食品饮料行业周报：预期积极，重视白酒布局机会

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 预期积极，重视白酒布局机会 X`i [Table_IndNameRptType] 食品饮料 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-10-29 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：刘略天 执业证书号：S0010522100001 邮箱：liult@hazq.com 分析师：万鹏程 执业证书号：S0010523040002 邮箱：wanpengcheng@hazq.com 分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001 邮箱：chenshu@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.韧性仍在，坚守价值 2023-10-24 2.白酒三季报展望：关注宴席支撑下的区域酒 2023-10-18 3.白酒 Q3 前瞻：延续上半年趋势，关注徽酒龙头 2023-10-16 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场表现 本周食品饮料板块指数整体上涨 4.34%，在申万一级子行业排名第3，分别跑赢上证综指 3.17 个百分点、跑赢沪深 300 指数 2.86 个百分点。子板块涨跌幅分别为：零食 11.19%、啤酒 6.58%、烘焙食品 5.08%、软饮料 5.05%、调味发酵品 4.89%、肉制品 4.87%、白酒 4.08%、保健品 3.66%、乳品 3.61%、其他酒类 2.59%。沪深 300 的 Pettm 值为 11.23，非白酒食品饮料的 Pettm 值为 24.23，白酒的 Pettm 值为 26.80。 ⚫ 投资建议 大众品 1）啤酒：长期看啤酒消费升级趋势不改，成本下行有助于盈利提升。推荐华润啤酒、青岛啤酒，建议关注重庆啤酒。 2）休闲食品：零食赛道仍维持高景气度，预计 Q3 龙头公司延续高速成长，未来成本下行将推动盈利显著改善。推荐洽洽食品、盐津铺子。 3）调味品：本周天味食品发布三季报，公司 BC 端收入均衡发展，盈利端弹性逐步兑现。安琪酵母主业酵母收入环比改善，国内需求仍在恢复中，利润率有所回升。餐饮端修复为复调带来增长驱动力，从大 B 端来看，Q3 以来百胜等餐饮连锁景气度延续，看好该供应链下的相关标的。当前时点，看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的相关标的。 4）乳制品：天润乳业发布三季报，收入增速环比提速，低温需求较差，常温业务实现双位数增长。Q3 以来需求端环比有所改善，从基本面表现来看，预计 Q3 报表端业绩环比 Q2 有所改善。从具体品类来看，白奶礼赠场景修复较好，三四线优势较为明显。当前时点，推荐需求环比不断复苏，估值具备性价比的伊利股份。 白酒： 本周白酒板块整体大涨，大幅跑赢沪深 300 指数。其中山西汾酒（+8.55%）、今世缘（+8.15%）、舍得酒业（+7.81%）领涨，次高端酒（+5.96%）及苏徽酒（+5.72%）板块平均涨幅居前。我们认为，伴随万亿国债增发，一方面有望稳定有效需求、拉动经济实际增长，另一方面也将助增经济预期、提振资本市场信心。白酒作为顺周期的龙头消费板块，将有望长期受益β行情。此外，本周进入三季报密集披露期，目前整体表现仍旧稳中有弹性，尤其五粮液、古井、迎驾等标的表现超预期，展现了白酒板块基本面韧性。标的选择上，仍旧建议考虑 24 年估值切换，首推基本面稳定、配置机会佳的古井贡酒，推荐泸州老窖、茅台、五粮液等高端白酒，建议关注顺周期下的次高端及区域酒弹性标的舍得酒业、迎驾贡酒。 -11%1%14%26%39%51%10/221/234/237/23食品饮料沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 17 证券研究报告 ⚫ 行业重点数据 本周飞天茅台散装、原箱最新批价为 2780、3040 元/瓶，与上周相比下跌 40 元/持平。本周普五最新批价为 960 元/瓶，与上周相比持平，本周国窖 1573 最新批价为 880 元/瓶，与上周相比持平。 食品：截至 9 月 29 日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为 27.82、16.34、21.89 元/千克，同比变化分别为-39.06%、-31.95%、-29.88%；环比分别变化-5.73%、-0.79%、-1.04%。截至 10 月 27 日，白条鸡价格为 18.16元/公斤，同比增长 0.1%，环比增长 0.2%。截至 10 月 27 日，棕榈油现货价格为 7350 元/吨，同比下降 13.9%，环比增长 1.2%。 ⚫ 风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 17 证券研究报告 正文目录 1.市场表现 ............................................................................................................................................................................... 5 1.1 板块表现 ................................................................................................................................................................................ 5 1.2 个股表现 ................................................................................................................................................................................ 6 2 投资建议 .............................................................................................................................................................................. 7 3 产业链数据 ..............................................................................................................