策略专题：1999年519行情的历史回顾和当前分析

http://research.stocke.com.cn 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业策略报告模板 策略报告 专题策略 报告日期：2019 年 3 月 27 日 1999 年 519 行情的历史回顾和当前分析 ──策略专题 ：曹海军 执业证书编号：S1230518070001 ：数据支持人：金勇彬 陈昊 江源 021-80106040 ：jinyongbin@stocke.com.cn [table_invest] [Table_relate] 相关报告 [table_research] 投资要点 ❑ 519 行情，政策面是关键驱动 519 行情，从 1999 年 5 月 19 日至 2001 年 6 月 14 日，持续两年，上证综指累计涨幅 111.58%。 519 行情，政策面是关键驱动。政策层面，1995 年十五大召开，1999 年十五届四中全会，将国企改革提到战略高度，国企三年脱困成为首要目标。政策层面，将资本市场定为助力国企脱困的重要手段。1999 年 5 月，国务院层面批示出台，推动证券市场发展，519 行情启动。2001 年 6 月，国务院发布国有股减持办法，519 行情结束。 ❑ 519 行情的总体涨跌分析 519 行情，总量角度分为 3 个阶段，分别是政策驱动上涨阶段、经济驱动下跌阶段、经济驱动上涨阶段。第一阶段，从 1999 年 5 月 19 日至 1999 年 6月 30 日，政策利好密集出台，上证综指累计上涨 59.4%。第二阶段，从 1999年 6 月 30 日至 1999 年 12 月 27 日，经济存在失速风险，《证券法》实施构成催化剂，上证综指累计下跌 22.6%。第三阶段，从 1999 年 12 月 27 日至 2001年 6 月 14 日，企业利润向好，发行机制改革构成催化剂，上证综指累计上涨63.7%。 ❑ 519 行情的结构涨跌分析 519 行情，结构角度分为 2 个阶段，分别是科技+业绩主导阶段、低价+主题主导阶段。第一阶段，从 1999 年 5 月 19 日至 2000 年 3 月 10 日，盈利能力强、营收增速高的企业表现强势，科技股表现活跃。第二阶段，从 2000 年 3 月10 日至 2001 年 6 月 14 日，市场不再由业绩主导，开始进入消灭低价股阶段，B 股以估值极低、市值极小表现最为强劲；与此同时，互联网泡沫破裂，科技股强势不再。 ❑ 2019 年初行情分析 2019 年初行情，政策面是关键驱动。政策层面，2017 年十九大召开，经济结构转型成为战略目标，供给侧结构性改革成为战略抓手。资本市场，深化金融供给侧结构性改革，服务实体经济，设立科创板并试点注册制，服务技术创新。政策发力驱动 A 股上涨，年初以来近 3 个月，上证综指累计涨幅 24.1%。 证券研究报告 [table_page] 策略报告 http://research.stocke.com.cn 2/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 1999 年 519 行情分析 .............................................................................................................. 5 1.1. 政策面：资本市场助力国企改革 ................................................................................................................................ 5 1.1.1. 国企经营存在困难 ................................................................................................................................................................ 5 1.1.2. 十五大的战略定调 ................................................................................................................................................................ 5 1.1.3. 国企改革的全面推进 ............................................................................................................................................................ 6 1.1.4. 股票市场助力国企脱困 ........................................................................................................................................................ 6 1.1.5. 政策构成市场催化剂 ............................................................................................................................................................ 6 1.2. 经济基本面：先触底再反转 ........................................................................................................................................ 7 1.2.1. 经济增长 ................................................................................................................................................................................ 7 1.2.2. 企业利润 ................................................................................................................................................