货币基金的收益与风险：货币基金真的100％安全吗？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告证券研究报告证券研究报告证券研究报告 | 基金研究基金研究基金研究基金研究（（（（公募公募公募公募）））） 专题报告专题报告专题报告专题报告 货币基金真的货币基金真的货币基金真的货币基金真的100%安全吗安全吗安全吗安全吗？？？？ 2018 年年年年3 月月月月27 日日日日 货币货币货币货币基金基金基金基金的收益的收益的收益的收益与与与与风险风险风险风险 货币基金在为投资者带来稳定收益的同时，蕴藏着流动性风险及投资组合风险。针对性监管保护了投资者利益并促进了货币基金行业的有序发展。
基于较好的流动性和安全性，货币基金已经成为很多投资者的现金管理工具。目前，国内货币基金的总体规模已经占据公募基金总规模的一半以上。规模高速扩张的同时，货币基金的流动性风险隐患也受到了监管机构的高度重视，货币基金的监管日趋严格。
货币基金规模近期增长过快，一方面说明投资者对现金类短期理财产品存在较强的需求，而另一方面也反映了股东方关注短期排名的导向令基金公司较为重视货币市场基金的规模，推动其规模增长，而年底依靠货币基金“冲规模”的“虚胖现象”扰乱了公募基金管理行业的健康发展，并存在一定的流动性风险隐患，损害投资者利益。
货币基金指仅投资于货币市场工具的基金。与股票基金、混合基金及债券基金不同，货币基金的收益不按净值计价，而是净值保持为 1 元，通过摊余成本法计算出每日收益率，向投资者分红。
货币基金的收益特性为：过往货币基金收益高于同期银行存款利率；与其他基金相比，货币基金收益较低、波动较小；货币基金会出现“收益释放”的现象。
货币基金的风险来源于以下几个方面：摊余成本法蕴生流动性风险隐患；集中赎回容易导致流动性风险事件；片面追求高收益，放大投资组合利率风险与信用风险；盲目扩充货币基金管理规模，无法有效处理风险事件。
为了保证货币基金的安全性，降低流动性风险、投资组合风险，并确保基金公司处理风险事件的能力，监管对货币基金的估值方式、投资范围、组合期限与基金公司货币基金管理规模等进行了针对性监管。
货币基金并非是 100%安全的。为了保持货币市场的稳定、维护投资者利益，2017 年颁布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》对货币基金的投资组合进行了一系列限制，以确保基金平稳运作，降低流动性风险事件发生的可能性。同时对流动性风险事件的处理进行了规范，并限制了管理人管理货币基金规模的上限，确保管理人有充足的风险准备金及固有资金，一旦出现流动性风险事件，管理人能有效进行处理。 宗乐宗乐宗乐宗乐 CFA 86-755-82943206 zongl@cmschina.com.cn S1090511030005 曾恺羚曾恺羚曾恺羚曾恺羚 zengkailing@cmschina.com.cn S1090518010003 基金研究基金研究基金研究基金研究（（（（公募公募公募公募）））） 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 目目目目 录录录录 引言引言引言引言 .................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... 3333 一一一一、、、、 货币基金简介货币基金简介货币基金简介货币基金简介 ................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................ 4444 二二二二、、、、 货币基金的起源与发展货币基金的起源与发展货币基金的起源与发展货币基金的起源与发展 ............................................................................................................................................................................................................................................................................................................ 5555 三三三三、、、、 货币基金的收益货币基金的收益货币基金的收益货币基金的收益 .................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... 6666 1、 货币基金以摊余成本法计算收益 .................................................................. 6 2、 收益特性：过往货币基金收益高