基础化工行业周报：万华化学拟收购铜化集团部分股权，液氯、苯胺价格上行

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 11 月 11 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 贾冰 S0350122030030 jiab@ghzq.com.cn [Table_Title] 万华化学拟收购铜化集团部分股权，液氯、苯胺价格上行 ——基础化工行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工 -0.3% -6.7% -14.4% 沪深 300 -1.9% -9.8% -2.7% 相关报告 《碳纤维行业框架报告 ： 双碳战略推动碳纤维景气度上行，技术进步产能扩张降本可期 （推荐）*化工*杨阳，李永磊》——2022-05-27 《磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为（推荐）*化工*董伯骏，李永磊》——2021-09-09 投资要点： ◼ 11 月 9 日国海化工景气指数为 100.65，较 11 月 02 日下降 0.77。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 ◼ 投资建议：2023 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 自 2021 年 Q1 以来，化工景气持续下行，2023 年 5 月 4 日，国海化工景气指数跌破 100，根据 2007 年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破 100，对应的基础化工指数均见底；由于仍处于产能扩张期，我们认为化工行业整体处于底部震荡阶段，当前化工行业下行风险大幅缓解，重点关注四大机会： 1）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎、通用股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份、史丹利等）、农药制剂（润丰股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。 2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。 3）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、氟化工（金石资源、永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。 4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、 -0.2072-0.1440-0.0807-0.01750.04580.1090基础化工沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。 我们仍然重点看好各细分领域龙头。 ◼ 行业价格走势 ◼ 据 Wind，截至本周，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 79.87 和 75.58美元/桶，周环比-8.15%和-8.37%。 ◼ 重点涨价产品分析 本周（11 月 4 日至 11 月 10 日）液氯市场先跌后涨。供应上，周初鲁南有部分企业检修结束，但增量有限，江苏地区周内有个别企业有调峰举措，市场货源供应量表现缩减，河北地区周内有个别企业有调峰举措，市场货源供应量表现缩减，需求端大部分地区下游需求稳定。本周国内苯胺市场价格持续推涨。原油价格震荡下行，纯苯市场偏弱运行，苯乙烯下游采买情绪谨慎，成本端支撑走弱。苯胺受供需影响较大，大厂接连检修，供应端产量持续减少，场内货源紧张，下游库存基本消耗殆尽，采购情绪高涨，需求转暖，苯胺持货商现货惜售为主，苯胺市场价格推涨。本周合成氨市场维持震荡走势，价格高位坚挺。山东、河南及湖北等地均有新增检修装置，且河南金大地新装置暂不出货，恢复外采，局部供应的缩减对市场心态多有提振，厂家出货氛围良好，加之随着冬储的推进，局部需求有所恢复，下游询货增加，本周在局部供应收紧及需求向好的影响下，合成氨市场价格持续试探性上涨。 ◼ 重点标的信息跟踪 【万华化学】11 月 8 日，万华化学发布《股权变更框架协议》的提示性公告，万华化学与铜陵市国有资本运营控股集团有限公司等以及标的公司铜化集团签署了《股权变更框架协议》，公司拟通过股权转让、增资等方式，万华化学及其关联方持有铜化集团化工业务 51%的股权，同时持有非化工业务 34%的股权。11 月 11 日，公司发布宁波工业园 MDI 装置停产检修公告，全资子公司万华化学（宁波）的 MDI 一期装置（40 万吨/年）将于 2023 年 11 月 15 日开始停产检修，MDI 二期装置（80 万吨/年）将于 2023 年 12 月 3 日开始停产检修，上述装置预计各检修 50 天左右。 据卓创资讯，11 月 10 日纯 MDI 价格 22000 元/吨，比 11 月 3 日上涨 250元/吨；11 月 10 日聚合 MDI 价格 16050 元/吨，环比 11 月 3 日上涨 400元/吨。 【玲珑轮胎】11 月 11 日，玲珑轮胎发布《关于提前归还部分募集资金的公告》称，2023 年 11 月 10 日，吉林玲珑将暂时用于补充流动资金的募集资金中的 5000 万元提前归还至吉林玲珑募集资金专户。截至本公告披露日，吉林玲珑已累计归还募集资金暂时补充流动资金金额为 3.5 亿元。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 本周泰国到美西港口海运费为 1800 美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口海运费为 2200 美元/FEU，环比持平；泰国到欧洲海运费为 1046 美元/FEU，环比持平。 【赛轮轮胎】本周暂无重大公告。 【森麒麟】11 月 7 日，公司发布公告称，“麒麟转债”将于 2023 年 11 月13 日按面值支付第二年利息，每 10 张“麒麟转债”利息为人民币 5.00 元。公司于 2021 年 11 月 11 日公开发行 2198.94 万张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 21.99 亿元。该债券票面利率：第一年 0.30%、第二年 0.50%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年2.00%， 【金石资源】11 月 10 日，公司发布公告称，公司于 2023 年 10 月 19日与杭州市西湖教育基金会签署了《公益事业捐赠协议书》，公司董事长拟将其通过金石实业间接持有的价值人民币 2 亿元的公司无限售条件流通股份自愿捐赠给杭州市西湖教育基金会。 据百川资讯，11 月 10 日，萤石市场均价 3672 元/吨，环比 11 月 3 日下降 33 元/吨。据百川资讯，11 月 10 日