宠物食品专题报告一：复盘历年双十一宠物食品发展新趋势

请务必阅读正文之后的重要声明部分 宠物食品专题报告一 复盘历年双十一宠物食品发展新趋势 农林牧渔 证券研究报告/专题研究报告 2023 年 11 月 14 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：姚雪梅 执业证书编号： S0740522080005 电话：021-20315138 Email：yaoxm@zts.com.cn 分析师：严瑾 执业证书编号： S0740523010001 Email：yanjin@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 104 行业总市值(百万元) 1,311,839 行业流通市值（百万元） 602,320 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 宠物食品行业研究框架 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 品牌端：头部品牌地位稳固，国产品牌上榜数量更上一层楼。根据近三年天猫、京东和抖音发布榜单来看，麦富迪和网易严选在三大平台榜单地位稳固，皇家在天猫和京东榜单也稳居前列。另外，国产品牌已形成对进口品牌的绝对优势。我们认为，一方面，国产品牌整体性价比更高，尤其在今年整体人民币贬值背景下，进口品牌价格相对优势下降。另一方面，国产品牌在品类创新、消费者洞察等方面优于进口品牌，给宠主提供了平价、健康、创新、适口性强的产品，逐步提升国民认知度，实现对进口品牌的替代。 ◼ 产品端：养宠精细化程度提升，国产品牌凭借新工艺+新原料突围。根据双十一榜单来看，海外大牌保持传统优势，国产品牌偏好新工艺（冻干、风干、湿粮、鲜粮）+新原料，烘焙粮等增速显著，蓝氏凭借“猎鸟乳鸽全价猫粮”“荒野猎兔全价猫粮”产品出圈，进入今年天猫双十一品牌榜前三，“猎鸟乳鸽全价冻干猫粮”进入京东热销榜第 10 名；鲜朗凭借在烘焙粮领域的先发优势，进入今年天猫榜单第 6 名。另外，随着国内养宠人群的增加和科学养宠理念的提升，养宠精细化程度提升，例如 2018 年京东双十一热词榜较为宽泛，主要是狗粮、猫罐头等大类词汇，且搜索狗粮多于猫粮，但目前搜索更为聚焦，如猫条、猫咪鱼油、猫咪益生菌、冻干等，且搜索猫咪相关热词多于狗相关词汇；今年双十一京东老年犬粮成交额同比增长 168%，麦富迪老年犬冻干双拼粮进入京东热销新品。 ◼ 渠道端：品牌直营店销售排名远超综合性宠物店。过去 5 年中，天猫平台热销店铺排名由之前以波奇网旗舰店、华元宠物用品专营店、金多乐旗舰店等综合性宠物店铺占主导（涵盖多品牌，宠物全品类），逐渐转变为品牌自营店占主导，且国产品牌店铺占比提升（2019 年的 1/10，到 2023 年的 9/10）。我们认为随着企业对自主品牌建设的重视和竞争白热化，线上直营模式更有利于品牌展示和推广，也更有助于消费者画像数据积累。 ◼ 重点公司双十一表现：（1）乖宝宠物自有品牌体量保持行业领先，麦富迪在天猫、抖音及拼多多平台均位列品牌销售榜第一，京东平台位列第二，弗列加特增速亮眼且进入天猫猫主粮品牌前十榜单，天猫猫全价冻干粮品类第一；（2）中宠股份旗下顽皮和 Zeal 的多个大单品进入行业榜单前列，领先品牌表现亮眼；（3）佩蒂股份旗下爵宴品牌保持高增速的同时，新星组合纯脆鸡肉干+鸭肉甘薯卷全网销售额超千万，成为全新爆品，为公司从“爆品到爆品牌”策略再加一码。 ◼ 投资建议：建议关注国内自有品牌体量龙头的乖宝宠物，海内外双循环的中宠股份，和境外代工持续修复且国内自有品牌增速亮眼的佩蒂股份。 ◼ 风险提示：品牌推广不及预期；需求不及预期；第三方数据失真风险；研报中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 新原料+新工艺+懂渠道，助力国产品牌上榜数量再提升 .................................... - 3 - 品牌：头部品牌地位稳固，国产品牌上榜数量更上一层楼 ......................... - 3 - 产品：养宠精细化，国产品牌凭借新工艺+新原料突围 ............................... - 5 - 渠道：品牌直营店排名远超综合性宠物店铺 ............................................... - 6 - 重点公司双 11 数据一览 .............................................................................. - 7 - 图表目录 图表 1：2021-2023 年双十一宠物全周期品牌榜（天猫、京东、抖音） ............ - 4 - 图表 2：2021-2023 年天猫分品类品牌榜 ............................................................ - 4 - 图表 3：2021-2023 年京东热销单品 ................................................................... - 6 - 图表 4：2023 年京东双十一榜单 ......................................................................... - 6 - 图表 5： 2018 年京东平台双 11 期间热搜词磅 Top10 ......................................... - 6 - 图表 6：2019-2023 年天猫平台店铺销售排名 Top10 ........................................... - 7 - 图表 7：2023 年双十一成交品牌战报 .................................................................. - 7 - 图表 8：自有品牌销售额 ..................................................................................... - 8 - 图表 9：弗列加特全网销售额.............................................................................. - 8 - 图表 10：顽皮&ZEAL&领先细分赛道排名靠前 ..................................................... - 8 - 图表 11：领先全渠道增速亮眼 ............................................................................ - 8 - 图表 12：爵宴全网销售额再创新高 .......................................