新三板月度投资策略：科创上线在即，企业多途径寻出路

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告新三板 [Table_IndustryInfo]新三板月度投资策略 超配 （维持评级） 2019 年 05 月 07 日 一年该行业与三板成指走势比较 行业投资策略 科创上线在即，企业多途径寻出路  三板行情：高位震荡，做市成交活跃2019 年 4 月底三板做市指数收于 793.95 点，当月下跌-0.09%；三板成指收于956.63 点，当月下跌-1.07%。估值方面，中小板、创业板、新三板、全部 A 股市盈率（TTM，中值）分别为 30.74x、38.64x、9.86x、28.93x;市净率（MRQ，中值）分别为 2.54x、3.23x、1.87x、2.45x。成交方面，当月总成交额为 69.16亿元，环比上月下降-14.1%，同比去年增长 16.15%；本月做市转让 35.46 亿元，环比上月下降-26.8%；竞价转让 33.7 亿元，环比上月增长 5.09%，交易总额被做市持续超越。新增定增预案募集金额 17.94 亿元，环比上月增长 14.76%。当月共有 330 家企业摘牌，创近一年新高。 资本动向：审核 4 家全部过会，24 家已申报科创2019 年 4 月当月发审委共审核企业 13 家，过会 12 家，通过率为 92.31%。其中新三板企业共审核 4 家，过会 4 家，包括德恩精工、松炀资源、三角防务、帝尔激光。当月首次公告上市辅导的企业有 6 家，环比上月持平。截止至 4 月底共有 98 家企业申报科创板 IPO；新三板申报 24 家，其中已问询 17 家，占比 73.91%。 上市公司并购新三板：当月并购新三板 8 起案例，医药生物、信息技术各 2 起。 PEVC 机构投资新三板：当月投资新三板共 3 家，投资总额为 1.02 亿。 2018 年财报统计：超六成企业盈利，242 家符合科创上市条件公布 2018 年报的新三板企业共有 10040 家，其中创新层 882 家，占比 8.78%。营业收入大于 3 亿 1169 家，占比 11.64%。扣非净利润大于 5000 万 363 家，占比 3.9%；2500-5000 万区间 635 家，占比 6.82%。营业收入增速大于 100% 428家，占比 4.26%。扣非净利润 3770 家实现正增长，占比 37.55%；增长大于 100%942 家，占比 9.38%。全部企业 ROE 中值为 5.25%，同比下滑-2.66pct；资产负债率中值 38.11%，净利率中值 3.39%，总资产周转率中值 0.74。我们使用科创板五套财务条件标准进行筛选，无重复企业，剔除不鼓励支持的一级行业，发现共有 242 家新三板企业符合相关财务标准；其中符合条件 1 的企业有 224 家（163+61），仅符合条件 2、3、4、5 的企业分别有 14 家、1 家、3 家、0 家；我们覆盖并符合条件的企业包括成大生物、西部超导、优炫软件、联赢激光等。  政策分析：新三板投融通上线，股转科技公司成立◆4 月 19 日，“新三板投融通”平台上线，基于新三板海量结构化信息数据，可实现银企精准对接、投融资分类数据归集、融资方分类数据检索、智能推送与互动、市场综合服务五大功能，提升投融资双方对接效率，降低信息检索成本。将缓解新三板的民营企业、中小企业融资难、融资贵等问题。◆4 月 19 日，全国股转公司技术子公司——中证股转科技有限公司成立。公司定位于为新三板市场参与主体提供优质信息技术服务，将着力深化新三板改革的技术保障、加强市场风险控制的技术支撑、搭建高效信息披露技术平台、为市场参与者提供投融资对接、更深度的信息资讯以及更高效安全的技术服务。 风险提示流动性进一步收缩；改革政策推行低于预期。相关研究报告： 《新三板月度投资策略：成交翻倍回暖，三类股东无需层层穿透》 ——2019-04-02 《新三板月度投资策略：绝境逢生，开启反弹行情》 ——2019-03-04 《新三板 02 月投资策略：精选层预期提升，科创板细则公布》 ——2019-02-12 《新三板 2019 年度投资策略：待时守分，聚焦大市值》 ——2018-12-17 《新三板 2018 年 12 月投资策略：指数止跌，科创板或与三板互补》 ——2018-12-04 证券分析师：张子恒 电话： 075581981863 E-MAIL： zhangziheng1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.50.60.70.80.91.01.110/Apr10/Jul10/Oct10/Jan10/Apr三板成指三板做市20633886/36139/20190507 15:53 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 三板行情：高位震荡，做市成交活跃 ........................................................................... 5 做市指数高位震荡 ............................................................................................... 5 新三板估值钝化，维持跨市场最低 ...................................................................... 6 成交持续回暖，做市总额继续超越竞价 ............................................................... 7 增发预案金额维持低位徘徊 ................................................................................. 9 摘牌数量创新高，挂牌企业总数欲破万家 ...........................................................11 资本动向：审核 4 家全部过会，24 家已申报科创 ...................................................... 12 转板与 IPO：新三板审核 4 家全部过会 ............................................................. 12 科创板 IPO：共有 98 家企业申报，其中新三板 24 家 ....................................... 13 上市公司并购新三板：医药生物、信息技术各 2 家 ......................................