“稳投资”专题报告：放宽准入，吸引FDI稳投资的可能性

DONGXING SECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源宏观经济东兴证券股份有限公司证券研究报告放宽准入，吸引 FDI 稳投资的可能性 ——“稳投资”专题报告 2019 年 4 月 23 日 宏观经济 专题报告 投资摘要：  纵向比较，04 年以来我国负面清单精简过 5 次，近期 15/17/18 三次精简，其中 2018 年农业、能源和资源领域准入放宽，制造业基本放开，服务业特别是金融业开放力度加大，在更大程度、范围和水平上对外开放。  横向比较，各国外商投资负面清单的行业限制较为相似，其中对采矿业、交通运输、仓储和邮政业，金融业，文化、体育和娱乐业作出限制的国家居多。与韩美的负面清单相比，我国负面清单对外商投资的限制更少。  我国利用 FDI 最多的国家或地区是香港；从产业分布来看，主要集中于第二、三产业，第三产业使用外商投资资金呈现逐年上升趋势，11 年已经超越二产；从地区分布看，外商直接投资呈现不均衡态势，东部地区实际使用外资占比一直在 75%以上，优势明显。  从历史来看，外资投资限制放松后会吸引外商投资流入，次年外资流入减少，当年对 GDP 的贡献会增加，次年的贡献率会下降。但实际效果因具体行业而有所差异，还会受到投资者偏好、行业集中度等方面的影响。  根据历次调整之后各行业的外商直接投资合同项目数的变化，将行业分为三类。第一类，FDI 趋势下行，放宽准入也难改下行趋势，主要为农林牧渔、采矿和制造业；第二类为 FDI 趋势上行，多为发展前景较好的产业，包括卫生、社会保障和社会福利业，租赁和商务服务业，信息传输、计算机服务和软件业以及教育业；第三类为为政策敏感性行业,包括文体娱乐业，电力、燃气及水的生产与供应业，批发和零售业以及科学研究、技术服务业。  放开外商投资准入限制的积极影响：为我国产业转型提供有利的技术条件、物质条件、制度条件、法律条件和市场条件；加剧产业竞争，淘汰劣质企业，提升产业集中度；深化国内供给侧改革，提升供给质量。  放开外商投资准入限制的负面影响：影响我国产业安全，限制经济自主性，易形成外商对我国品牌、技术、市场的控制；外商投资更多根据自身利益考虑，其投资行业可能与我国的产业政策存在差异。 风险提示： 1 全球贸易保护主义 2 国内经济形势超预期下行 分析师：谭淞 Tel:010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480510120016 研究助理：张怀志 Tel:010-66555445 zhanghz@dxzq.net.cn 批准外商直接投资企业数及实际利用外资金额的同比增速变化 资料来源：wind 资讯，东兴证券研究所 相关研究报告 1.宏观专题报告：中国对美出口或现应激式增长2018.04.25 20486675/36139/20190424 13:22P2 东兴证券专题报告 放宽准入，吸引 FDI 稳投资的可能性 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录 1. 外商投资准入特别管理措施的历年变化及与国外的对比..................................................................................错误!未定义书签。 1.1 外商投资准入特别管理措施的历年变化 ..................................................................................................................................... 3 1.2 外商投资准入特别管理措施（负面清单）与国外的对比 ........................................................................................................ 4 2. 外商投资准入特别管理措施对各行业吸收外资的直接影响............................................................................................................... 5 2.1 我国利用 FDI 的现状 ..................................................................................................................................................................... 5 2.2 外商投资准入特别管理措施（负面清单）对各行业吸收外资实际效应 ................................................................................. 8 2.3 负面清单对外商投资有一定促进作用 .......................................................................................................................................12 2.4 负面清单影响外资的增长贡献率 ...............................................................................................................................................13 2.5 负面清单对细分行业投资影响可分为三类 ...............................................................................................................................13 3．外商投资准入特别管理措施（负面清单）推出的间接影响............................................................................................................16 3.1 放开外商投资准入限制的积极影响 ...........................................................................................................................................17 3.2 放开外资投资准入限制的负面影响 ............................................