，氧化镨钕下跌 2.90%，氧化镝下跌 3.40%；LME 锡价上涨 2.86%， SHFE 锡上涨 1.58%。 4. 电动车逐步进入传统需求旺季，但中游环节维持去库，材料端有所减产： ➢ 1）光伏板块：2023 年 9 月光伏新增装机量为 15.78GW，同比增长 94.10%；1-9 月国内光伏新增装机量 128.94GW，同比增长145.13%； ➢ 2）新能源汽车板块：中汽协数据，10 月新能源汽车销量 95.6 万辆，环比增长 5.7%，同比增长 33.5%，市场占有率达到 33.5%； ➢ 3）电池方面，10 月我国动力和储能电池合计产量 77.3GWh，同比增长 23.2%，环比下降 0.1%。装车量方面，10 月我国动力电池装车量 39.2GWh，同比增长 28.3%，环比增长 7.6%； ➢ 4）正极材料： 10 月国内正极材料产量 23.28 万吨，环比-10.40%；其中三元材料产量为 5.54 万吨，环比-1.90%，同比+0.69%；磷酸铁锂产量为 17.74 万吨，环比-12.76%，同比+34.30%。 5. 锂：价格延续弱势。周内广期所 LC2401 合约下跌 7.32%，收于 13.80万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌 4.20%至 14.80 万元/吨，现货升水上升至 1.00 万元/吨。价格预计将继续寻底，正极厂开工率维持低位，拿货较为谨慎，23年10月澳大利亚黑德兰港锂辉石精矿出口约 13.62 万吨（环比+60%），巴西 Sigma 三季度锂精矿产量38823 吨，9 月后已经爬坡至月产 2 万吨，接近满产状态，资源端放量进一步压制锂价。 6. 稀土永磁：价格小幅回落。本周氧化镨钕价格下跌 2.9%至 49.65 万元/吨。供应端，上游企业生产稳定，分离企业维持正常开工，供应端相对充足；需求端，近期钕铁硼企业新增订单较少，刚需补货为主。综合来看，上游企业生产稳定，下游刚需采购为主，稀土价格小幅回落。 7. 锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至 6.85 万元/吨；锑锭价格下降至 8.04 万元/吨，环比下跌 1.2%。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。 8. 锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周 SHFE 锡价收于21.32 万元/吨，环比上涨 1.58%。库存方面，SHFE 锡+LME 锡期货库存增加 460 吨至 13440 吨。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。 9. 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.本周行情回顾 ................................................................................................... - 4 - 1.1 股市行情回顾：有色板块表现较强 ........................................................ - 4 - 1.2 现货市场：锂价下行 .............................................................................. - 4 - 2.产业链景气度符合预期 ..................................................................................... - 5 - 2.1 光伏行业：9 月国内光伏装机量同比高增.............................................. - 5 - 2.2 新能源车：需求预期向好 ...................................................................... - 6 - 2.3 中游环节：长尾效应加剧 ...................................................................... - 7 - 2.4 消费电子：静待需求回暖 ...................................................................... - 9 - 3.锂：碳酸锂价格震荡回落 ........................................................................