湖南，我们怎么看？

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 湖南，我们怎么看？ 报告摘要： [Table_Summary] 总体来看，长沙市经济首位度高，是湖南省唯一 GDP 万亿以上的城市。从经济增速看，湖南省各地市 2022 年 GDP 增速较 2021 年明显下降。财政方面，一般公共预算收入 2022 年长沙为 1201.80 亿元，政府基金收入长沙为 1065 亿元，综合财力长沙为 2661 亿元，均在湖南省内遥遥领先。金融资源方面，湖南省金融资源分化明显，集中于省会长沙，有利于其城投公司获得更多的支持。人口方面，湖南省仅长沙市人口为正增长，总体人口变动幅度较小。土地财政方面，2022 年长沙市土地出让收入是中部省会城市中下降幅度相对较小的城市，但土拍市场复苏仍然需要时间。债务方面，长沙债务存量大，怀化、长沙和株洲宽口径债务率高。 长沙作为湖南省会城市，债务负担并不算重，尤其是相较于中部其他省份的省会城市来说，长沙债务水平与财政实力与 GDP 匹配度较高，债务结构相对稳定。2022 年土地市场遇冷是导致长沙区域财政乏力的关键因素，对其财政实力也有一定影响，但影响相对可控。长沙财政对于土地收入依赖度较高，达 40.25%，且 2022 年长沙市土地出让收入同比下降10.55%，是中部省会城市中下降幅度相对较小的城市之一。长沙在省内的高首位度，导致对省内其他地市形成了非常明显的资源虹吸效应，在长沙经济高速发展下，未来湖南省内各地市之间的差距可能越来越大。单就省内金融机构存贷款余额来说，长沙存贷款规模均超 2.4 万亿，贷款余额占全省贷款余额的 48.5%，存贷比为 92.4%，信贷资源向长沙高度倾斜。 产业方面，湖南省总体布局“一核两副三带四副”规划建设，发展“3+3+2”现代产业体系。湖南省依托雄厚的汽车产业先发优势，大力完善汽车产业链，积极进行新能源转型，经济动力强劲。从产业园区方面，湖南省共有 23 个国家级园区和 121 个省级园区，创新资源积聚，新兴产业发展迅猛。 化债方面，湖南省频繁表态严控债务规模，帮助债务化解，落实化债方案，且中央政府计划 1.5 万亿特殊再融资债，湖南省处于名单之内。中央政府给予较大支持，给予市场较多信心。 风险提示：信用风险超预期、政策变化超预期 [Table_Date] 发布时间：2023-10-30 [Table_Invest] 历史收益率曲线 [Table_Report] [Table_Author] 证券分析师：吴萌 执业证书编号：S0550521050001 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 债券研究报告 目录 1. 以五维数据为基础的湖南各地市基本面分析 .................................................. 4 1.1. 省内经济实力：长沙经济总量大，郴州岳阳增速高 ........................................................... 4 1.2. 湖南财政收入：财政收入差距较大，长沙遥遥领先 ........................................................... 5 1.3. 湖南金融资源：分化明显，集中于省会长沙 ....................................................................... 6 1.4. 湖南债务情况：差异较大，长沙债务规模居全省首位 ....................................................... 8 1.5. 湖南人口变化：变动幅度较小 ............................................................................................. 10 1.6. 湖南五维数据对比 ................................................................................................................. 11 2. 省会长沙首位度较高，发展潜力好 ................................................................ 12 2.1. 长沙加杠杆节奏适中，财政负债匹配 ................................................................................. 12 2.2. 长沙的经济屏障：虹吸效应导致资源倾斜 ......................................................................... 15 3. 湖南各地市支柱产业和核心公司梳理 ............................................................ 16 3.1. 湖南产业布局 ......................................................................................................................... 16 3.2. 湖南省各地市产业布局 ......................................................................................................... 17 3.3. 长沙市产业链布局 ................................................................................................................. 20 3.4. 湖南省产业园区 ..................................................................................................................... 21 4. 湖南省化债梳理 ................................................................................................ 25 图表目录 图 1：2022 年湖南省各地市 GDP 及 GDP 增速（亿元、%） .........................