通信行业年度策略：5G已至，行业主题轮动，龙头蓄势待发

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019 年 02 月 25 日 行业研究●证券研究报告 通信 行业年度策略 5G 已至，行业主题轮动，龙头蓄势待发 投资要点  2019 年将开启 5G 商用元年，把握全年 5G 主题行情：根据全球各国运营商 5G部署进度安排，2019 年是 5G 商用元年。中国政府层面对 5G 建设高度重视，2019 年有望发放 5G 临时牌照，驱动重点城市的 5G 先行建设，支撑 2020 年规模商用，2019 年巴展、5G 标准/试商用进展及招标、5G 手机上市、临时牌照发放、新经济基础建设等预期及事件，将不断催热 5G 市场情绪。总体上判断 2019年仍处于 4G 向 5G 过渡的时期，主题驱动效应大于业绩贡献，建议关注产业链热点标的，把握主题性机会，对于龙头价值标的可长线持有。 1）设备商：无线主设备商 5G 受益程度大，5G 时代全球设备商在海外市场的政治干扰有缓解的迹象，国内市场份额稳固，中长期受益确定性高，建议关注 A股唯一的 5G 无线主设备标的中兴通讯。传输设备方面，重点关注光通信龙头烽火通信。2）光模块/光器件：数通高速需求持续增长，5G 需求将提振电信市场，重点推荐中际旭创，重点关注光迅科技及上游光器件厂商天孚通信。3）光纤光缆：运营商 2019 年招标为产业链注入强心剂，行业静候 5G 大周期启动新一轮景气行情，期待龙头标的估值与业绩增速双回升，重点推荐：亨通光电、中天科技。4）连接器：5G、数据中心建设及未来无人驾驶等应用发展为上游连接器行业提供高价值的增长空间，同时国产龙头厂商在核心技术上突破，还将分享到国产替代红利，结合厂商战略布局及经营实力，重点推荐中航光电。5）基站天线、小基站：5G 高网络容量和全频谱接入需求，天线射频模块集成、大规模天线技术（Massive MIMO)、小微基站和室内分布是基站侧演进的主要方向， 需要天线厂商有更强的一体化能力，与设备商绑定更深，龙头厂商将脱颖而出，建议关注 A 股天线龙头通宇通讯。  万物互联时代，布局“云”与“端”高成长性正当时：5G 网络开放架构特点，为万物互联提供更大可能性，将有力促进多行业的融合发展，释放强劲经济动能。从“云-网-端”基础架构切入，首先看好终端/模组需求量的快速增长和数据中心需求的长期发展空间，基于不断完善基础设施，结合 AI、区块链、边缘计算新技术中长期将实现高价值的智能制造、无人驾驶等高价值应用。 在端侧，海量接入、网端先行将率先利好终端/模组市场，结合产品组合与市场开拓情况，重点推荐高新兴，建议关注移为通信、广和通；在云侧，快速更迭发展的网络和新技术，将培育更多新兴应用、产生更大量的数据，云端持续建设投入可期，作为支撑云计算的核心基础设施，IDC 需求将保持高景气，重点推荐数据港、光环新网，建议关注宝信软件。  风险提示：宏观经济下滑的风险；运营商资本开支与预期的差异风险；5G 商用推进的速度及投资强度；中美关系波动带来的 5G 市场准入/出口管制和知识产权纠纷等合规风险；汇率波动和大宗商品价格波动对下游产业成本和利润的影响；金融市场的系统性风险等。 投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 评级 300308 中际旭创 买入-A 600487 亨通光电 买入-A 600522 中天科技 买入-A 300098 高新兴 买入-A 603881 数据港 买入-A 300383 光环新网 买入-A 002179 中航光电 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 7.16 12.36 7.32 绝对收益 17.71 24.34 -6.22 分析师 蔡景彦 SAC 执业证书编号：S0910516110001 caijingyan@huajinsc.cn 021-20377068 报告联系人 胡朗 hulang@huajinsc.cn 021-20377062 相关报告 通信：运营商招标、5G 主题信息密集发布，云基础设施持续扩张 2019-02-18 通信：运营商 4G 基站、光纤光缆大型招标提振产业链信心，5G 白马股迎价值重估机会 2019-02-14 通信：产业链逐步成熟，5G 主题有望持续引领 2019-01-28 通信：华为发布 5G 基站及终端芯片，加速5G 商用进程 2019-01-25 -34%-28%-22%-16%-10%-4%2%2018/2/262018/6/262018/10/26沪深300 通信 行业年度策略 http://www.huajinsc.cn/2 / 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、2018 年通信板块行情及业绩回顾 ............................................................................................................... 4 二、2019 年将开启 5G 商用元年，把握全年 5G 主题行情 ................................................................................ 7 （一）2019 将开启商用元年，5G 网络基础设施价值凸显 .......................................................................... 7 （二）运营商资本开支预期触底，产业链静候 5G 大周期启动 ................................................................... 9 1、主设备商：海外政治干扰趋于缓解，国内市场份额预期稳定 ........................................................ 10 2、天线：5G 技术变革推动行业洗牌 ................................................................................................ 11 3、小基站：高频覆盖带来小基站多倍增长空间，厂商发力白盒化 .................................................... 12 4、光模块/光器件：5G+数通高速需求驱动行业景气 ......................................................................... 13 5、光纤光缆：5G 启动将带动新一轮景气周期，龙头标的将迎估值修复与业绩提速双重利好 ........... 14 6、连接器：5G 带动上游高速连接器增长机遇，国产龙头正崛起...........................