华丰科技(688629)2023年三季报点评：聚焦系统互联及高速连接器，研发投入持续加大

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃国防军工＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃首次 ）＃marketData＃市场数据日期2023-11-09收盘价（元）25.90总股本（百万股）460.99流通股本（百万股）54.75净资产（百万元）1,468.88总资产（百万元）2,489.89每股净资产（元）3.19来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃＃emailAuthor＃分析师：石康shikang@xyzq.com.cnS1220517040001李博彦liboyan@xyzq.com.cnS0190519080005投资要点＃summary＃事件：2023 年前三季度，公司实现营业收入 6.19 亿元，同比下降 12.41%；归母净利润 0.40 亿元，同比下降 47.98%；扣非归母净利润 0.17 亿元，同比下降 67.69%，主要系通讯产品及防务产品销售业务同比下降所致。分季度看，2023Q3 公司实现营收 2.04 亿元，同比下降 8.18%，环比下降 13.96%；归母净利润 205.31 万元，同比下降 2396.82 万元，环比下降 2393.28 万元。三季度毛利率同环比提升。2023 年前三季度，公司整体毛利率 29.42%，同比下降 0.62pct；归母净利率 6.41%，同比下降 4.38pct；加权平均净资产收益率 3.72%，同比下降 5.86pct。2023Q3，公司毛利率 29.80%，同比增长 2.12pct，环比增长 0.17pct；归母净利率 1.01%，同比下降 10.71pct，环比下降 9.96pct。2023 年前三季度，公司期间费用合计 1.75 亿元，同比增长 6.96%，占总营收的 28.25%，营收占比同比增长 5.12pct。其中，研发费用 0.69 亿元，同比增长 15.24%，占总营收的 11.12%，营收占比同比增长 2.67pct。2023Q3 公司期间费用合计 0.66 亿元，同比增长 21.09%，环比增长 6.73%，营收占比 32.38%，同比增长 7.83pct，环比增长 6.28 pct。其中研发费用 0.25 亿元，同比增长33.00%，环比下降 0.62%，研发费用营收占比 12.44%，同比增长 3.85pct，环比增长 1.67pct。支付职工薪酬增长致经营活动产生的现金流净额为负。2023 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额-0.16 亿元，去年同期为 0.12 亿元，同比下降 0.28 亿元，主要系支付职工薪酬同比增长所致；投资活动产生的现金流量净额-0.70 亿元，去年同期为-1.10 亿元，同比增长 0.39 亿元；筹资活动产生的现金流量净额 5.72 亿元，去年同期为 0.97 亿元，同比增长 4.75 亿元。截至 2023 年三季度末，公司应收账款、应收票据和应收款项融资合计 6.22亿元，较年初下降 3.25%；其中，应收账款 5.20 亿元，较年初增长 24.85%，应收票据 0.65 亿元，较年初下降 55.52%，应收款项融资 0.37 亿元，较年初下降 54.02%。截至 2023 年三季度末，应收账款周转率 1.32 次；公司存货 2.71亿元，较年初增长 21.92%，存货周转率 1.77 次。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.01/1.27/1.60 亿元，EPS 分别为 0.22/0.28/0.35 元/股，对应 11 月 9 日收盘价 PE 为 118.7/94.1/74.4 倍，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：收入确认进度低于预期；市场竞争加剧民品盈利下滑。主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)98499811831446同比增长18.4%1.4%18.5%22.2%归母净利润(百万元)99101127160同比增长30.8%1.8%26.2%26.4%毛利率29.9%35.0%35.0%35.0%ROE11.5%6.4%7.5%8.7%每股收益(元)0.210.220.280.35市盈率120.9118.794.174.4来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理注：2022 年 EPS 为根据当前股本进行的摊薄计算＃dyCompany＃华丰科技 （ 688629 ）000009＃title＃华丰科技 2023 年三季报点评：聚焦系统互联及高速连接器，研发投入持续加大＃createTime1＃2023 年 11 月 14 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告事件公司发布 2023 年三季报：公司实现营业收入 6.19 亿元，同比下降 12.41%；归母净利润 0.40 亿元，同比下降 47.98%；扣非归母净利润 0.17 亿元，同比下降 67.69%。点评通讯及防务产品收入下降2023 年前三季度，公司实现营业收入 6.19 亿元，同比下降 12.41%；归母净利润0.40 亿元，同比下降 47.98%；扣非归母净利润 0.17 亿元，同比下降 67.69%，主要系通讯产品及防务产品销售业务同比下降所致。分季度看，2023Q3 公司实现营收 2.04 亿元，同比下降 8.18%，环比下降 13.96%；归母净利润 205.31 万元，同比下降 2396.82 万元，环比下降 2393.28 万元。图 1、2019-2023 前三季度营收（亿元）及 Q3 同比增速图 2、2019-2023 前三季度归母净利润（亿元）及 Q3同比增速资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -公司点评报告表 1、近年分季度营收和归母净利润情况年份季度毛利率 (%)营收（亿元）单季度/全年营收（%）归母净利润（亿元）单季度/全年净利润（%）2022Q124.161.4815.09%-0.04-3.71%Q234.193.3634.19%0.5454.63%Q327.682.2222.56%0.2626.34%Q429.532.7728.16%0.2222.74%2023Q128.691.78-0.12-Q229.632.37-0.26-Q329.802.04-0.02-资料来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理三季度毛利率同环比提升2023 年前三季度，公司整体毛利率 29.42%，同比下降 0.62pct；归母净利率 6.41%，同比下降 4.38pct；加权平均净资产收益率 3.72%，同比下降 5.86pct。2023Q3，公司毛利率 29.80%，同比增长 2.12pct，环比增长 0.17pct；归母净利率 1.01%，同比下降 10.71pct，环比下降 9.96pct。图 3、2020-2023 前三季度毛利率、归母净利率、ROE图 4、2019-2023 前三季度期间费用（亿元）及期间费用