汽车行业月度报告：销量预期改善，板块配置性价比提升

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告销量预期改善，板块配置性价比提升 2019 年 03 月 22 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 9.43 20.75 -16.02 沪深 300 9.00 26.66 -4.56 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 李 文瀚 研 究助理 liwh1@cfzq.com 0731-89955753 相 关报告 1 《汽车：汽车行业 2019 年 2 月行业跟踪报告：关注经销商去库存进程，销量拐点或于下半年出现》 2019-02-25 2 《汽车：汽车行业 2019 年 1 月行业跟踪报告：关 注 主 机 厂 拐 点 弹 性 和 估 值 修 复 逻 辑 》 2019-01-21 3 《汽车行业 2019 年度策略报告-逆小局，顺大势》 2018-12-26 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 拓普集团 1.01 20.12 1.05 19.35 1.22 16.66 推荐 精锻科技 0.62 21.52 0.76 17.55 0.96 13.90 推荐 银轮股份 0.39 23.77 0.46 20.15 0.60 15.45 推荐 均胜电子 0.42 64.40 1.34 20.19 1.31 20.65 推荐 广汇汽车 0.47 10.91 0.54 9.50 0.59 8.69 推荐 比亚迪 1.49 36.95 1.03 53.45 1.41 39.04 谨慎推荐 宁波高发 1.42 11.90 1.90 8.89 2.34 7.22 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 汽 车 行 业 指 数 本 月 明 显 反 弹 ， 涨 幅 略 高 于 全 A 指 数 。 本 月（2019.2.21-2019.3.20）全部 A 股涨跌幅为+11.95%，汽车行业涨幅为+10.52%，整体跑输大盘 1.43 个百分点，位于 SW 行业中第 26 位。 本月估值继续提升，但相对深市指数估值折价有所拉大。截至 2019年 3 月 20 日，申万汽车行业最新 PE 估值为 16.10 倍，相对沪深 300、上证 A 股、深证 A 股的折溢价率分别为+31%、+21%和-32%，分别位于区间（2012 年 6 月至今）历史估值溢价的后 16%、15%和 4%分位；PB 估值为 1.66 倍，最新折溢价率分别为+11%、+12%和-36%，分别位于历史估值溢价的后 12%、12%和 0%。我们认为受 2019 年二季度汽车服务板块有望受零售数据转暖影响，指数出现明显反弹，或将成为行业内最大亮点。同时，继续看好前期被低估整车板块，逻辑仍是汽车销量出现景气度反转后，整车板块将最大程度受益。受春节长假因素影响，汽车产销环比呈较快下降。2 月汽车产销量分别为 140.98 万辆和 148.16 万辆，同比下降 17.37%和 13.77%。新能源汽车延续 1 月份抢装潮，2 月产销量分别为 5.9 万辆和 5.3 万辆，在受春节假期的影响下仍同比增长 50.4%和 54.0%。我们认为主要原因是市场普遍预期 2019 年度新能源车补贴将有 40-50%的退坡，预计政策正式执行时间在 2019 年下半年。为实现盈亏平衡，车企将在补贴减少后提升单车售价，因此消费者和整车厂均倾向于在补贴退坡前购买车辆，造成 1-2 月新能源车市场的异常高增长。投资策略：2019 年 3 月板块涨幅跑输大盘，行业历史估值继续处于底部区间，予以行业“同步大市”评级，年内核心投资逻辑正转入布局估值修复的低估个股和业绩拐点前的弹性个股。本月建议继续重点关注：拓普集团（601689）、比亚迪（002594）、精锻科技（300258）、均胜电子（600699）和银轮股份（002126），宁波高发（603788），二 季度重点关注广汇汽车（600297）。风 险提示：汽车销售不达预期；中美贸易影响超预期；流动性收紧-34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%2018-032018-072018-11汽车沪深300行业月度报告 汽车 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 3 2 汽车产销数据跟踪.................................................................................................... 6 3 市场及公司信息汇总 ................................................................................................ 9 4 投资策略 ................................................................................................................ 10 5 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图 1：SW 一级行业涨跌情况 ....................................................................................... 3 图 2：SW 汽车行业二级子板块涨跌情况...................................................................... 3 图 3：SW 汽车行业指数与各指数 PE（TTM） ............................................................ 4 图 4：SW 汽车行业指数对各指数 PE（TTM）溢价 ..................................................... 4 图 5：SW 汽车行业指数与各指数 PB（LF） ................................................................ 4 图 6：SW 汽车行业指数对各指