家用电器行业：市场总体偏冷淡，地产回暖带转机

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告市场总体偏冷淡，地产回暖带转机 2019 年 04 月 03 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 10.63 41.21 -0.37 沪深 300 5.98 33.82 2.24 杨 甫 分 析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 彭 敏 研 究助理 pengmin2@cfzq.com 0731-84779517 相 关报告 1 《家用电器行业 2019 年 2 月月报-白电竞争加剧，黑电迎来发展新机遇》 2019-03-11 2 《家用电器：家电行业 1 月报：政策逐步落地，1 月表现良好》 2019-02-18 3 《家用电器：家电行业点评：农历年前方案出台，后期静待市场回音》 2019-01-31 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 格力电器 3.72 11.74 4.45 10.61 4.92 9.59 推荐 美的集团 2.63 21.00 3.10 14.54 3.45 12.65 推荐 青岛海尔 1.14 16.59 1.19 12.58 1.30 11.39 谨慎推荐 苏泊尔 1.59 39.41 2.03 23.94 2.46 28.61 推荐 老板电器 1.54 17.36 1.55 17.11 1.65 20.44 推荐 华帝股份 0.88 14.50 0.78 16.36 0.88 16.88 推荐 浙江美大 0.47 25.55 0.58 22.13 0.71 13.49 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 市场行情回顾：2019 年 3 月申万家用电器指数上涨 7.76%，在申万 28个一级行业中排名环比上升 11 位，位列第 15 位。子板块中彩电、小家电、其他视听器材、冰箱、家电零部件、洗衣机、空调分别上涨22.42%、19.15%、16.16%、7.52%、6.93%、4.14%、3.72%。本月彩电持续上月行情，领涨家电板块，受政策刺激，各大电视厂商积极布局大尺寸、4K、8K 电视，超高清视频产业的发展有望改善电视产业持续低迷的态势。行业数据跟踪： 2019 年 2 月空调产量 892 万台，同比下滑 4.1%，销量 923.8 万台，同比下滑 3%，内销 493.1 万台，同比下滑 1.9%，外销998.8 万台，同比下滑 6.53%，产销量同比下滑。2 月洗衣机产量 370万台，同比下滑 1%，销量 394.9 万台，同比下滑 10.9%。1-2 月家用电冰箱 1099 万台，同比增加 6.4%，销量 1030 万台，同比增加 7.3%，内销 589.1 万台，同比下滑 1.6%，出口 440.9 万台，同比增加 9.7%。1-2 月，全国住宅竣工面积 8925.56 万平方米，同比下降 7.80%，相比去年同期回升 9.3 个百分点，负增长幅度显著收窄。行业新闻及重点公司公告： 1）家电维修乱象是顽疾，家电服务维修协会发申明回应；2）浙江美大：业绩稳定增长，集成灶行业龙头地位稳固；3）苏泊尔：产品结构不断升级，业绩保持稳定增长；4）TCL集团：业绩稳定增长，变革转型不断推进。投资建议：家电板块估值目前处于历史相对低位，2019 年行业基本面有望复苏。建议关注两条主线：一是关注业绩确定性较强、表现好于预期的龙头企业：格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔；二是受益于房地产市场改善的厨电板块：老板电器、华帝股份、浙江美大。风 险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧，房地产市场不景气-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2018-042018-082018-12家用电器沪深300行业月度报告 家用电器 20166626/36139/20190403 17:25 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 1.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 3 1.2 估值分析 .................................................................................................................................................. 4 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 5 2.1 空调产销持续下滑，库存压力依然存在 ........................................................................................ 5 2.2 洗衣机产销量同比下滑，外销市场集中度仍有提升空间 ......................................................... 6 2.3 冰箱内销稍显疲软，外销保持稳定增长 ........................................................................................ 7 2.4 商品房销售面积持续下滑，竣工面积有望底部回升 .................................................................. 8 3 行业新闻 .................................................................................................................. 8 3.1 家电维修乱象是顽疾，家电服务维修协会发申明回应.............................................................. 8 3.2 苏宁发布小 Biu 系列新产品，进军大家电领域 .................