新股覆盖研究：夏厦精密

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 10 月 29 日公司研究●证券研究报告夏厦精密（001306.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周三（11 月 1 日）有一家主板上市公司“夏厦精密”询价。 夏厦精密（001306）：公司主要从事小模数齿轮的研产销，主要产品包括电动工具齿轮、汽车齿轮、减速机及其配件、智能家居齿轮和安防齿轮等，产品广泛应用于电动工具、燃油汽车、新能源汽车、机器人、智能家居、医疗器械、安防等领域。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 3.65 亿元/5.43 亿元/5.18 亿元，YOY 依次为20.36%/48.76%/-4.70%,三年营业收入的年复合增速 19.50%；实现归母净利润 0.42亿元/0.88 亿元/0.88 亿元，YOY 依次为 52.96%/109.19%/-0.24%，三年归母净利润的年复合增速 47.24%。最新报告期，2023 年 1-6 月公司实现营业收入 2.60 亿元，同比上升 9.33%；实现归母净利润 0.42 亿元，同比上升 32.26%。根据初步预测，预计公司 2023 年 1-9 月实现归母净利润 0.54 亿元至 0.69 亿元，同比上升 14.34%至 44.50%。投资亮点：1、公司为小模数齿轮领域细分龙头，助力推动精密齿轮产业链的进口替代。公司为小模数齿轮领域的细分龙头，根据中国机械通用零部件工业协会数据，2021 年公司在小模数精密圆柱齿轮产品的全球市场占有率为1.80%。深耕小模数齿轮行业二十余年，公司定位高端市场，坚持采用精度高的切削加工工艺，所研产品能够改善普通齿轮高噪声、高成本、低可靠、低寿命等诸多不足，助力推动精密齿轮及相关产品的进口替代。此外，公司基于核心业务开拓了目前主要依赖于国外进口的高端齿轮加工用刀具，目前除满足自身生产外，还实现向同行业公司销售，助力公司快速响应齿轮的产研需求的同时降低生产成本、提质增效。2、下游绑定知名客户；三大业务齐头并进，其中近年来汽车齿轮业务发展迅速。经过长期积累，公司已与牧田、博世、日本电产等国际知名客户建立起了长期稳定关系，并开拓了一批高潜大型客户，如创科集团、比亚迪、舍弗勒、ABB、松下等。1）电动工具领域，中国电动工具产业的出口率达 80%以上，大批国际知名电动工具生产企业在中国设厂加大国内电动工具齿轮等配件的采购力度；公司凭借长期积累，在电动工具齿轮出口方面拥有较强的竞争优势。2）减速机领域，目前机器人领域精密减速机主要依赖进口，公司产品具有精度高、可靠性优、一致性好和性价比高的特点，未来或有望受益于机器人产业需求扩张以及中高端机器人减速机的国产化率提升。3）公司汽车齿轮业务发展迅速，收入占比贡献从2020 年的 21.98%提高到 2023 年 1-6 月的 56.46%，汽车行业客户比亚迪、舍弗勒等销售占比迅速提升，2023 年 1-6 月比亚迪一跃成为第一大客户（15.59%）。同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取丰立智能、双环传动、绿的谐波、中大力德为夏厦精密的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为 21.53 亿元，销售毛利率为 28.39%；相较而言，公司营收规模低于行业可比公司平均、毛利率高于行业可比公司平均。但考虑到业务结构的差异，我们认为可能参考性有限。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）46.50流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告中邮科技-华金证券-新股-中邮科技- 新股专题覆盖报告（中邮科技）-2023 年 203 期-总第 400 期 2023.10.26联域股份-华金证券-新股-联域股份- 新股专题覆盖报告（联域股份）-2023 年 202 期-总第 399 期 2023.10.21麦加芯彩-华金证券-新股-麦加芯彩- 新股专题覆盖报告（麦加芯彩）-2023 年 201 期-总第 398 期 2023.10.20百通能源-华金证券-新股-百通能源- 新股专题覆盖报告（百通能源）-2023 年第 200 期-总第 397 期 2023.10.18上海汽配-华金证券-新股-上海汽配- 新股专题覆盖报告（上海汽配）-2023 年第 199 期-总第 396 期 2023.10.15新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)365.1543.1517.6同比增长(%)20.3648.76-4.70营业利润(百万元)47.0100.691.5同比增长(%)51.04113.83-9.03净利润(百万元)42.288.288.0同比增长(%)52.96109.19-0.24每股收益(元)0.911.901.89数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、夏厦精密...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入...........................................................................................................