有色金属行业月度观察：磁材跑赢行业，五月变化增多

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 42 [Table_PageText] 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title]有色金属行业-月度观察 磁材跑赢行业，五月变化增多 [Table_Summary]磁材跑赢行业，五月变化增多4 月中国 A 股有色指数跑输沪深 300（有色跌 10.66%、沪深 300 跌 1.53%），子板块中，跌幅最小的为磁材（-4.08%）、金属材料（-8.27%）、铝（-8.68%）。4 月工业金属中国库存降低、海外库存升高，轻稀土下跌、重稀土回升，锂钴下行，钼回升钨下跌。考虑到 5 月中美贸易磋商或有较好结果、美推进 2万亿美元基建计划、一带一路峰会后 280 多项 640 亿美元基础建设方面的合作逐步落实，我们认为工业金属或迎长周期机会，建议关注铜铝。考虑到短期美联储议息会议声明没有降息的动向造成商品价格的快速回落、投资者避险情绪提升，贵金属将迎来阶段性相对收益。5 月也是缅甸稀土矿出口政策实施的月份，真正超预期的政策执行或将带来中重稀土价格的上涨，利好中重稀土企业。磁材企业将在 5 月逐步落实 19 年 Q3、Q4 订单，订单或将在全球龙头车企的开展下超预期，龙头企业将受益。5 月关注：贵金属（银泰资源等）、工业金属（紫金矿业（A、H）、云南铜业、云铝股份、驰宏锌锗）；磁材（中科三环、正海磁材等）、化工检查受益（东阳光）板块的机会。 工业金属：国内去库国外升，关注基建带来的铜铝机会4 月工业金属国内去库国外库存提升。5 月在中美贸易磋商或有较好结果、美推进 2 万亿美元基建、美伊局势或将推升油价背景下，通胀预期有望升温，利好金属价格，建议关注铜铝。4 月 SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化-1.07%、2.2%、-1.53%、-5.58%、0.07%、-5.16%，库存变化-34.36%、-23%、-31.47%、-37.02%、-5.29%、-10.62%。 贵金属：美国非农超预期，金价跌 0.94%据 wind，4 月 1 日至 5 月 4 日，美元指数涨 0.22%，COMEX 黄金跌 0.94%。考虑到美国非农就业人数超预期、GDP 增长超预期的背景下，美元依旧有较强的相对优势，这可能压制黄金价格（金价与美元指数的反相关关系）。美国 4 月新增非农就业人口为 26.3 万人，高于预期 19 万人，且 4 月失业率仅为 3.6%，低于预期 3.8%。 小金属：中重稀土、钼涨价产量库存增长，4 月电碳跌 1.27%，但工碳受检修等因素影响涨 1.5%；氢氧化锂因产能释放加速但需求不足影响继续跌 3.5%；锂辉石跌价或影响锂价未来走势。嘉能可一季度钴产量大增，4 月长江钴跌 1.8%，国内外钴价趋于一致。受开采指标下调、缅甸矿进口受限影响，中重稀土涨价（氧化镝涨 0.96%、氧化铽涨 1.36%）。钼精矿涨 0.56%。 金属材料：关注磁材及其他新材料磁材有望迎来长周期机会，而 5-6 月或将成为企业是否能够进入高速成长期的分水岭，因为国际龙头车企将在这段时间逐步确定核心供应商。磁材在经历硬盘、汽车助力转向后有望迎来汽车主驱动电机放量带来的机会，龙头企业会受益。靶材及化合物半导体、高端钛材也会因订单逐步落地而受益。 风险提示：中国政策执行力度不及预期；金属价格大幅波动致公司业绩下滑；全球经济复苏缓慢；中美贸易摩擦再升温。 [Tabl e_Gr ade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-05-05 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 巨国贤 SAC 执证号：S0260512050006 SFC CE No. BNW287 0755-82535901 juguoxian@gf.com.cn 分析师： 赵鑫 SAC 执证号：S0260515090002 021-60759794 gzzhaoxin@gf.com.cn 分析师： 娄永刚 SAC 执证号：S0260519010003 010-59136699 louyonggang@gf.com.cn 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 请注意，赵鑫,娄永刚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 有色金属行业:磁材需求旺，龙头或更强 2019-04-21 有色金属行业:铜铝库存降，磁材新机遇 2019-04-21 [Table_Contacts]联系人： 黄礼恒 0755-88286912 huangliheng@gf.com.cn -37%-28%-19%-10%-1%7%05/1807/1809/1811/1801/1903/19有色金属沪深30020608366/36139/20190506 13:52 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 42 [Table_PageText] 投资策略月报|有色金属 证券研究报告 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 洛阳钼业 603993.SH/ 03993.HK CNY 4.21 2019/5/5 增持 5.45 0.12 0.13 35.08 32.38 9.46 8.52 6.30 6.80 紫金矿业 601899.SH/ 02899.HK CNY 3.32 2019/5/5 买入 3.80 0.19 0.23 17.47 14.43 4.95 4.55 10.00 11.10 铜陵有色 000630.SZ CNY 2.50 2019/4/14 买入 3.19 0.08 0.10 26.78 21.43 5.75 5.11 4.80 5.20 驰宏锌锗 600497.SH CNY 5.00 2019/3/24 买入 7.50 0.25 0.28 20.00 17.86 11.65 11.52 8.20 8.30 中金岭南 000060.SZ CNY 5.08 2019/4/8 买入 7.80 0.28 0.29 18.14 17.52 8.72 8.53 8.40 8.10 宝钛股份 600456.SH CNY 23.16 2019/4/24 买入 31.00 0.62 0.82 37.35 28.24 14.78 12.96 7.00 8.50 天齐锂业 002466.SZ CNY 29.63 2019/4/30 买入 40.40 1.01 1.63 29.34 18.18 11.