通信行业：5G进展超预期，利好上游产业链

2019年04月18日 风险提示：5G基站出货不及预期；政策落地不及预期；关键技术突破不及预期 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 5G进展超预期，利好上游产业链 分析师： 胡独巍 执业证号：S0100518100001 20396915/36139/20190418 09:462 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 国外5G发展进度超预期，将会倒逼国内5G商用提速 运营商在固定资产投资、天线招标方面进展超预期，上游零部件企业5G订单能见度提高 设备商5G商用合同进展快速，利好上游5G产业链 我们讣为，由于5G在芯片、智能手机、通信基站设备等方面的发展速度远超4G/3G，5G基建和商用进度将比4G、3G更快，随着5G网络率先在人口密度高的发达地区部署，5G基站规模建设将带动上游PCB、高频覆铜板、电磁屏蔽材料密集出货。 重点推荐：PCB，深南电路；高频高速覆铜板，华正新材；电磁屏蔽不导热材料，飞荣达 摘要 20396915/36139/20190418 09:463 国外5G发展超预期，将倒逼国内5G商用提速 据新华社， 4月12日，美国总统特朗普表示，美国为了在5G领域保持领导地位，将释放更多无线频谱并简化通信设施建设许可；据通信世界网，近期日本正式分配5G频谱，计划2020年开启5G商用 韩国5G基站出货超预期。据光通讯网，三星已经为韩国的三家运营商提供了超过5.3万个5G无线基站，去年12月以来韩国5G已经开始商用 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 图1: 美国、韩国、日本、中国5G发展情况 资料来源： 《The 5G Ecosystem: Risks & Opportunities for DoD》，新华社，民生证券研究院 20396915/36139/20190418 09:464 国外5G发展超预期，将推动国内5G商用提速 全球5G频谱主要集中于Sub 6GHz和毫米波频段 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 图2:全球主要国家可用5G频谱分布 资料来源： 《The 5G Ecosystem: Risks & Opportunities for DoD》，民生证券研究院 20396915/36139/20190418 09:465 运营商在固定资产投资、天线招标进展超预期 5G研发和基建投资增速超预期。据国新网，通信企业一季度固定资产投资同比增长39.5%。 上游零部件企业5G订单能见度提高。据C114网，中国移动公布了19-20年5G基站天线集采中标结果，八家企业入围，报价合计约44.237亿元 图3: 中国移动5G基站天线集采中标公司 资料来源：C114网，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 20396915/36139/20190418 09:466 设备商5G合同进展较快，利好上游5G产业链 截止4月16日，华为获得40个5G商用合同，进展超预期；德国表示5G建设丌会把华为排除在外。 华为预计2025年全球将有650万5G基站、28亿用户（覆盖58%的人口），达到5亿用户3G用了10年、4G用了5年，华为预计5G需要3年 我们讣为，由于5G在芯片、智能手机、通信基站设备等方面的发展速度远超4G/3G，5G基建和商用进度将比4G、3G更快，随着5G网络率先在人口密度高的发达地区部署，5G基站规模建设将带动上游PCB、高频覆铜板、电磁屏蔽材料密集出货。 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 资料来源：民生证券研究院整理 图4: 华为5G合同进展 20396915/36139/20190418 09:467 5G核心标准专利中国排名居前 1166 933 796 794 730 621 473 468 352 299 18 全球5G SEP排名 资料来源：Iplytics，通信世界网，民生证券研究院 图5:全球5G SEP排名 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 20396915/36139/20190418 09:468 11423 10351 7248 6878 4493 4083 3738 3502 2909 2316 2135 1482 1346 1099 1061 936 5G标准技术贡献排名 图6:5G标准技术贡献排名 资料来源：Iplytics，通信世界网，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 5G标准技术贡献度中国排名居前 20396915/36139/20190418 09:469 5G标准会议出席次数中国企业居前 1975 1538 1311 1232 968 884 767 764 563 528 525 486 427 396 376 318 316 294 293 271 5G标准会议出席次数排名 资料来源：Iplytics，通信世界网，民生证券研究院 图7:5G标准会议出席次数排名 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 20396915/36139/20190418 09:4610 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 5G智能手机密集发布。5G商用部署有望加速推进，下半年5G换机将开始。 资料来源：民生证券研究院整理 图8：2019年5G手机将密集发布 5G预商用元年开启5G换机 20396915/36139/20190418 09:4611 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 IDC预计2020年全球5G智能手机出货将达到1.17亿部。2020-2021年将是5G手机换机高峰期。 资料来源：IDC，民生证券研究院 图9: IDC对5G智能手机出货预测 5G预商用元年开启5G换机 20396915/36139/20190418 09:4612 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 资料来源：中国信通院，民生证券研究院 图10：NB-loT终端快速增长 10 10 9 7 5 3 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 烟感报警器 智能门锁 通用模组/模块 智能燃气表 智能水表 定位器 物联网智能网关 车位检测器 智能电表 温度记录仪 数据采集器 远程控制终端 充电终端 消防预警终端 倾斜感应器 PM2.5监测终端 智慧泊车终端 19Q1上市的NB-IoT终端数量 5G预商用元年：NB-IoT终端上市数量快速上升 据中国信通院报告，19Q1 NB-IoT终端上市新产品58款，2018年以来，NB-IoT终端数量累计达到190款左右，其中烟感报警器数量占比居多 20396915/36139/20190418 09:4613 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 5