2023Q3家电板块基金持仓点评：连续三个季度增持

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 家用电器 2023Q3 家电板块基金持仓点评：连续三个季度增持 ➢ 家电重仓比例 2.67%，环比提升 0.33pct 2023Q3 家电板块公募基金重仓比例为 2.67%，环比提升 0.33pct，处于 2010年以来 25%左右的分位水平；核心板块白电的重仓比例环比+0.10pct 至1.57%，连续第三个季度获得加仓。行业间横向对比来看，三季度家电基金配置比例排名第 13，加仓幅度排名第 10。板块走势上，2023Q3 中信家电指数小幅下跌 2.75%，绝对收益在所有中信一级行业中排名 15，有相对收益，跑赢沪深 300 指数 1.23pct，跑赢上证综指 0.11pct。总体来看，年内家电经营表现相对优势明显，持续获得净增持，绝对及相对收益均位居前列。 ➢ 多数子板块获得加仓，石头科技增持比例最大 23Q3 家电子板块重仓比例依次为白电（1.51%）、家电上游（0.71%）、小家电（0.42%）、黑电（0.28%），加仓幅度依次为小家电（+0.15pct）、白电（+0.10pct）、照明（+0.06pct）、黑电（+0.03pct），仅家电上游减配 0.12pct。公司方面，重仓前 5 依次为美的集团（0.62%）、三花智控（0.59%）、海尔智家（0.41%）、格力电器（0.40%）及海信视像（0.24%）；得益于外销反转，业绩超预期，石头科技成为板块三季度加仓幅度最大的公司（+0.11%），三花、格力及公牛期内重仓也有小幅提升，其余家电公司持仓总体比较平稳。 ➢ Q3 家电北上资金净流入，10 月份有所流出 23Q3 北上资金净流入家电板块 46 亿，其中 7 月及 9 月分别净流入 41 及 19亿，8 月净流出 14 亿。分公司来看，23Q3 北上净流入较多的公司依次为美的集团（12.1 亿）、格力电器（10.5 亿）、石头科技（9.6 亿）、海信家电（5.4 亿）、公牛集团（4.9 亿）及海信视像（4.5 亿），北上流出规模较大的公司依次为海尔智家（-7.8 亿）、苏泊尔（-3.3 亿）、九阳股份（-0.7 亿）及小熊电器（-0.7 亿）。总体来看，确定性较高或经营向好的公司仍持续获得北上资金青睐，不过进入 10 月份后，受大盘整体影响，短期有流出压力。 ➢ 投资建议 家电公募持仓在经历连续 6 个季度的低位调整后，终于在 23 年重获机构资金青睐，连续三个季度实现重仓比例提升，稳健向好的经营趋势功不可没。尽管今年家电绝对及相对收益均较突出，但目前板块公募重仓比例及估值水平仍处历史偏低位，后续经营展望可攻可守：1）暖通空调产业链龙头份额大概率企稳回升；2）出口链进入实质改善阶段，弹性突出；3）智慧家庭产业链结构景气仍在延续；4）地产链经营及预期均在历史底部，期待转机。 风险提示：1）国内需求恢复不及预期；2）海外需求低预期；3）原材料价格大幅上涨风险。 证券研究报告 2023 年 10 月 30 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：管泉森 执业证书编号：S0590523100007 邮箱：guanqs@glsc.com.cn 相关报告 1、《家用电器：家电销售同比回暖，多家公司发布业绩预增公告》2023.10.15 2、《家用电器：家电外销持续向好，出口链修复明显》2023.10.12 -10%7%23%40%2022/102023/22023/62023/10家用电器沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 家电重仓比例 2.67%，环比提升 0.33pct ............................... 3 2. 多数子板块获得加仓，石头科技增持比例最大 .......................... 3 3. Q3 家电北上资金净流入，10 月份有所流出 ............................. 7 4. 风险提示 ......................................................... 8 图表目录 图表 1： 23Q3 家电基金重仓环比+0.33pct 至 2.67% ......................... 3 图表 2： 近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 ...................... 3 图表 3： 23Q3 末各行业基金配置比例及超配比例一览 ....................... 3 图表 4： 23Q3 家电涨跌幅位居中信一级行业第 15 位 ........................ 3 图表 5： 2023Q3 家电分子行业基金重仓市值占比变动情况 ................... 4 图表 6： 2023Q3 末家电板块基金重仓市值前 15 名标的一览 .................. 4 图表 7： 主要白电企业公募基金重仓比例环比变动 ......................... 5 图表 8： 主要白电企业基金持股比例变动情况 ............................. 5 图表 9： 主要厨电企业公募基金重仓比例环比变动 ......................... 5 图表 10： 主要厨电企业基金持股比例变动情况 ............................ 5 图表 11： 主要小家电企业公募基金重仓比例环比变动 ....................... 6 图表 12： 主要小家电企业基金持股比例变动情况 .......................... 6 图表 13： 主要黑电企业公募基金重仓比例环比变动 ........................ 6 图表 14： 主要黑电企业基金持股比例变动情况 ............................ 6 图表 15： 主要照明企业公募基金重仓比例环比变动 ........................ 6 图表 16： 主要照明企业基金持股比例变动情况 ............................ 6 图表 17： 主要家电上游企业基金重仓比例环比变动 ........................ 7 图表 18： 主要家电上游企业基金持股比例变动情况 ........................ 7 图表 19： 2023Q3 北上资金净流入家电板块（亿元） ........................ 7 图表 20： 主要家电企业的陆港通持股比例变动 ............................ 7 图表 21： 主要白电企业北上资金持股比例变动情况 ........................ 8 图表 22： 主要厨电企业北上资金持股比例变动情况 ........................