汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告：销量略超预期、期待行业复苏

汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告 销量略超预期、期待行业复苏行业动态跟踪报告 行业报告 汽车和汽车零部件 2019 年 04 月 21 日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业快评*汽车和汽车零部件*销量实 现 高 增 长 、 盈 利 能 力 提 升 》 2019-03-22 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*Model Y发布、双剑合璧抢占中高端电动市场》 2019-03-17 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*股比调整大势所趋、长期利于自主崛起》 2019-03-14 《行业快评*汽车和汽车零部件*2月销量符合预期、期待行业进一步回暖》 2019-03-07 《行业快评*汽车和汽车零部件*1月去库存成效显著，2019年将逐季改善》 2019-02-24 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 二级市场表现：年初至今汽车整体上涨 40.8%，跑赢沪深 300 指数 3.9个百分点。其中乘用车表现较好为 46.2%，商用车表现亮眼，上涨64.3%，汽车零部件上涨 36.5%，汽车销售及服务涨幅为 47.8%。乘用车边际改善，行业利润处于长周期底部。3 月份汽车销量增速略超预期，主要是由于 3 月最后一周经销商加大推销力度，冲季度返利导致成交量有所提高。4 月份在增值税下调政策刺激下，经销商到店客流和成交有望实现环比增长，预计 4 月份终端销量实现复苏。一季度德系受益于新品爬坡，SUV 市占率提升，但轿车份额略微下降，日系轿车+SUV份额均有提高，表现强势，美系韩系表现一般，预计下半年品牌格局将进一步分化。重卡销量一季度同比提升，集中度有望提升。3 月份，重卡销量 14.9万辆，同比增长 7.1%，1~3 月份重卡销量 32.5 万辆，同比增长 0.7%。除了春节后开工率增长的季节性因素导致工程重卡销量提升之外，随着经济复苏，物流重卡预计也将迎来增长，重卡国六排放标准将于 2021年全面实施，长三角、珠三角和津京冀等区域将提前 1-2 年执行，有望促进市场集中度提升+单价提高，蓝天保卫战将减缓未来 2 年重卡周期性波动。新能源车产品逐渐丰富、客车龙头市占率有望提升。1-3 月，新能源汽车共销售 29.9 万辆，同比增长 109.7%。合资车企新品预计于 19-20 年进行大批量国产，补贴政策调整将促使新能源乘用车产品升级，预计2019 年新能源乘用车仍将保持高速增长。随补贴下降和门槛提升，客车龙头市占率有望继续提高，尤其在公交车领域。盈利预测与投资建议：2019 年看好日系+自主龙头，长期仍看自主品牌集中度提升，建议择优布局相关乘用车企，推荐长城汽车（产品细分+营销改革）、广汽集团（日系新周期），关注吉利汽车（技术平台升级+中端车份额突破）。推荐宇通客车（客车龙头企业市占率提升）。零部件看好细分行业高景气周期的企业：强烈推荐星宇股份（车灯产品升级+核心客户新品周期）、中鼎股份（国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级），推荐威孚高科（排放升级受益者+龙头地位稳固+低估值高股息率）、银轮股份（热管理领导者+新能源高增长）。风险提示：（1）汽车行业销量不及预期：如果汽车行业销量不达预期，主机厂出现价格战，盈利能力将受到影响；（2）原材料涨价影响：如果上游原材料价格快速上涨，将影响零部件企业的盈利能力；（3）宏观经济放缓：如果宏观经济放缓，投资和基建下降，可能会影响重卡销量。（4）新能源汽车零部件成本下降缓慢：如果三电尤其是电池成本下降幅度不及预期，外加补贴政策退坡幅度大、产品力不足将导致销量下滑。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19沪深300汽车和汽车零部件证券研究报告20450896/36139/20190422 13:28 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 14 正文目录 一、 板块年初至今上涨 40.8% .................................................................................... 4 二、 乘用车降幅收窄、新能源维持高增长 .................................................................. 4 2.1 乘用车下滑放缓，日系继续走强 ................................................................................... 5 2.2 重卡销量一季度同比提升，新能源公交政策暖风频吹 .................................................. 7 2.3 新能源车产品端丰富、市场快速增长 ........................................................................... 9 2.4 经销商库存压力有望逐步缓解 .................................................................................... 10 三、 行业利润处于长周期底部 ................................................................................... 10 四、 行业重要事项与动态 .......................................................................................... 11 五、 盈利预测与投资建议 .......................................................................................... 12 六、 风险提示 ............................................................................................................ 13 20450896/36139/20190422 13:28 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 14 图表目录 图表 1 年初至今各板块涨跌幅 单位：% .......................................