新力量New Force总第4410

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4410 2023 年 11 月 14 日 星期二 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 四连跌后 先震动企稳 【公司研究】 银河娱乐集团（27，买入）：23 年第三季度业绩符合预期，集团中场收入已超越 19 年同期的水平 【公司评论】 特斯拉（TSLA）：周报 评级变化 新旧新旧变动新旧变动新旧变动银河娱乐集团27买入 买入59.3367.67-12%1.9001.9000%2.8002.900-3%公司代码评级目标价(港元）2023年EPS(港元)2024年EPS(港元) 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 四连跌后 先震动企稳 11 月 13 日，港股走了一波四连跌后，出现震动企稳的行情走势，但是在大市成交量持续低企下，总体动力仍有待改善增强。恒指涨了有 220 多点，仍处 17500点以下来收盘，而大市成交量连续第三日录得不足 800 亿元，低于年内的日均 1055亿元持续未能达标。事实上，美联储主席鲍威尔在上周四表示仍有加息可能机会后，就把市场对美联储减息的过早过份乐观情绪带来了冷静作用。而美国最新的10 月份 CPI 通胀数据即将公布，相信对美联储未来利率政策走向可以有所启示，是市场焦点之一。除了美国通胀数据之外，本周的关注点包括有习拜会、以及互联网龙头如腾讯(00700)、京东集团-SW(09618)和阿里巴巴-SW(09988)的季绩公布，也可以多加注意。走势上，恒指周一的回升目前以技术性反弹来看待，未可扭转弱势盘面的运行模式，本月 6 日的盘中高位 18037 点，是首个反弹阻力。 港股出现穿脚破头高收的反弹回升走势，以接近全日最高位 17456 点来收盘，可惜大市成交量未能有效增加配合，对于目前盘面的弹性要有一定保留，估计市况更多可能还是以分化结构性行情来发展。指数股普遍出现反弹修正，其中，医药相关股持续有相对突出表现，中生制药(01177)涨了 6.1％是涨幅第二大的恒指成份股，公司出售三个商业流通业务有助提升净利润率，相信是刺激推动股价的消息。另外，在我们关注名单里的联想(00992)也涨了有 4.64％，估计是受到公司手提电脑获双 11 品牌销量冠军的消息所带动，而联想是具有盈利基础的 AI 题材股，依然是我们看好的核心原因。 恒指收盘报 17426 点，上升 223 点或 1.29％。国指收盘报 5989 点，上升 88 点或1.49％。恒生科指收盘报 3981 点，上升 89 点或 2.28％。另外，港股主板成交量有751 亿多元持续低企不达标，而沽空金额有139.9 亿元，沽空比例回降至18.62％但仍偏高。至于升跌股数比例是 847：687，日内涨幅超过 10％的股票有 48 只，而日内跌幅超过 10％的股票有 37 只。港股通又再转为净流出，在周一录得有接近 20 亿元的净流出额度。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 王柏俊 852 2532 1915 Patrick.wong@firstshanghai.com.hk 行业 博彩和娱乐 股价 41.35 港元 目标价 59.33 港元 (+43.49%) 市值 1808 亿港元 已发行股本 43.74 亿股 52 周高/低 59.60 港元/40.30 港元 每股净现值 15.57 港元 股价表现 010203040506070 银河娱乐集团（27，买入）：23 年第三季度业绩符合预期，集团中场收入已超越 19 年同期的水平 23 年第三季度业绩概况 银河净收益同比增长 37%，环比上升 11%到 96.5 亿港元（恢复到 2019 年同期的75.9%）。贵宾赌枱转码数同比增长 1067%, 环比上升 12%（恢复到 2019 年同期的20%）；中场博彩收益同比增长 833%, 环比上升 18%（比 2019 年同期增长 2%）。 零售租金收入环比减少 6.8%。经营费用方面： 现在大概是 19 年同期 90%的水平， 其中员工费用大概占 80%；而目前员工数大概为 19，500 名。集团经调整 EBITDA 环比增长 12%到 27.7 亿港元（恢复到 2019 年同期的 67%），EBITDA 率为 28.7%。 集团的资产负债状况维持非常稳健， 持有净现金为 233 亿港元（在行业里是最强大的)。据了解，于第四季度到目前为止中场业务的表现比 2019 年同期增长 10%到20%；而集团市场占有率应有提升(第三季度为约 18.5%)。集团在继续推进 「 澳门银河™」第四期的建筑工程，预计在 2027 年完工。为了拓展海外旅客， 集团已在东京和首尔设立发展海外业务的办事处，并在曼谷筹备设立办事处的工作。 「澳门银河™」及星际酒店业绩概况 期内「澳门银河™」和星际酒店的净收益分别环比增长 17%和 0.4%到 76 亿和 12 亿港元（分别恢复到 2019 年同期的 82%及 49%）；经调整 EBITDA 分别为 25.6 和 3.5亿港元（分别恢复到 2019 年同期的 81%及 42%）。EBITDA 率分别为 33.6%及 28.3%。「澳门银河™」及星际酒店的酒店入住率分别为 98%和 100%。「澳门银河™」的中场收入已比 19 年同期有 20%的增长；星际酒店的恢复较慢，受约 1.5 个月装修工程的影响。为了更好地利用赌台和支持「澳门银河™」的发展,有约 54 张星际酒店的赌台被调配到「澳门银河™」。 目前星际酒店的赌台数为约 160 张左右。 「澳门银河™」第三和四期的更新 「澳门银河™」第三期的莱佛士酒店和澳门安达仕酒店(其中约 300 间客房)已投入服务; 将能分别为旅客带来新层次的奢华服务及顾客体验，及满足追求文化时尚和商务休闲旅客的需求。集团也在继续推进 「澳门银河™」第四期的建筑工程，预计在 2027 年完工。此项目发展面积约为 60 万平方米，将引入多间高端并首度进驻澳门的酒店品牌，拥有 4,000 个座位的剧院、多元化的餐饮、零售、非博彩设施、园林和水上玩乐园区。 维持买入评级, 目标价 59.33 港元 集团 23 年第三季度业绩符合预期。「澳门银河™」第三期的推出有助集团市场份额的提升。由于集团拥有良好的产品和服务、资产负债状况在行业里最稳健、管理层的执行能力强劲、未来银河还有路凼第四期项目、横琴项目及潜在海外项目的推出; 我们对集团的长期发展是充满信心。 我们维