电新行业EV观察系列149：9月欧洲新能车市场趋势稳定，销量实现同环双增

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——EV观察系列1499月欧洲新能车市场趋势稳定，销量实现同环双增民生电新 邓永康团队2023年11月02日证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明摘要1• 9月欧洲汽车市场稳健增长，乘用车和新能车销量呈现同环比双增，新能车渗透率22.89%。• 9月欧洲新能车销量达25.75万辆，同比增长2.78%，环比增长5.25%，渗透率达22.89%，1-9月欧洲新能车销量达198.15万辆，同比增长19.81%，渗透率为22.20%。从销量上看，英国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现6.39万辆。同比方面，欧洲八国除德国、挪威同比分别下降35.24%、26.32%外，其余各国均实现同比增长；环比方面，除德国、挪威分别下降53.46%、3.58%，其余各国均实现环比增长。从渗透率上看，9月新能车高渗透三国中，挪威为92.99%，瑞典为63.40%，葡萄牙为37.44%；除德国、意大利渗透率同比分别下降11.37个Pcts、0.90个Pct，其余各国均同比上升，环比方面，德国、英国、意大利、葡萄牙分别下降16.03、4.41、1.70、2.86个Pcts，其余四国均环比上升。未来，我们预计2023年欧洲新能车销量将高达311万辆，增长率为20%。 • 政策奠定高增长，车企引领大方向。• 碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“Fit For 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03个Pcts。 2023年Q1、Q2、Q3渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%，同比-2.22/+0.73/+1.8个Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源” 的稳定供应体系。随着以欧洲新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。• 投资建议：• 我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。• 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S政策奠定高增长，车企引领大方向02投资建议039月欧洲新能车销量25.75万辆，同增2.78%，渗透率为22.89%01风险提示0412证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明9月欧洲新能车销量25.75万辆，同增2.78%，渗透率为22.89%01.3证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图1：欧洲主要国家整体车市2023年9月汽车销量情况（辆）资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院• 9月欧洲乘用车销量实现同环双增。随着供应链问题的缓解，2023年欧洲整体市场逐渐走出疫情阴影，欧洲汽车市场同比持续恢复，9月乘用车整体销量实现同比增长，同时，夏季高温过去，9月为传统旺季，乘用车整体销量环比也实现增长。9月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到22.45、27.26、15.63、13.63、6.88、1.03、1.41和2.81万辆，欧洲八国合计达91.11万辆，八国乘用车销量同比上升10.99%，环比上升38.80%。1-9月八国累计销量722.86万辆，同比增长16.44%。019月欧洲新能车销量25.75万辆，同增2.78%，渗透率为22.89%➢1.1欧洲八国乘用车销量实现同环双增4-80%-40%0%40%80%120%160%200%240%050000100000150000200000250000300000德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙总乘用车销量同比环比证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图2：2023年9月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院• 欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车9月销量分别为4.71、6.39、4.59、1.04、0.87、0.96、0.53、1.78万辆，除德国、挪威同比分别下降35.24%、26.32%外，其余各国均实现同比增长；环比方面，德国、挪威分别下降53.46%、3.58%，其余各国均实现环比增长。渗透率方面，9月新能车高渗透三国中，挪威为92.99%，瑞典为63.40%，葡萄牙为37.44%；除德国、意大利渗透率同比分别下降11.37个Pcts、0.90个Pct，其余各国均同比上升，环比方面，德国、英国、意大利、葡萄牙分别下降16.03、4.41、1.70、2.86个Pcts，其余四国均环比上升。019月欧洲新能车销量25.75万辆，同增2.78%，渗透率为22.89%➢1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况5图3：欧洲八国新能车渗透率情况资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院-80%-40%0%40%80%120%160%200%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典新能车销量同比环比0%20%40%60%80%100%德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典2022年9月渗透率2023年9月渗透率2023年8月渗透率证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图4：欧洲新能车月度销量情况（辆）资料来源：EV sales，民生证券研究院测算• 基于八国数据，我们预计，2023年9月欧洲新能源车销量25.75万辆，同比增长2.78%，环比增长5.25%，渗透率达22.89%，同比下降1.83个Pcts，环比下降7.30个 Pcts。 1-9月欧洲新能车销量达198.15万辆，同比增长19.81%，渗透率为22.20%。• 分车型上看，9月欧洲纯电实现销量同比上升，环比下降，插混实现同并下降，环比上升。销量方面，9月，欧洲纯电销量达17.31万辆，同比上升4.23%，环比下降8.55%；插电混动销量达8.44万辆，同比下降0.05%，环比上升52.359%。占比方面，9月纯电占比达67.22%，相较8月减少10.14个Pcts；插混占比达32.78%。019月欧洲新能车销量25.75万辆，同增2.78%，渗透率为22.89%➢1.3欧洲整体新能车月度销量6图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比资料来源：ACEA，民生证券研究院测算0%20%40%60%80%100%纯电插混-60%-4