食品饮料行业周报：复苏进行时，重视配置机会

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 复苏进行时，重视配置机会 X`i [Table_IndNameRptType] 食品饮料 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-11-13 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：刘略天 执业证书号：S0010522100001 邮箱：liult@hazq.com 分析师：万鹏程 执业证书号：S0010523040002 邮箱：wanpengcheng@hazq.com 分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001 邮箱：chenshu@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.白酒 Q3 总结：报表质量仍在，分化程度加大 2023-11-08 2.华安食饮周报：预期积极，重视白酒布局机会 2023-10-31 3.韧性仍在，坚守价值 2023-10-24 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场表现 本周食品饮料板块指数整体下跌 1.72%，在申万一级子行业排名第28，分别跑输上证综指 1.99 个百分点、跑输沪深 300 指数 1.78 个百分点。子板块涨跌幅分别为：零食 1.57%、其他酒类 1.49%、保健品 0.07%、啤酒-0.27%、调味发酵品-0.28%、乳品-0.37%、烘焙食品-0.71%、肉制品-1.06%、软饮料-1.96%、白酒-2.20%。沪深 300 的 Pettm 值为 11.28，非白酒食品饮料的 Pettm 值为 23.25，白酒的 Pettm 值为 27.51。 ⚫ 周专题：双十一预售阶段表现 分细项来看，粮油速食行业中金龙鱼、福临门、鲁花、胡姬花等占据天猫/京东前十，抖音电商则更加偏好速食预制型食品，白象、锋味派、空刻等排名前三；休闲零食行业中，三只松鼠、良品铺子均进入三大平台榜单前三，盐津铺子位列抖音平台第四，百草味、乐事、德芙等品牌销售额靠前；饮料冲调行业，白酒占据 40%以上，其中茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒进入两个及以上平台 TOP10，其余单个平台前 10 包括洋河、郎酒、剑南春、习酒等。非酒饮中，伊利、蒙牛销售靠前，认养一头牛进入抖音和天猫平台 TOP10。 ⚫ 投资建议 大众品： 1）调味品：海天味业 Q3 业绩增速环比 Q2 有所改善，公司积极调整餐饮渠道，进行新兴趋势布局，当前改革进行时，看好渠道库存下降下的复苏趋势。天味食品并表食萃，补足小 B 端缺口。千禾味业 Q3 业绩持续高增，成本下行推动净利率改善。当前时点，看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的相关标的。 2）乳制品：伊利股份液态奶收入 Q3 环比改善明显，毛利率改善叠加费用管控逐步精细化，净利率提升明显。当前时点，推荐需求环比不断复苏，估值具备性价比的伊利股份。看好同店修复明显，开店稳步推进中的一鸣食品。 3）啤酒：啤酒板块成本端变化将成为下半年利润主要弹性点，当下啤酒行业长期向好，估值合理值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 4）休闲食品：量贩零食龙头企业整合超预期，渠道逐步进入良性发展阶段，继续看好积极参与零食量贩渠道的盐津铺子，同时建议关注洽洽食品利润与收入环比改善。 白酒： 本周白酒板块整体回调，不及沪深 300 指数表现。当前时点白酒板块进入 24 年需求与估值博弈阶段，我们认为从三季报来看行业整体依旧-18%-8%3%13%24%34%11/222/235/238/23食品饮料沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 19 证券研究报告 维持业绩韧性，报表质量不乏亮点。此外可以观察到：①龙头依旧处于盈利能力改善甚至升级逻辑中，包括徽酒、高端酒、次高端龙头等②部分次高端白酒得到充分的风险释放，有效调整后有利于明年轻松上阵。叠加茅台提价、政策刺激以及外资对于国内经济预期上调，我们看好行业的 24年需求预期与长价升逻辑。首推基本面稳定、配置机会佳的古井贡酒，推荐泸州老窖、茅台、五粮液等高端酒，建议关注次高端及区域酒弹性标的舍得酒业、迎驾贡酒。 ⚫ 行业重点数据 本周飞天茅台散装、原箱最新批价为 2780、3050 元/瓶，与上周相比持平/上涨 10 元。本周普五最新批价为 960 元/瓶，与上周相比持平，本周国窖 1573 最新批价为 880 元/瓶，与上周相比持平。 食品：截至 10 月 27 日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为 25.31、15.29、21.22 元/千克，同比变化分别为-48.55%、-43.33%、-38.3%；环比分别变化-2.92%、-3.35%、-0.61%。截至 11 月 10 日，白条鸡价格为 17.93 元/公斤，同比增长 0.9%，环比增长 0.4%。截至 11 月10 日，棕榈油现货价格为 7368 元/吨，同比下降 11.3%，环比增长1.1%。 ⚫ 风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 19 证券研究报告 正文目录 1 周专题：双十一预售阶段表现 ............................................................................................................................................ 5 2.市场表现 ............................................................................................................................................................................... 6 2.1 板块表现 ................................................................................................................................................................................ 7 2.2 个股表现 ..............................................................................................................................................................