2018年私募基金年度报告：冬去春会来

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/34 [table_page] 私募基金专题报告 分析师：奕丽萍 执业证书编号：S0890515090001 电话：021-20321300 邮箱：yiliping@cnhbstock.com 研究助理：吴昱璐 电话：021-20321075 邮箱：wuyulu@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321006 [table_product] 1 《私募基金：MOM 破壳，有望化解 FOF募资困境-—《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》点评》 2019-02-23 2 《私募基金：279 家私募投顾数据画像（内附名单）》 2019-01-25 3 《私募基金：债券策略表现亮眼，外资私募 跑 步 进 场 - 私 募 基 金 月 报 201811 》 2019-01-02 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  全球对冲基金 2018 回眸：量价齐阴。截至 2018 年底，全球对冲基金管理资产规模已从 2000 年的 2635 亿美元发展到 2018 年的 2.88 万亿美元，增长 9.92 倍，年均复合增速 14.20%。  中国私募基金：金融监管周期共振，私募证券基金持续缩水。单就私募证券投资基金而言，截至 2018 年 12 月底，基金业协会已备案私募证券投资基金管理人 8989 家，已备案私募证券投资基金 35688 只，管理基金规模 22391 亿元，较去年同期的 22858 亿元下降 2.04%。  中国私募基金分策略业绩：2018 年，权益类多头敞口暴露占据一定比重的策略全年录得负收益、与海外对冲基金表现相似，具体包括股票多头、股票多空、股票量化、宏观对冲、组合基金。受金融去杠杆、中美贸易摩擦、实体经济下行压力等国内外多因素影响，A 股市场自 1 月底起呈震荡下跌态势并持续至年末，上证综指全年跌幅达-24.59%，在 10 月更是跌破熔断底，创近四年内最低点。股票相关策略受市场行情影响业绩表现不佳，在各大类策略中排名垫底，三类细分策略平均跌幅均超过 10%，其中持股集中度相对较高且无对冲的股票多头策略受挫最重，全年平均收益为-16.33%。而管理期货策略 2018 年在商品市场波动性加大及阶段性趋势行情的推动下拔得头筹、一扫 2017 年表现平平的印象。其中 CTA 程序化全年平均收益 9.12%，高居全策略榜首。2018 年以来较为宽松的资金面、面向民企和小微友好的信用政策以及股债“跷跷板效应”等使得债券市场迎来较大涨幅，尽管有信用违约事件发生，但债券策略全年整体表现尚佳，平均收益率 3.91%，列属2018 年最赚钱的第三大策略。  量化对冲私募 VS 量化对冲公募：截至 2018 年底，纳入统计的量化对冲私募基金规模初始约在 2817 亿元左右，经历 2017 年的微降后重回与2016 年相当的水平，单产品规模 5624 万元/只。如果按协会数据算得的6200万/只的规模估测，量化对冲私募基金的体量在 3100 亿元左右。截至 2018年底，主动量化对冲公募基金合计 245 只，资产净值 603.91 亿元，较 2017年收缩 18%，平均单只产品规模 2.46 亿元。相比量化对冲私募基金的规模，公募量化对冲产品占比在 1/5 左右。  风险提示：部分私募基金业绩波动较大，投资需谨慎。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2018 年 03 月 18 日 证券研究报告--私募基金年报 2018 年私募基金年度报告 ——冬去春会来 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/34 [table_page] 私募基金专题报告 内容目录 1. 全球对冲基金 2018 回眸：量价齐阴 ................................................................................................ 4 1.1. 规模回调，权益策略冲击明显 .......................................................................................................................... 4 1.2. 业绩逆风难飞，新兴市场受挫 .......................................................................................................................... 6 1.3. 海外对冲基金 FOF ........................................................................................................................................... 7 2. 中国私募基金 2018 .......................................................................................................................... 8 2.1. 规模：金融监管周期共振，私募证券基金持续缩水 ......................................................................................... 9 2.2. 重要政策与事件梳理 ......................................................................................................................................... 9 2.2.1. 资管新规下私募重获理财资金，投顾模式引关注 ........................................................................................ 10 2.2.2. 发力“信用建设+分层建设”，化解行业信息不对称 .............................