策略专题：通过对历史数据分析看A股行情

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略专题 2019 年 03 月 13 日 通过对历史数据分析看 A 股行情 核心要点：两会召开，A 股春季行情亮眼 自今年 1 月初，利好消息频出，资本市场稳步回暖，A 股站上 3000点，近一月涨幅超过 20.19%。但人们对于市场走向的意见出现分歧，有声音认为行情会持续向好，有些人认为基本面拐点未到，现在应该在乐观后保持谨慎。资金流向能直接体现投资者的情绪及偏好，回顾 2013 年至 2018 两会前、中、后的市场资金流向以及北上资金走向：两会前、两会期间及两会后市场以稳为主，后续市场行情大概率调整及伴随结构性机会。从国内主要指数涨跌幅来看,在两会前期市场多数震荡，两会期间市场行情则较为平稳，而市场在两会后的表现则并不统一。投资者应该保持冷静，把握时机进行投资。 两会显著提振风险偏好 现阶段经济仍有下行压力，国内方面需求疲弱，PMI 增速回落。两会提出把握好去杠杆节奏和力度，重视逆周期调节，进一步支持实体经济特别是小微企业、民营企业及创新型企业的发展。今年将通过减税政策，创造更多就业机会，改善民营企业环境，实现经济稳定增长。推进改革，进一步向世界敞开市场大门，提升外商投资管理体制的灵活性，因此外商投资法将起到至关重要的作用。春节以来的上涨行情中，由从各大指数换手率观察，近期创业板转手率远高于其他板块，主要由于市场对科创板的推出有强烈的预期。综合以上数据可知创业板更受投资者青睐，在股市一路上涨的情况下，投资者情绪亢奋，风险偏好显著上升，资金受财富效应逐渐入场。 通过对历史行情分析寻找投资机会 我们通过对 2013 开始两会前、两会期间和两会后的行情进行分析，寻找当前的投资机会。时至两会期间，投资者受政策利好预期驱动，情绪亢奋。但近期从资金流向及指数表现来看，投资者逐渐从亢奋的情绪恢复冷静。新经济发力可能助力市场、增长投资者信心，投资者应该对两会政策保持持续关注。在金融供给侧结构性改革同时作用的情况下，重点依旧应该放在成长性好的行业。从不同风格股票周度涨跌幅来看，两会前后期表现基本一致，相比前期而言，后期的涨幅更大。伴随政策对自主创新、科技创新的重视程度逐渐增加，新兴科技等成长性板块和相关概念更受投资者青睐。在科创板的设立和金融供给侧结构性改革等利好政策预期助推的背景下，我们通过回顾分析，得出当前市场风格切换快，短期市场分歧加大，但是较为一致的看好长期行情，建议关注计算机，国防军工，医药，通信和电子元器件等行业。 分析师 蔡芳媛 策略分析师 ：caifangyuan@chinastock.com.cn ：（8610）66568229 执业证书编号：S0130517110001 近期报告 20190311 银河证券 A 股股票池 及策略周报：逐渐恢复冷静，重视长期趋势 20190307 银河证券 A 股策略点 评：科创板规则落地，补资本市场短板 20190228 银河证券 A 股策略点 评：牛市真的来了吗？ 20190225 银河证券 A 股股票池 及策略周报：政策利好频出，后续行情如何演绎 2.19826555/36139/20190313 18:02 A 股策略专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一、事件：第十三届两会召开，A 股春季行情亮眼 自今年 1 月初，随着利好消息频出，资本市场稳步回暖，A 股站上 3000 点，近一月涨幅超过 20.19%。但关于市场走向问题逐渐进入分歧，有声音认为短期波动属于正常，行情会持续向好进入慢牛，有些人认为基本面拐点未到，现在应该在乐观后保持谨慎。时值两会期间，政策利好不断推出，资金流向能直接体现投资者的情绪及偏好，下面我们通过梳理以往两会前、两会期间、以及两会后的行情以及资金流向来看近期机会在哪里? 二、我们的分析与判断 从 2019 年 1 月 4 日至 2019 年 3 月 7 日的 A 股主要指数跌涨幅表现来看，上证综指，深证成指、中小板指、创业板指分别上涨 23.52%、32.85%、32.39%、35.92%。春节以来的上涨行情中，从各大指数换手率观察，近期创业板转手率远高于其他板块，主要由于市场对科创板的推出有强烈的预期，综合以上数据可知创业板更受追捧，在股市一路上涨的情况下，投资者情绪亢奋，风险偏好显著上升，资金受财富效应逐渐入场。而风格方面，周期、消费、成长分别上涨 1.07%、0.25%、4.91%、金融、稳定分别下跌 2.69%、0.09%。 图 1：A 股主要指数表现 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图 2：A 股主要指数周度涨跌幅(2019/01/04-2019/03/07) 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图 3：各大指数换手率 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 19826555/36139/20190313 18:02 A 股策略专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图 4：A 股主要指数周度涨跌幅(2019/02/22-2019/03/01) 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图 5：不同风格股票表现(2019/02/22-2019/03/01) 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图 6：A 股主要指数周度涨跌幅(2019/03/04-2019/03/11) 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图 7：不同风格股票表现(2019/03/04-2019/03/11) 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 时至两会期间，政策改革预期助力 A 股行情 2019 年 3 月 5 日（星期一）上午 9 时，第十三届全国人民代表大会第一次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李克强作政府工作报告，报告主要内容为：坚持以供给侧结构性改革为主线，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，大力推进改革开放，创新和完善宏观调控，推动质量变革、效率变革、动力变革，特别在打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战方面取得扎实进展，引导和稳定预期，加强和改善民生，促进经济社会持续健康发展。综合分析国内外形势，我国发展面临的机遇和挑战并存。世界经济有望继续复苏，但不稳定不确定因素很多，主要经济体政策调整及其外溢效应带来变数，保护主义加剧，地缘政治风险上升。我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。 会议中提出今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长 6.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；城镇新增就业 1100 万人以上，城镇调查失业率 5.5%以内，城镇登记失业率 4.5%以内；居民收入增长和经济增长基本同步；进出口稳中向好，国际收支基本平衡；单位国内生产总值能耗下降 3%以上，主要污染物排放量继续下降；供给侧结构性改革取得实质性进展，宏观杠杆率保持基本稳定，各类风险有序有效防控。积极的财政政策取向不变，要聚力增效。稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。管好货币供给总闸门，保持广义货币 M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重。 19