石油开采行业原油月报：1季度库存油价同步上涨，2季度或继续累库存！

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 原油月报：1 季度库存油价同步上涨，2 季度或继续累库存！ 石油开采行业月报 2019 年 4 月 29 日 左前明 能源行业首席分析师 陈淑娴 研究助理 洪英东 研究助理 20551757/36139/20190429 15:40 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 原油月报：1 季度库存油价同步上涨，2 季度或继续累库存！ 2019 年第一期专题报告 2019 年 4 月 29 日 ➢ 【原油供需和库存】根据 OPEC2019 年 4 月报，假设 OPEC 产量保持 2019 年 1 季度不变，OPEC 预计 2019 年 2-3 季度全球原油库存下降，4 季度库存上升；根据 IEA 最新 2019 年 3月报，假设 OPEC 产量保持 2018 年 4 季度不变，IEA 预计 2019 年全年全球原油持续累库存。根据 EIA2019 年 4 月短期能源展望报告，EIA 预计 2019 年 1 季度全球原油库存下降，从 2 季度开始库存上升。在不考虑 OPEC 增产和预计伊朗出口持续下降的情况下，我们预计 2019 年1-2 季度全球原油整体库存上升，3 季度库存下降，4 季度紧平衡。需要强调，我们认为除了产量，实际出口参与交易的供应量对油价更重要，由于伊朗出口受到制裁限制，因此我们以伊朗的出口量作为其对全球原油供应的预测。截止 2019 年 4 月 18 日，我们持续跟踪的全球原油浮仓库存为 104.6 百万桶，2019 年 1 月至今上升 36 百万桶。因此，我们认为 2019 年 1 季度国际油价与全球原油库存不再负向相关、反而同步上涨主要受 1 季度地缘政治风险的影响。 ➢ 【原油供应】EIA 预计 2019 年全年平均全球原油供应为 101.52 百万桶/日，较上月预测下调5 万桶/日。在假设 OPEC 产量保持 2019 年 1 季度不变的情况下，OPEC 预计 2019 年全球原油供应为 100.03 百万桶/日。在假设 OPEC 产量保持 2018 年 4 季度不变的情况下，IEA 预计2019 年全球原油供应为 102.23 百万桶/日。在不考虑 OPEC 增产的情况下，我们预测 2019 年全球原油供应为 100.81 百万桶/日，2019 年 1 月至 12 月全球原油边际供应增加 128 万桶/日。 ➢ 【全球原油主要供应国家】美国 7 大页岩油区产量目前已达到 829 万桶/日，7 大页岩油区完井率大幅回升至 100%。OPEC2019 年 3 月原油产量较上月下降 53.5 万桶/日至 3002 万桶/日，而伊朗原油出口受到美国可能将在 2019 年 5 月 2 日豁免到期后禁止其他国家进口伊朗原油的影响，在不统计 AIS 信号关闭油轮的情况下，截止 2019 年 4 月 25 日单月出口已经暴降80 万桶/日。如果制裁严厉，伊朗百万桶原油出口可能受到影响。而委内瑞拉原油产量在美国制裁的情况下，2019 年 3 月较 2 月大幅下降 29 万桶/日至 73 万桶/日，而 2019 年 3 月委内瑞拉原油出口 93.7 万桶/日，高于委内瑞拉原油产量，委内瑞拉目前正在通过抽调库存来出口。 ➢ 【原油需求】EIA 预计 2019 年全年平均全球原油需求为 101.39 百万桶/日，较前一个月预测不变。OPEC 预计 2019 年全球原油需求为 99.91 百万桶/日，较前一个月预测下调 5 万桶/日。IEA 预计 2019 年全球原油需求为 100.6 百万桶/日，较前一个月预测不变。我们预测 2019 年全球原油总需求为 100.68 百万桶/日，全年平均原油需求同比增速为 1.42%。 ➢ 风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——月报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：+86 10 83326795 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 洪英东 研究助理 联系电话：+86 10 83326702 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 0%50%100%150%200%250%16-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-04原油价格石油开采本期内容提要 20551757/36139/20190429 15:40 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 原油供需和库存 .................................................................................................................................. 2 原油供应 .............................................................................................................................................. 4 1、全球原油供应 ........................................................................................................... 4 2、美国原油供应 ........................................................................................................... 6 3、OPEC+原油供应 ...................................................................................................... 6 原油需求 .............................................................................................................