蓄力向上系列（三）：实战型高股息策略

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月27日蓄力向上系列(三)实战型高股息策略策略研究 · 深度报告 证券分析师：陈凯畅021-60375429chengkaichang@guosen.com.cnS0980523090002证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容指数维度：自上而下如何买01个股层面：自下而上如何选02基于高股息的其他思考展望03目录TURU0Y1WeW9YcWbRdN6MtRrRoMoNeRqRoOjMnPuN6MoPqMMYpMxONZqQrM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容指数维度：可投指数中，红利质量、红利低波成长相对占优图1：包含挂钩产品的代表性红利指数收益回撤情况资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理注：数据截至2023.10.24，其中近10年收益回撤测算起点为2014.1.1，列举指数和产品仅作案例，并不构成投资推荐的意见➢从产品挂钩情况看，基期在2014年以前的红利指数大多存在挂钩产品，中证红利指数挂钩产品规模最大数量最多，中证高股息精选指数、中证高股息龙头指数曾有代表性挂钩产品，后于近两年终止上市。➢从长期收益收益表现看，红利质量、红利成长低波、东证红利低波、红利潜力2014年至今年化收益在12%以上，收益回撤比在5以上的包括红利质量、红利成长低波、东证红利低波、红利潜力四个指数。➢对比年初至今最大回撤，S&P大盘红利低波50年初至今回撤相对更小，红利质量、中证高股息精选年初至今回撤较大；近三年回撤情况方面，东证红利低波控制在15%以内，红利低波、国企红利、300红利低波、红利低波100、S&P A股红利、S&P大盘红利低波50、红利成长低波回撤控制在20%以内。性质代码简称名称基日年初至今涨跌幅(%)近10年涨跌幅(%)近3年涨跌幅(%)近10年年化收益(%)近10年收益回撤比年初至今最大回撤(%)近10年最大回撤(%)近3年最大回撤(%)代表性产品(包含到期)当前产品跟踪数量ETF数量000922.CSI中证红利中证红利指数2004-12-310.55%117.84%10.35%8.50%2.53-13.04%-46.51%-20.97%中证红利指数增强154000015.SH红利指数上证红利指数2004-12-313.08%67.06%9.79%5.52%1.40-14.10%-47.74%-22.77%红利ETF31399324.SZ深证红利深证红利指数2002-12-31-9.67%119.09%-30.40%8.57%2.27-17.51%-52.50%-52.50%深证红利ETF42H30269.CSI红利低波中证红利低波指数2005-12-306.81%105.46%16.56%7.84%2.42-14.32%-43.62%-16.95%红利低波动ETF51000824.CSI中证国企红利中证国有企业红利指数2009-06-303.37%110.36%15.57%8.10%2.48-14.41%-44.51%-19.48%国企红利指数增强42000821.CSI沪深300红利沪深300红利指数2004-12-310.00%92.80%-8.25%7.12%2.29-14.13%-40.47%-25.88%沪深300红利ETF31930740.CSI300红利LV沪深300红利低波动指数2004-12-3110.06%125.49%10.57%8.89%3.50-10.78%-35.86%-18.53%沪深300红利低波动ETF31931468.CSI红利质量中证红利质量指数2004-12-31-9.24%250.22%-11.45%14.03%6.32-19.69%-39.62%-25.74%中证红利质量ETF31H30089.CSI红利潜力中证红利潜力指数2005-12-30-6.22%200.01%-17.73%12.20%5.11-13.49%-39.18%-38.03%中证红利潜力ETF31930955.CSI红利低波100中证红利低波100指数2005-12-307.67%149.87%17.63%10.07%3.77-12.01%-39.73%-17.03%中证红利低波100ETF51931446.CSI东证红利低波东证红利低波指数2009-12-318.43%214.39%20.98%12.75%5.50-14.16%-39.00%-14.29%东方红红利低波动2-CSPSADRP.CI标普A股红利S&P中国A股红利机会指数2004-06-184.19%105.29%9.61%7.83%2.14-11.50%-49.13%-18.94%S&P中国A股红利机会2-SPCLLHCP.SPI标普中国A股大盘红利低波50S&P中国A股大盘红利低波502010-12-3112.24%131.58%15.76%9.20%3.32-9.94%-39.68%-18.31%S&P中国A股大盘红利低波50ETF31932018.CSI300红利增长沪深300红利增长指数2013-12-31-2.53%159.51%-14.74%10.51%3.98-11.57%-40.10%-37.80%---930838.CSICS高股息中证高股息精选指数2004-12-31-7.38%75.42%-11.53%6.07%1.45-19.56%-51.96%-25.15%中证高股息精选ETF--931373.CSI股息龙头中证高股息龙头指数2013-12-312.29%112.60%-6.18%8.22%2.99-10.25%-37.68%-26.47%中证高股息龙头ETF--931130.CSI红利成长低波中证红利成长低波指数2005-12-307.88%219.17%16.05%12.93%5.65-12.53%-38.77%-17.46%---000001.SH上证指数上证指数1990-12-19-4.11%39.99%-9.63%3.59%0.76-13.42%-52.30%-22.31%000300.SH沪深300沪深3002004-12-31-9.93%49.66%-26.10%4.32%1.06-17.31%-46.70%-40.18%881001.WI万得全A万得全A1999-12-30-6.64%91.77%-11.98%7.06%1.64-15.30%-55.99%-28.00%可投红利指数备选跟踪红利指数基准请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容指数维度：中证红利指增、代表性指数产品在震荡下行市优势明显图2：中证红利指数挂钩产品规模及占全市场指数基金比例变化资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理➢从实际投资的角度出发，中证红利指数仍是目前挂钩产品最多，挂钩产品规模最大的红利指数。中证红利指数挂钩产品内部规模分化较大，前5产品规模超过10亿，近一年挂钩产品相对基准超额收益最高达到5.97%，高于代表性指增产品，绝对收益视角看，2014年至今代表性指增产品相