通信行业2018年报1Q19总结：行业复苏信号释放，5G建设带动行业进入周期上行

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源DONGXING SECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告通信行业2018年报1Q19总结：行业复苏信号释放，5G建设带动行业进入周期上行 ——通信行业深度报告 2019 年 05 月 08 日 看好/维持 通信 深度报告 投资摘要： 2018 年，通信整体行业受到 4G投资放缓影响，营业总收入增长放缓，归母净利润明显下降。  2018 年通信行业营业收入 4172.61 亿元，同比增长 14.44%，增速下滑 7pct；归母净利润 203.76 亿元，同比减少 0.68%，增速下滑 8pct。上市公司整体营收增速离散程度较高，上市公司中，营业总收入增速大于 50%、20-50%、0-20%、小于 0%的公司分别为 11、32、38、33 家；营收增速排名前三的分别为三维通信（200.79%）、迅游科技（162.76%）、广和通（121.75%）。净利润扭亏为盈、增速大于 100%、30-100%、0-30%、-100%-0、小于-100%的公司分别为 10、10、18、31、35、14 家，净利润增速中位数为-1.82%。归母增速排名前三的分别为三维通信（354.17%）、天喻信息(347.06%）、中际旭创(285.82%)。 1Q2019 业绩来看，通信行业上游板块如天线射频和光器件板块受到 5G催化已经表现出周期上行趋势。  2019 一季度通信行业营业收入 941.54 亿元，同比增长 10.35%，归母净利润53.41 亿元，同比增长 8.85%，同比增速回落 18.82pct。1Q2019 随着 5G 在全国各大城市试点建设开启，运营商公布 2019 资本开支计划。根据运营商年报，2019 年三大运营商总资本开支预计为 2945 亿（移动计 1585 亿，中位数），其中 5G 建设预计投入 236-256 亿（移动计 86 亿）。通信设备和光器件行业毛利率有明显上升趋势，从 5G 建设周期来看，无线端射频和天线板块以及传输方面光器件将率先受益。通信设备板块整体毛利率为 23.53%，同比上升 0.11pct，净利率为 6.92%，同比提高 2.27pct。光器件板块销售毛利率和净利率都有所上升，分别为 25.36%和 9.50%，同比增加 2.65pct、0.12pct。 从各版块趋势来看，物联网、军工通信和光通信板块业绩稳定且持续向好。  物联网板块随着 5G 建设开启，物联网场景例如车联网、智慧城市、智慧交通等项目启动建设，受益于物联网整体连接数量增长，上游无线模组端已经开始业绩兑现期。光通信板块受益于互联网大型数据中心扩建，整体业绩稳定，伴随着 5G 承载网建设投资开始，未来业绩将持续向好。 投资策略：5G 投资增强行业确定性，前周期天线射频板、光器件板块值得关注，细分领域建议关注物联网、车联网优质标的。  建议关注：中兴通讯、烽火通信、通宇通讯、深南电路、沪电股份、太辰光、新易盛、天孚通信、亿联网络、高新兴、广和通、移为通信、星网锐捷等。 风险提示：5G 进展不及预期、细分行业竞争加剧，中美贸易战； 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 细分行业 评级 动态 电信运营 看好 维持 增值服务 看好 维持 系统设备 看好 维持 光纤光缆 看好 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 128 3.55% 重点公司家数 - - 行业市值 18667.43 亿元 2.87% 流通市值 11231.13 亿元 2.37% 行业平均市盈率 49.95 / 市场平均市盈率 17.60 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《通信行业报告：通信行业周报：1Q19 基金持仓分析：通信行业维持低配，中兴通讯个股持仓最高》2019-04-29 2、《通信行业周报：5G 车联网场景再预热；截至本周末基金加仓最多中国联通、光环新网》2019-04-22 -35.2%-25.2%-15.2%-5.2%4.8%14.8%5/97/99/911/91/93/9沪深300 通信 20660199/36139/20190509 10:50P2 东兴证券深度报告 通信行业：通信行业 2018 年报 1Q19 总结：行业复苏信号释放，5G 建设带动行业周期上行 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目 录 1. 行业复苏信号释放，5G建设带动周期上行 ........................................................................................................................................ 5 2. 2018 年：4G投资尾期，板块增速整体放缓 ....................................................................................................................................... 5 2.1 通信板块收入及归母净利润增速均放缓 .................................................................................................................................... 5 2.2 子版块：光器件、专网、物联网子版块业绩表现良好 ............................................................................................................ 7 3. 1Q2019 天线射频与光器件毛利明显提升，释放周期上行信号 ......................................................................................................16 3.1 1Q2019 板块整体增速放缓 ........................................................................................................................................................16 3.2 子版块：专网&物联网子版块持续向好，天线射频与光器件毛利明显提升........................................................................18 4. 投资策略...............................................