10月制造业PMI数据点评：PMI季节性回落，企业预期保持乐观

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] PMI 季节性回落，企业预期保持乐观 [Table_Title2] ──10 月制造业 PMI 数据点评 [Table_Summary] 投资要点: 报告对每月公布的中国制造业 PMI 数据进行点评。 ► 10 月制造业 PMI 为 49.5% 10 月，制造业采购经理指数（PMI）为 49.5%，比上月回落 0.7 个百分点。10 月 PMI 由升转降一方面是受到季节因素的影响，另一方面也反映了当前经济持续恢复基础仍需进一步巩固。四季度，随着经济内生动力稳步释放，稳经济政策进一步发力，经济有望回稳向好。 从分类指数看，构成制造业 PMI 的 5 个分类指数均有所回落。其中，生产指数为 52.7%，较上月回落 1.8 个百分点；新订单指数为 50.5%，较上月回落 1.0 个百分点；原材料库存指数为 48.3%，较上月回落 0.3 个百分点；从业人员指数为 48.0%，较上月回落 0.1 个百分点；供应商配送时间指数为50.2%，较上月下降 0.6 个百分点。 从企业规模看，大中小型企业 PMI 均有所回落。其中，大型企业 PMI 为50.7%，较上月回落 0.9 个百分点；中型企业 PMI 为 48.7%，较上月回落 0.9个百分点；小型企业 PMI 为 47.9%，较上月回落 0.1 个百分点。 ► 需求季节性波动，新订单有所回落 10 月，新订单指数由升转降，录得 49.5%，较上月回落 1.0 个百分点。其中，新出口订单指数 46.8%，较上月回落 1.0 个百分点；进口指数47.5%，较上月回落 0.1 个百分点。 中国物流与采购联合会指出，10 月反映市场需求不足的企业比重为59.9%，较上月上升 1.2 个百分点。市场需求波动下降部分是受到了季节因素的影响，从历史数据看，多数年份内 10 月新订单环比 9 月均有所回落。 ► 生产扩张有所放缓，企业预期保持乐观 10 月生产指数为 50.9%，较上月回落 1.8 个百分点，受 9 月份较高基数和 10 月份工作日减少等因素影响，制造业生产扩张有所放缓。生产经营活动预期指数为 55.6%，较上月回升 0.1 个百分点，连续 4 个月稳定在 55%以上的较高水平。 市场需求出现波动，企业生产有所放缓，原材料采购量有所下降。10月，企业产成品库存指数为 48.5%，较上月回升 1.8 个百分点。原材料库存指数 48.2%，较上月回落 0.3 个百分点。采购量指数为 49.8%，较上月回落0.9 个百分点。 ► 价格指数高位下行 10 月，主要原材料购进价格和出厂价格指数为 52.6%和 47.7%，分别较上月回落 6.8 和 5.8 个百分点。市场需求波动下行，原材料与产成品价格增速大幅回落。我们预计 2023 年 10 月 PPI 同比将在-2.9%附近。 ► 服务业增速放缓，建筑业保持扩张 10 月份，非制造业商务活动指数为 50.6%，较上月回落 1.1 个百分点。其中，服务业商务活动指数为 50.1%，较上月回落 0.8 个百分点；建筑业商务活动指数为 53.5%，较上月回落 2.7 个百分点。其中，土木工程建筑业表现较为活跃，显示基础设施项目建设保持较快施工进度。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 10 月 31 日 138388 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1.10 月制造业 PMI 为 49.5%..........................................................................................................................................................................3 2.需求季节性波动，新订单有所回落 ........................................................................................................................................................4 3.生产扩张有所放缓，企业预期保持乐观 ...............................................................................................................................................5 4.价格指数高位下行 .......................................................................................................................................................................................6 5.服务业增速放缓，建筑业保持扩张 ........................................................................................................................................................7 6.风险提示.........................................................................................................................................................................................................8 图表目录 图 1 10 月制造业 PMI 为 49.5%，回落 0.7 个百分点 ..........................................................................................................................3 图 2 5 个分类指数均有所回落 ............................................................................................