电力设备与新能源风电行业年度策略报告：海上风电起势，海外市场初现峥嵘

海上风电起势，海外市场初现峥嵘 [Table_CoverStock] !"#$%&'()*"+,-./012 2023 ! 10 " 30 # !"##$%&'()*+,-./012#345##$%&'()*+6789#:-;<=>?@AA@BAACAAA? DE$F=?GGHI?AAG?H#DE$F=A?AJIKKBHG?? LM=NOPQRSOPTUPVWUPXOYWZW[\#LM=NS]O[VWUPXOYWZW[\ # !## !"#$%&'()*+,-./0 http://www.cindasc.com 2 !"#$%& '(#$ [Table_ReportType] '()*%& [Table_StockAndRank] !"#$%&'( !"#$ )* %&#$ )* 12 3456789:; <6=>?S1500520090001 @A3B?010-83326711 C D?wuhao@cindasc.com EFG 3456HIJK @A3B?17768100716 C D?wangxuanlin@cindasc.com -LMNOPQRST CINDA SECURITIES CO.,LTD UVWXYZ[W\]^9>_1>` C=?100031 [Table_Title] !"#$%&'()!"*+,(-./0123 [Table_ReportDate] 2023 ^ 10 _ 30 ` "#$%&': [Table_Summary] ¿我国陆上风电维持景气，海上风电有望重回高增长。2023H1 我国陆上风电和海上风电新增装机量分别为 21.9、1.1GW，2023 前三季度我国陆上风电和海上风电招标量分别为 55.6、6.1GW。陆上风电维持景气，海上风电近期发展情况向好，大规模竞配也持续推出，根据“十四五”规划目标和已实现的装机量，海风 2023-2025 年将累计新增 27.9GW 装机量，海风有望重回高增长时期。 ¿风机价格止跌+原材料降价，产业链盈利能力回升。2023 年 1-9 月金风科技的陆上风电含塔筒中标均价为 2039 元/kW，风机价格年内总体保持稳定。2023 年，风电上游原材料价格回落，截至 2023 年 9 月 28 日，钢铁中厚板价格相较于年内高点下降 13.3%，未来产业链盈利能力有望回升。2021 年以来风电多数环节收入表现均较为平稳，2023 年上半年各环节利润分化明显，部分公司业绩明显好于行业平均水平。 ¿海风装机量有望快速增长，大型化和深远海化是未来趋势。海风目前处于发展早期，2022 年海风新增装机在风电总新增装机中占比仅 11.6%，海风近年经济性持续改善，装机量有望快速增长，根据 GWEC 预测，2030 年全球新增海上风电装机将达 50.9GW，2023-2030 年 CAGR 将达 20.1%。在大型化方面，中国 2010-2021 年风机单机容量从 2.8MW 上升至 6.7MW，而 2022年新增吊装的海上风电机型中，主流风机正逐步由 6MW 级迈向 8MW 级及以上，大型化趋势显著。深远海化是未来趋势，漂浮式海风是深远海化的重要技术之一。目前多国已推出相关支持政策，同时漂浮式海风成本有望下降，根据GWEC，2026 年全球漂浮式海风新增装机量有望达到 0.8GW。 ¿全球风电需求旺盛，欧美等地供给存在缺口，国内企业迎来出海机遇。欧盟地区装机目标从 190GW 增至不少于 480GW，欧洲英国、德国、荷兰等地均已出台相应的激励政策，美国和其他新兴市场也有较为积极的政策规划，而从欧洲地区的供给上看，欧洲地区要求本土制造但产能不足，根据 GWEC，2026 年开始欧洲地区陆上和海上风电均将产能不足，零部件方面叶片、单桩、浮式基础也存在产能不足问题；同时，欧洲企业风机售价远高于国内风机产品售价，中国企业或将迎来欧洲地区的出海机遇。我国产业链中塔筒、主轴出海进度领先，电缆出海具有广阔前景，电缆企业东方电缆积极践行出海战略，已收获欧洲订单；塔筒环节泰胜风能和大金重工是出海进展较为领先的企业；主轴环节整体海外营收占比较高，金雷股份业绩表现突出。 投资建议：国内海上风电限制性因素逐步解除，有望重回高增长通道，相关企业或将受益。大型化和深远海化带来部分环节的价值增量，海外风电市场的繁荣则带来出海战略领先企业的率先受益。推荐东方电缆、亚星锚链，建议关注泰胜风能、金雷股份、日月股份、新强联、海力风电、中材科技。 风险因素：风电装机不及预期、海外扩张不及预期风险、新技术应用不及预期风险。 [Table_Profit] MApYmYkZ9UhXdYjWmNtR8O9RbRtRmMoMnOiNoPnMiNnNoP7NpOqRNZrQzRxNmQmR !"#$%&'()*+,-./0 http://www.cindasc.com 3 目 录 &abcd3efghijcd3Qklmnop ................................................................... 5 1.1 我国陆风装机量持续增长，海风装机相对平淡 ..................................................... 5 1.2 政策规划积极，装机规模有较大空间 ..................................................................... 6 1.3 风机价格止跌，海上风电重新启动 ......................................................................... 6 1.4 风电原材料价格明显回落 ......................................................................................... 8 1.5 产业链多环节上半年业绩复苏明显，盈利能力迎来修复 ..................................... 9 qajdrstui]vwxyzjw{rs|} ................................................................. 13 2.1 海上风电仍处发展早期，装机量有望持续增长 ................................................... 13 2.2 海上风机大型化趋势明显，经济性持续改善 ....................................................... 14 2.4 深远海化是未来趋势，漂浮式海风进入产业化初期 ........................................... 17 ~aj•d3€•‚ƒid3„j…†‡ ....................