电力设备与新能源行业研究：智能电表出口：看好海外增长持续性，国内表企加速全球化替代

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑：  智能电表重要性？——各地区电力系统数据采集的基础设备、投资占比全环节最高、和电网智能化改造同步进行 智能电表承担原始电能远程数据采集和传输任务，相较普通电表优势显著，用电环节智能化投资占比往往高于配电、变电、输电等其他各环节，参考全球电网发展规律，智能电表推广节点一般在智能电网建设初始阶段。  近期智能电表出口情况如何？——今年 1-8 月出口 65 亿元，同比+31%，预计 2023 全年将达到历史最高水平。 亚洲/欧洲/非洲为主要出口地区，历史出口金额累计占比 39%/30%/22%。今年 1-8 月亚/欧/非出口 18/26/15 亿元，同比+19%/+53%/+32%，呈现爆发式增长，除疫后订单修复因素外，各地区需求旺盛主要由于: 1） 欧洲：智能电表可降低能耗和为欧洲电网公司降本增效、新能源高比例接入进一步催化智能电网加速升级，然而在欧洲其普及率仅为 56%，其中北/西欧推广较快（普及率＞80%）、中/东/东南欧进度落后（普及率＜20%），因此较多国家政府已强制大范围推广第一代智能电表、部分国家也进入部署第二代智能电表阶段。 2） 非洲：电力短缺问题相对严重，超 40%的居民无法获得电力，未来将以提升电气化率为主要发展目标，计划2030 年实现农村电气化率 51％，电网基建投资有望高增。非洲多数电力公司采购智能电表主要为确保电费收入（防窃电）和减少人工抄表成本，以充分回笼资金对电网进行持续投资。 3） 亚洲：东亚市场较成熟，主要在部署第二代智能电表；西亚、南亚、东南亚多数国家智能电表普及率不足 10%，随着城市化进程加快、电力需求强劲增长，现已进入电力基础设施建设初期的大规模铺设智能电表阶段。 4） 拉美洲：拥有约 1.87 亿电力客户，但智能电表普及率仅为 6%，防止窃电损失是智能电表投资主要推动力。  海外智能电表未来持续性如何？——多数重点国家已设立中长期增长目标，各地区智能电表铺设需求长期存在。 1） 欧洲： ①西欧：英国政府目标 2025 年家庭 80%和企业 73%的普及率（当前 57%）；法国政府 2023 年起强制家庭安装智能电表；②北欧：芬兰第二代电表项目持续至 2025 年（当前第二代普及率 40%）；③中欧：德国法律强制推广，2025/28/30 年底分别目标 20%/50%/95%的普及率；波兰目标 2028 年达到 80%的居民普及率； 2） 亚洲：①东亚：中日韩起步早，目前均处于旧表替换周期；②西亚：沙特已规划“2030 愿景”，单次部署过世界上规模最大的智能电表项目；阿曼/卡塔尔未来五年内部署 120 万/60 万个智能电表；③东南亚：印尼已制定计划时间表，与中国合作智能高级计量系统项目；马来西亚计划 2026 年为 910 万户家庭配备智能电表。 3） 非洲：已设置 2030 年实现电力覆盖目标，目前北/南/东非第一代智能电表进展相对较快，埃及、安哥拉、科特迪瓦、埃塞俄比亚、加纳、肯尼亚、尼日利亚和南非需求旺盛，预付费表和防窃电表是主流方向。 4） 拉美洲：巴西智能电表预计从 2022 年的 5.7%提升至 2028 年的 21.5%，中国高性价比电表产品推广顺利。 投资建议： 全球智能电表市场格局分散，各地区标准不一、电网公司招标门槛不同，海外大型表企 Landis+Gyr 、Itron、Elster主要聚焦欧美等发达国家的高端市场，而中国表企凭借成本和渠道优势积极出海，在发展中国家的市占率更高，同时近期在亚洲、非洲、欧洲、拉丁美洲均实现突破，抢占海外跨国表企和当地表厂更多市场份额。我们重点推荐在海外布局多年，具备各类资质、本土化服务能力强、供应链完备、渠道铺设广的核心厂商：三星医疗、海兴电力，建议关注林洋能源、威胜信息、炬华科技。（完整推荐组合详见正文） 风险提示： 国内外电表招标不及预期、电网投资进度不及预期、境外业务经营风险、市场化竞争程度加剧。 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、出口总览：1-8 月份出口金额同增 31%，亚洲、欧洲、非洲为主要地区............................... 4 二、智能电表：电力系统数据采集的最基本设备，与电网智能化改造同步................................ 6 2.1 智能电表：智能电网数据采集的最基本设备，起到连接电网和负荷端的关键纽带作用 .............. 6 2.2 用电智能化改造同步于智能电网改造，投资占比高于配、变电等其他改造环节 .................... 7 2.3 国网推出两代、共四款产品，中国采用 IEC 标准、IR46 国际建议开辟全球化发展路径.............. 9 三、海外重点国家已设立中长期增长目标，各地区智能电表铺设需求长期存在........................... 11 3.1 全球格局：22 年全球智能电表市场约 118 亿美元，亚、欧、北美份额约 44%/28%/20% ............. 11 3.2 亚洲：东亚地区是最大最成熟的市场，东南亚、西亚、南亚贡献更快增速 ....................... 12 3.2.1 东亚：中国占据至少 70%的亚洲需求，日韩智能电表起步早、普及率高........................ 12 3.2.2 西亚：沙特订单展现“一带一路”建设成果，卡塔尔、阿曼等加速全国推广部署 .................. 14 3.2.3 东南亚：多国政府已经开始制定具体的智能电网技术发展路线图 ............................. 14 3.2.4 南亚：印度市场增长空间广阔，但以往推广速度缓慢、曾限制从中资企业采购 ................. 16 3.3 欧洲：2022 年智能电表普及率 56%，西/北欧推广顺利，中/东/东南欧将贡献新增量 .............. 16 3.3.1 西欧：较早推广、普及率基本在 50%以上，英国、法国等国均有明确增长目标.................. 17 3.3.2 北欧：智能电表布局全欧洲最超前，多数国家已步入推广第二代产品阶段 ..................... 18 3.3.3 中欧：智能电表推广进度普遍落后，近期多国已设立 2030 年前的增长目标 .................... 18 3.4 非洲：2030 年实现电力覆盖目标、北/南/东非第一代智能电表进展相对较快..................... 19 3.5 北美洲：目前智能电表的普及率仍未达到 80%，由少数几家外资厂商主导........................ 20 3.6 南美洲/拉丁美洲：2022 年拉丁美洲普及率仅为 6.2%，巴西为智能电表市场领导者 ............... 21 四、相关公司：前期海外布局充分，有望充分受益于全球化需求释放....................