房地产开发行业：成交延续回暖，土地供应增加

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 成交延续回暖，土地供应增加 行业动态信息 商品房市场：【成交】本月截至 22 日，我们跟踪的重点城市一手房成交面积环比-39.5%，同比-10.5%，较上月提升 12pct；本周一手房成交面积环比+68%，同比+302.7%，一二三线均回升；本周二手房成交面积环比+45.2%，一二三线均回升。【土地】本周百城土地供应建面环比+182.4%，同比+3664%，一二三线均回升；挂牌均价环比+39.5%，同比+146%，二三线环比均提升。【推盘】根据我们统计的 28 城动态数据，2 月推盘总量为 206 个，环比下滑63.4%，其中一线环比提升，二三线较大幅度下滑。【库存】库存回落，去化速度放缓。其中一线城市去化周期 11.5 个月，二线城市去化周期 11.3 个月，三线城市去化周期 17.9 个月。 政策面：成都：修订公积金实施细则，扩大贷款对象、严格“认房认贷”；国务院：粤港澳大湾区规划出台，2035 年前完成整个湾区建设；合肥：12 家银行确认，房贷已结清的二套房可按照首套利率执行，但是首付比例暂未调整； 财政部：对高校学生公寓免征房产税，执行期三年；发改委：构建都市圈一体化发展机制，放开放宽除个别超大城市外的城市落户限制；安徽阜阳：挂牌地块取消限房价条款；统计局：1 月一线城市新房价格环比上升 0.4%。 公司动态信息 上市公司：【旭辉控股集团】： 1 月合同销售金额约人民币 90.1 亿元，同比下降 10.79%，合同销售面积约 50.95 万平方米，同比下降 26.51%；【阳光城】：资产支持专项计划被终止，规模为 13 亿元；【新城悦】：料 2018 年净利润同比增长至少 90%，约为 1.39 亿元，净利润增长的主要原因是物业管理面积增加，以及增值服务收入上升；【华夏幸福】：吴向东正式出任 CEO 暨总裁，全面负责公司业务；【中粮地产】：21.12 亿股新股将于 26 日上市流通；【碧桂园】：12.5 亿元资产支持专项计划状态变更为已反馈。 板块观点：结合中央经济工作会议的定调，我们认为 2019 年地产板块边际改善空间加大：1.货币政策转向带来流动性边际改善；2.房贷利率预计见顶回落；3. 房地产政策趋于温和，地方政府在调控政策上将有更大的权责空间，政策周期“似曾相识燕归来”， 19年地产板块将迎来 BETA 行情。历史周期回顾表明，尽管我们预测基本面下行周期还将持续近 2 个季度，但相对估值的修复之旅将会持续。 建议优选：具备强融资以及 ROE 突破能力（招商蛇口、保利地产、万科、华侨城）、具备成长弹性（阳光城、荣盛发展）、享受存量价值红利（光大嘉宝、中粮地产、建发股份）。 维持 买入 刘璐 liulu@csc.com.cn 18621286899 执业证书编号：S1440513090012 发布日期： 2019 年 02 月 25 日 市场表现 相关研究报告 -36%-26%-16%-6%4%14%2018/2/222018/3/222018/4/222018/5/222018/6/222018/7/222018/8/222018/9/222018/10/222018/11/222018/12/222019/1/22房地产开发沪深300房地产开发Ⅱ 1 房地产开发Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一周房地产市场总览 图表 1：主要城市库存及去化概览 资料来源：各地房地产交易管理网站，中信建投证券研究发展部 图表 2：主要城市成交信息一览表 区域 城市 本周成交 本周成交 环比 2017 年 周均成交 2018 年 周均成交 周均成交 同比 消化时间 （周） 消化时间 环比 备注 环渤海 北京 4.41 -35.30% 10.48 9.42 68.34% 84.33 14.05% 商品住宅 大连 0.56 2432.80% 6.80 4.30 -12.50% ----- ----- 商品住宅 济南 13.72 47.69% 18.39 10.48 -8.38% 75.65 4.56% 商品住宅 青岛 16.92 186.31% 32.44 27.86 21.78% ----- ----- 商品住宅 潍坊 0.00 --- 6.83 0.00 --- ----- ----- 商品住宅 长三角 上海 29.65 193.86% 25.95 23.50 35.96% 33.49 1.67% 商品住宅 南京 6.30 185.86% 15.05 12.87 -14.06% 30.07 8.94% 商品住宅 杭州 9.13 28.26% 22.23 17.40 -20.02% 15.42 1.66% 商品住宅 宁波 6.32 161.90% 11.99 4.95 79.03% 38.03 2.31% 商品住宅 苏州 11.58 28.06% 16.84 16.74 30.30% 35.28 1.79% 商品住宅 无锡 7.75 --- 8.54 8.57 19.30% ----- ----- 商品住宅 常州 5.55 48.49% 7.47 6.49 17.31% ----- ----- 商品住宅 扬州 6.10 152.09% 6.49 6.79 -6.28% ----- ----- 商品住宅 安庆 5.09 35.72% 3.31 3.52 50.66% 12.19 -17.33% 商品房 江阴 3.24 120.48% 6.40 6.50 3.84% 111.04 4.73% 商品房 徐州 0.00 --- 30.81 2.93 -86.67% ----- ----- 商品房 010203040506070020004000600080001000012000140001600016/2/1916/6/1916/10/1917/2/1917/6/1917/10/1918/2/1918/6/1918/10/1923城库存（万平米）去化周数（右轴） 2 房地产开发Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 淮安 14.30 58.86% 13.15 12.12 -12.14% 38.88 -4.22% 商品住宅 连云港 15.87 -14.99% 15.45 12.96 -8.75% ----- ----- 商品房 马鞍山 0.00 --- 2.18 0.00 --- ----- ----- 商品住宅 绍兴 3.53 133.60% 3.73 2.89 --- ----- ----- 商品住宅 台州 8.32 -14.03% 9.90 12.02 -9.38% ----- ----- 商品住宅 淮南 6.69 223.59% 5.42 3.82 20.77% ----- ----- 商品房 泰安 3.23 -6.97% 8.84 4.86 51.13% ----- ----- 商品住宅 芜湖 4.13 345.14% 10.72 1.89 -48.21% ----- ----- 商品住宅 镇江 10.30 41.35% 10.93 14.38 1