业绩维持高增，AIGC产品与应用不断落地

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]公司点评报告●计算机行业2023 年 10 月 30 日[Table_Title]业绩维持高增，AIGC 产品与应用不断落地核心观点：[Table_Summary]事件：公司发布 2023 年三季报，公司前三季度实现营业收入 10.96 亿元，同比增长 30.69%；实现归母净利润 0.65 亿元，同比增长 166.91%；实现扣非归母净利润 0.52 亿元，同比增长 2728.14%。业绩维持高增，销售与研发维持高投入：公司发布 2023 年三季报，公司前三季度实现营业收入 10.96 亿元，同比增长 30.69%；实现归母净利润 0.65 亿元，同比增长 166.91%；实现扣非归母净利润 0.52 亿元，同比增长 2728.14%。单 Q3 来看，公司实现收入 3.78 亿元，同比增长 26.67%；实现归母净利润 0.21亿元，同比增长 67.17%；实现扣非归母净利润 0.17 亿元，同比增长 18,790.18%，业 绩 维 持 高 增 。 报 告 期 内 ， 公 司 经 营 性 现 金 流 净 额 为 1.25 亿 元 ， 同 比 增 长152.66%；毛利率为 95.19%，维持较高水平；费用端，销售、管理、研发费用分别为 5.46 亿元、1.27 亿元、3.01 亿元，同比增长 32.68%、27.53%、19.80%，占收入比例为 49.87%、11.56%、27.45%；销售与研发费用保持高增主要系公司在 AIGC 浪潮下持续加大推广与研发力度，流量成本上升及新产品投放所致。全面拥抱 AIGC，产品与应用不断落地，支撑公司收入与用户使用量提升：公司于近期上线 AI 视频创作软件 Wondershare Filmora 13，新版本内置 Copilot助手，通过该助手用户可通过对话辅助创作，可提供一键助力剪辑功能。此外，该软件具备 AI 文本成片/AI 音乐生成器等 AI 生成功能。报告期内，公司多个新品上线更新，万兴 PDF/PDFelement V10.0 版本上线，打造全新 AI 工具集、优化智能助手 Lumi 交互体验，智慧文档服务能力再上台阶；上线智能文字快剪工具 Kwicut、AI 商品图生成工具 Virtulook、智能演示内容制作工具万兴 智 演 /Presentory 等 创 意 新 品 。 网 页 端 多 媒 体 AI 工 具 集 Media.io 产 品 的 AIPortrait Generator（AI 照相馆）等新功能使用量与销售额逐月快速攀升；移动端 AI 虚拟陪伴应用新品 TrueMate 推动移动端产品收入持续提升。投资建议：我们预计，公司 2023-2025 年营收为 15.35/19.66/24.82 亿元，归母净利润为 1.00/1.49/2.03 亿元，对应 EPS 为 0.73/1.08/1.48 元，对应市盈率分别为 112.22X/74.95X/55.09X，维持“推荐”评级。风险提示：AIGC 技术与应用不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；宏观环境与下游景气度不及预期的风险；海外中美冲突的风险。[Table_StockCode]万兴科技(300624.SZ)[Table_InvestRank]评级维持评级分析师[Table_Authors]吴砚靖：（8610）66568589：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001李璐昕：（021）20252650：liluxin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521040001[Table_Market]市场数据2023-10-30股票代码300624.SZA 股收盘价(元)81.38上证指数3021.55总股本/实际流通 A 股(亿股)1.38/1.20流通 A 股市值(亿元)112相对沪深 300 表现图[Table_Chart]资料来源：wind，中国银河证券研究院相关研究[Table_Research]【银河计算机】人工智能行业月报：国内大模型竞争激烈，海外 AI 巨头财报密集发布【银河计算机】公司点评_万兴科技_全面拥抱 AIGC 时代机遇，海外国内数字创意市场双轮驱动请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2[Table_ReportType]公司点评/计算机行业表 1：主要财务指标预测[Table_MainFinance]20222023E2024E2025E营业收入(百万元)1180.121534.591965.752482.03收入增长率%14.67%30.04%28.10%26.26%净利润（百万元）41.2699.86149.39203.29利润增速%47.73%142.06%49.59%36.08%摊薄 EPS(元)0.300.731.081.48PE271.64112.2274.9555.09资料来源：wind，中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3[Table_ReportType]公司点评/计算机行业附录：（一）公司财务预测表[Table_Money]资产负债表（百万元）20222023E2024E2025E利润表（百万元）20222023E2024E2025E流动资产648.381205.651414.171676.91营业收入1180.121534.591965.752482.03现金345.35889.151083.911333.51营业成本53.4371.8692.32116.74应收账款45.1151.0557.0861.60营业税金及附加2.453.844.916.21其它应收款8.4512.7916.3820.68营业费用580.05751.95884.591092.09预付账款17.3821.5627.7035.02管理费用139.14184.15235.89297.84存货0.00-1.00-3.00-6.00财务费用19.1613.805.101.98其他232.09232.09232.09232.09资产减值损失-2.72-3.00-4.00-5.00非流动资产883.87880.98884.35887.21公允价值变动收益19.420.000.000.00长期投资55.8055.8055.8055.80投资净收益4.2515.3519.6624.82固定资产317.67307.53296.90285.76营业利润73.02156.77193.30248.38无形资产42.8550.8558.8566.85营业外收入0.220.000.000.00其他467.55466.80472.80478.80营业外支出1.440.000.000.00资产总计1532.252086.632298.512564.12利润总额71.80156.77193.30248.38流动负债200.75234.28270.27309.85所得税7.5114.1117.4