月度策略：增发万亿国债稳经济，市场预期逐步转暖

第1页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 增发万亿国债稳经济，市场预期逐步转暖 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2023 年 10 月 29 日 相关报告 《月度策略：北交所市场月度运行跟踪（2023 年第 9 期）》 2023-10-16 《月度策略：经济景气继续回升，市场有望筑底回升》 2023-10-07 《月度策略：北交所市场月度运行跟踪（2023 年第 8 期）》 2023-09-08 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 策略行业主题 ETF 基金组合 组合仓位 100% 行业主题 ETF基金组合 建材 ETF(159745.SZ) 酒 ETF(512690.SH) 养殖 ETF(159865.SZ) 证券 ETF(512880.SH) 芯片 ETF(159995.SZ) 绝对收益率 -9.13% 超额沪深 300收益率 -0.76% （ETF 基金组合设立于 2023 年 1 月 1 日，详情请见正文“配置建议”） 投资要点： ⚫ 【工业企业盈利持续改善】前 9 个月全国规模以上工业企业利润同比下降 9.0%，降幅比前 8 个月份收窄 2.7 个百分点。其中，国有企业同比下降 11.5%，股份制企业同比下降 8.7%；外资企业同比下降10.5%；私企同比下降 3.2%。9 月当月规模以上工业企业实现利润同比增长 11.9%。同时，前三季度国有企业营收同比增长 3.9%，利润同比增长 4.3%，与上月持平。随着下游需求逐渐恢复、工业品价格回升，工业企业盈利能力出现回升。利润当月同比增速连续两个月为正，企业产成品库存增速回升，营收增速回升至零值。说明前期政策效果开始显现，企业信心回升，经济复苏态势良好。 ⚫ 【财政政策力度加大，支出速度加快】前三季度一般公共预算收入同比增长 8.9%，较 8 月回落 1.1 个百分点；支出同比增长 3.9%，较 8 月加快 0.1 个百分点。9 月当月广义财政收入同比下降 6.7%，较 8 月收窄 2.5 个百分点；广义财政支出同比增长 9.9%，较 8 月加快 8.3 个百分点。随着各项经济数据持续回暖改善，企业盈利有所改善，9 月税收收入增速回归正增长。支出力度处于年内较高水平，民生、基建等领域的支出有所加码。地方基建领域的支出有望继续保持回升态势，有利于刺激经济继续回升。 ⚫ 【增发万亿国债，支持灾后恢复重建】中央财政将在今年四季度增发一万亿特别国债管理。预计赤字率由 3%提高到 3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000 亿元，结转明年使用 5000 亿元。重点支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，在今明两年形成较大实物工作量。 ⚫ 【美国经济增长创新高，PCE 物价回落】得益于消费支出激增，美国第三季度经济增速创近两年新高，第三季度实际 GDP 按年率计算环比增长 4.9%。第三季度个人消费支出（PCE）物价指数年化初值环比上升 2.9%。美国个人消费和政府支出力度较强，经济增长超预期。美国平均时薪增速连续环比回落，通胀继续降温；高利率环境下，美国四季度经济可能冲高回落，美国加息预期出现降温。 ⚫ 【投资建议：市场预期逐步转暖】经济呈现向好的态势，工业企业盈利持续改善，财政政策力度加大，支出速度加快，中央增发一万亿特别国债。资本市场 IPO 融资明显下降，中央汇金公司多次买入ETF 基金，多家上市公司回购股份。在市场处再度处于低位时，推动市场企稳的积极因素越来越多，市场有望逐步转暖。建议关注建材、食品饮料、养殖、证券、电子等行业。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共20页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 增发万亿国债稳经济，市场预期逐步转暖 ...................................................... 4 1.1. 工业企业盈利持续改善 ................................................................................................... 4 1.2. 财政政策力度加大，支出速度加快 ................................................................................. 5 1.3. 增发万亿国债，提振中期经济增长预期 .......................................................................... 6 1.4. 美国经济增长创新高，PCE 物价回落 ............................................................................. 7 1.5. 策略建议：增发万亿国债稳经济，市场预期逐步转暖 .................................................... 7 1.6. 策略模拟组合跟踪 ........................................................................................................... 9 2. 市场回顾 .......................................................................................................10 2.1. 指数涨跌 ....................................................................................................................... 10 2.2. 行业涨跌 ....................................................................................................................... 10 2.3. 个股涨跌 ....................................................................................................................... 11 3. 资金跟踪 .....................