公司首次覆盖报告：布局数字经济，数字科技与数字文化齐头并进

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 29 [Table_Main] 公司研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 浙数文化(600633)公司首次覆盖报告 2023 年 11 月 03 日 [Table_Title] 布局数字经济，数字科技与数字文化齐头并进 ——浙数文化(600633)公司首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点：  打造浙江及国内数字文化+数字科技产业集团 浙数文化脱胎于中国报业集团中第一家媒体经营性资产整体上市的公司浙报传媒集团股份有限公司，于 2011 年 9 月在上海证券交易所借壳上市。现阶段公司形成数字文化和数字科技两大核心业务板块，并以创业投资业务反哺主业。2022 年实现营业收入 51.86 亿元，归母净利润 4.90 亿元，其中社 交 媒 体 / 在 线 游 戏 运 营 业 务 / 技 术 信 息 服 务 收 入 占 比 分 别 为49.79%/33.24%/15.83%。  游戏市场回暖，数据要素市场享受多重利好 （1）移动游戏市场：2022 年，中国游戏市场实际销售收入为 2658.84 亿元，同比下降 10.33%，主要受供给端以及疫情等因素影响。2023 年二季度移动游戏市场明显回暖，同比增速回正。供给方面，2022 年 4 月游戏版号恢复发放，2023 年开始每月稳定发放国内游戏版号超 85 个，其中休闲益智类游戏占总发行游戏版号的 15%-30%。（2）数据要素市场：政策方面利好不断，数据要素重要性凸显， 2021 年中国数据要素市场达 815 亿元，预计“十四五”期间市场年复合增长率超 25%。产业链方面，主要分为数据采集、数据存储、数据加工、数据分析、数据流通和生态保障多环节。交易环节来看目前场外交易市场规模可观，政策推进场内交易市场繁荣。  夯实主业优势，新业务多元布局 公司数字文化业务板块以子公司边锋网络为核心，深耕休闲游戏领域，目前来看多款休闲游戏版号获批，新品有望带动公司流水企稳。同时公司持续探索包括社交媒体在内的新业务方向；数字科技依托较强省内资源，目前以IDC 业务为基础，北京四季青数据中心逐步上电，大江东数据中心工程建设有序推进，有望持续业绩增量。浙江大数据交易中心、城市大脑、传播大脑等业务方向快速发展，贡献看点。  投资建议与盈利预测 浙数文化背靠浙江日报报业集团，聚焦数字文化、数字科技以及创业投资三条业务主线。我们预计 2023-2025 年公司归母净利润为 8.67/9.12/10.13 亿元，对应 EPS 为 0.69/0.72/0.80 元/股，对应 PE 为 17/16/15x，首次覆盖给予“增持”评级。  风险提示 老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，新业务拓展不及预期等。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 3063.94 5186.37 3798.29 3831.03 4332.98 收入同比(%) -13.42 69.27 -26.76 0.86 13.10 归母净利润(百万元) 516.63 489.69 867.08 912.03 1013.23 归母净利润同比(%) 0.98 -5.21 77.07 5.18 11.10 ROE(%) 5.79 5.28 8.63 8.46 8.73 每股收益(元) 0.41 0.39 0.69 0.72 0.80 市盈率(P/E) 28.81 30.40 17.17 16.32 14.69 资料来源：Wind,国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|首次评级 [Table_TargetPrice] [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 17.68 / 6.68 A 股流通股（百万股）： 1265.73 A 股总股本（百万股）： 1265.73 流通市值（百万元）： 15024.22 总市值（百万元）： 15024.22 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 分析师 路璐 执业证书编号 S0020519080002 电话 021-51097188 邮箱 lulu@gyzq.com.cn -5%38%81%123%166%11/32/25/48/311/2浙数文化沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 29 目 录 1.公司介绍：打造浙江及国内数字文化+数字科技产业集团 ..................................... 4 2.财务分析：多元业务驱动业绩增长，上半年利润创新高 ....................................... 6 3.行业分析：游戏市场回暖，数据要素市场享受多重利好 ....................................... 9 3.1 休闲游戏：游戏市场回暖，AI 赋能行业 ..................................................... 9 3.2 数据要素市场：政策产业共振，数据要素市场快速发展........................... 12 4.公司业务：夯实主业优势，新业务多元布局 ....................................................... 17 4.1 数字文化：深耕互联网休闲类游戏，多元布局新赛道 .............................. 17 4.2 数字科技：IDC 业务稳步推进，新业务看点不断 ...................................... 20 4.2.1 富春云 IDC：机柜建设稳步推进，带动业绩增长 ........................... 20 4.2.2 大数据交易中心：具备区位、牌照、数据、技术多重优势 ............. 21 4.2.3 数字智治：城市大脑行业领先，智慧医疗完善服务体系 ................ 23 5.投资建议与盈利预测 ........................................................................................... 26 6.风险提示 ..........................................................................................................