商贸零售行业跟踪报告-2023年10月社零数据点评：回流线下消费，餐饮增速强劲

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 商贸零售 2023 年 11 月 15 日 商贸零售行业跟踪报告 推荐 （维持） 2023 年 10 月社零数据点评：回流线下消费， 餐饮增速强劲 事项：  社零总额：2023 年 10 月社零 43333 亿元，名义同比+7.6%（较前值+2.1pct），两年复合增速+3.5%，高于预期，其中餐饮、烟酒、珠宝、通讯器材增速亮眼；除汽车以外的消费品零售额同比+7.2%。1~10 月社零 385440 亿元，名义同比+6.9%，除汽车以外的消费品零售额同比+7.0%。  按消费类型分，10 月份餐饮收入 4800 亿元，同比+17.1%（较前值+3.3pct），两年复合增速+3.7%，其中限额以上+18.0%（较前值+5.2pct），两年复合增速+11.1%（较前值-2.2pct）；商品零售 38533 亿元，同比+6.5%（较前值+1.9pct），两年复合增速+3.5%，其中限额以上+7.9%（较前值+3.2pct），两年复合增速+3.9%（较前值-1.8pct）。限额以上商品零售、餐饮均跑赢大盘，其中餐饮同比高增，且环比大幅增长，系中秋国庆双节带动线下消费增长。1~10 月餐饮收入 41905 亿元，同比+18.5%，商品零售 343535 亿元，同比+5.6%。 评论：  必选品环比走弱。10 月 CPI 环比-0.1%，同比-0.2%（较上月-0.2pct），其中食品烟酒价格同比-2.1%，环比-0.4%。粮油食品（当月同比+4.4%，较上月同比数据-3.9pct，21-23 年同期 CAGR+6.3%，下同）、饮料（同比+6.2%，-1.8pct，+5.1%）、烟酒（同比+15.4%，-7.7pct，+7.0%）、日用品（同比+4.4%，+3.7pct，+1.0%），除日用品外，必选品同比增速较上月均有所放缓；受益双节推动，烟酒增速强劲，其余必选品增速均跑输大盘。  珠宝、通讯器材增速亮眼，但可选品两年复合增速疲软。10 月化妆品（同比+1.1%，-0.5pct，-1.3%），金银珠宝（同比+10.4%，+2.7pct，+3.6%），纺织服装（同比+7.5%，-2.4pct，-0.3%），通讯器材（同比+14.6%，+14.2pct，+2.2%），化妆品、纺织服装同比增速较上月下滑，通讯器材同环比大幅改善，消费电子复苏初现；考察两年复合增速，同比角度仅金银珠宝跑赢大盘，纺织服装增速转负；环比角度，增速较 9 月均有下滑，纺织服装领跌，景气度走弱。  地产链消费环比改善，汽车高增。10 月家电（同比+9.6%，+11.9pct，-3.0%），家具（同比+1.7%，+1.2pct，-2.5%）、装潢建材（同比-4.8%，+3.4pct，-6.8%）；根据乘联会数据，10 月乘用车零售辆同比+10.2%，汽车消费端（同比+11.4%，+8.6pct，+7.6%），石油及制品（同比+5.4%，-3.5pct，+3.1%），汽车增速大幅提升，石油及制品增速环比下滑。  10 月网上零售额增速 7.7%。1~10 月网上零售额 122915 亿元，累计同比+11.2%；10 月网上零售额 14717 亿元，同比+7.7%，较上月-2.8pct。  10 月实物网上零售渗透率约为 26.7%。1~10 月实物网上零售额 103010 亿元，累计同比+8.4%（较前值-0.5pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别 30.0%、26.7%、33.8%；10 月实物网上零售额 12575 亿元，当月同比+3.7%，较上月增速-2.9pct。实物商品网上零售额中，1~10 月吃、穿和用类商品累计同比+11.3%/+7.6%/+8.2%，增速稳定。  1~10 月非实物网上零售 19905 亿元，累计同比+32.4%。10 月同比+40.3%，环比+5.4pct，系双节旅游提振。  线下消费复苏进行时。10 月【社零总额-网上零售额】28617 亿元，同比+7.5%（较上月+4.3pct）。  风险提示：消费复苏不及预期等。 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 联系人：杨澜 邮箱：yanglan@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 112 0.01 总市值(亿元) 8,222.76 0.91 流通市值(亿元) 7,202.44 1.03 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.4% -7.9% -1.0% 相对表现 2.0% 1.9% 5.7% 相关研究报告 《商贸社服行业 2023 年三季报总结：业绩行稳，花开有期》 2023-11-03 《商贸零售行业跟踪报告：下一个潮玩独角兽，有望在淘宝天猫长出》 2023-10-28 《2023 年 9 月社零数据点评：同比+5.5%，必选品改善》 2023-10-18 -10%-2%5%13%22/1123/0123/0423/0623/0923/112022-11-15~2023-11-15商贸零售沪深300华创证券研究所 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1、社零总体数据 ※ 10 月社会消费品零售总额 43333 亿，名义同比+7.6%，除汽车外同比+7.2% ※ 1~10 月社会消费品零售总额 385440 亿，名义同比+6.9%，除汽车外同比+7.0% 图表 1 月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，10 月城镇/乡村消费品零售总额，同比+7.4%/+8.9% ※ 分类型，10 月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+6.5%/+17.1% 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 10 月限额以上单位消费品零售额 15363 亿元，同比+8.7% ※ 10 月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+7.9%/+18.0% 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 4 月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号