TMT行业月度报告：运营商发布年度经营数据，19年或成资本开支拐点

[Table_Yemei0]行业研究•月度报告 2019 年 04 月 1 日 [Table_Title1]TMT 行业月度报告（2019 年 3 月）—— 运营商发布年度经营数据，19 年或成资本开支拐点 [Table_summary1]■营收保持个位数增长，联通净利润呈现 V 型反转。2018 年，中国移动实现营业收入 7368 亿，同比减少 0.67%，按新收入准则口径同比增长 1.8%；实现净利润1178 亿元，同比增长 3%。中国电信实现营业收入 3771 亿元，同比增长 3%：实现净利润 212 亿元，同比增长 13.9%。中国联通全年实现营业收入 2908.8 亿元，同比增长 5.8%，高于行业 3%的平均值；全年实现归母净利润 41 亿元，同比增长 858%，呈现 V 型反转，主要源于有息负债的偿还大幅削减财务费用支出所致。受提速降费和资本开支增加影响，运营商整体业绩 19 年或继续承压。 ■4G 用户渗透率进一步提升，流量业务增长对冲语音业务下滑，成为新的业务支撑点。三大电信运营商的移动用户规模均有所增长。从绝对值看，中国移动仍然占据 60%的市场份额，但是从增量来看，不管在移动用户总数还是 4G 用户数，电信均强于其他两家。2018 年中国电信移动用户达到 3 亿户，净增 5304 万户，创公司历史新高，其中 4G 用户达到 2.4 亿户，净增 6039 万户，4G 渗透率达到80%，高于移动的 77%和联通的 69%。在提速降费的大背景下，三大电信运营商语音业务均有不同程度的下滑，但手机流量业务加速增长，对冲了语音业务下滑，成为新的业务支撑点。2018 年全年移动互联网接入流量达 711.1 亿 GB，较2017 年同比增长 189.1%，较 2017 年增速 162%有进一步提升趋势。 ■创新业务占比进一步扩大，云计算收入增速超过其他业务。中国移动 ICT、云计算、大数据收入达 41.9 亿元，大增 75.3%。中国电信与云网融合、物云融合引领 DICT 和物联网业务快速发展，IDC 和云业务收入分别同比增长 22.4%和85.9%。联通的创新业务同样成为公司亮点，全年产业互联网业务收入同比增长45%，达到 230 亿，营收占比提高至 8.7%，其中 ICT 业务收入 56 亿元，同比增长 69%，IDC 及云计算业务收入 147 亿元，同比增长 33%。 ■资本开支迎来拐点，5G 建设开始启动。三大电信运营商 2018 年资本开支实际支出 2868 亿，连续三年下降。移动全年资本开支 1671 亿，同比下降 5.9%；电信全年资本开支 749 亿元，同比下降 15.5%，联通全年资本开支 449 亿元，同比增长 6.5%。2019 年行业或迎来资本开支拐点，移动、电信、联通预计全年资本开支分别为 1671 亿元，780 亿元和 580 亿元，合计 3000 亿元，其中包含 5G 资本开支约 330 亿元。 [Table_Author1]罗擎 行业研究员 ：0755-83195378 ：luoqing0704@cmbchina.com 杨新 行业研究员 ：0755-83077265 ：yangxin66@cmbchina.com [Table_Yemei1] 行业研究•月度报告 敬请参阅尾页之免责声明 1/2 目录 1．三大运营商总体经营符合预期，联通表现亮眼 ....................................................... 1 1.1 营收保持个位数增长，联通利润呈 V 型反转 ....................................................... 1 1.2 资产负债率逐步改善，近五年最低 ............................................................... 2 1.3 受提速降费和资本开支增加影响，19 年业绩承压 ................................................... 3 2．4G 用户渗透率进一步提升，流量业务成为新的业绩支撑点 ............................................. 4 2.1 4G 用户绝对数量增长超过整体用户增长，渗透率进一步提升 ......................................... 4 2.2 流量业务对冲语音业务收入下滑，成为新的业绩支撑点 ............................................. 5 3．着力培育创新业务，电信联通持续发力云计算，移动物联网业务遥遥领先 ................................ 6 4．19 年或成资本开支拐点，5G 建设开始小规模启动 .................................................... 7 5．TMT 行业重要事件评析 ........................................................................... 8 5.1 科创板首批申报企业披露，TMT 行业独占三席 ..................................................... 8 5.2 苹果春季发布会推出 4 项产品和服务 ............................................................ 11 [Table_Yemei1] 行业研究•月度报告 敬请参阅尾页之免责声明 2/2 图目录 图 1：中国移动营业收入及增速（2014-2018） ......................................................................................................................................... 1 图 2：中国移动净利润及增速（2014-2018） .............................................................................................................................................. 1 图 3：中国电信营业收入及增速（2014-2018） ......................................................................................................................................... 1 图 4：中国电信净利润及增速（2014-2018） .....................................