高端制造行业专题研究（动态）：C919试飞提速，关注民机产业链投资机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业专题研究（动态） C919 试飞提速，关注民机产业链投资机会 本周数据与行业事件点评 1、本周上证综指上涨 2.45%，收于 2682.39 点。同期上证高端装备制造 60 指数上涨 5.24%，收于 5861.97，跑赢大盘 2.79 个百分点。从行业板块来看，电子元器件、农林牧渔、通信等板块涨幅较大，银行、煤炭、房地产等板块跌幅靠前。 2、本周表现位居前十位的个股为：智云股份（41.15%）、信捷电气（24.03%）、时代新材（16.93%）、春兴精工（16.78%）、宇环数控（16.66%）、埃斯顿（16.25%）、永贵电器（13.59%）、雅克科技（13.11%）、航新科技（12.46%）、长川科技（12.40%）。 3、板块估值方面，高端装备制造板块整体估值为 33 倍，处于历史底部水平。分板块来看，航空装备、卫星及应用、海工装备、新材料（高端装备制造）板块估值高于整体水平，智能制造装备、轨道交通装备板块估值水平较低。 4、国产大型客机 C919 今年将有三架完成首飞，试飞工作将全面提速。 点评：目前，C919 试飞进展顺利且试飞取证将加速。目前已有三架 C919 进行相关验证试飞，包括失速速度、起飞性能、抖振载荷、高升力、液压、起落架、刹车等。今年预计有三架 C919 完成首飞，将共计 6 架飞机试飞取证。公开信息显示部分重要的试飞实验如极限载荷静力试验等已完成。参照 ARJ21 在完成城际飞行后第五年交付首架客机，对比 2017 年末 C919 完成城际飞行，而且有六架飞机试飞取证以及 ARJ21 试飞经验的积累，我们认为C919 大概率在 2021 年拿到适航证，并有望在 2021 年实现交付。 目前，国产飞机 ARJ21 共交付 11 架。从 ARJ21 交付情况可以看出，2015/2016/2017/2018 年分别交付 1/1/2/6 架飞机，2019 年已交付 1 架，上半年更是有望交付 7 架乃至更多，这意味着 ARJ21交付开始加速，我们预计 2020 年有望交付 25 架。目前，成都航空现已接收 11 架 ARJ21 飞机，初步实现国产喷气支线客机规模化运营，在市场培育、技术培训、航材支援等方面积累了经验。随着今年天骄航空 3 架、乌鲁木齐航空 2 架的交付，运营用户将增至 3 家，商业运营将愈发成熟。我们认为，提供分系统或元器件产品的中航光电、中航机电、中航电测、中航电子、航天电子、四创电子等众多上市公司，有望受益于国产客机批量生产制造。 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 执业证书编号：S1440516090001 发布日期： 2019 年 02 月 18 日 上证指数、沪深 300 走势图 -27%-17%-7%3%13%2018/2/222018/3/222018/4/222018/5/222018/6/222018/7/222018/8/222018/9/222018/10/222018/11/222018/12/222019/1/22上证指数沪深300高端制造 行业专题研究（动态）报告 行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、每周板块数据回顾 ........................................................................................................................................... 3 1.1 板块指数 ..................................................................................................................................................... 3 1.2 个股表现 ..................................................................................................................................................... 3 1.3 板块估值 ..................................................................................................................................................... 4 1.4 新股跟踪 ..................................................................................................................................................... 5 二、行业动态 ........................................................................................................................................................... 6 2.1 智能制造装备 ............................................................................................................................................. 6 2.2 航空装备 ..................................................................................................................................................... 7 2.3 卫星及应用 ................................................................................................................................................. 7 2.4 轨道交通装备 ............................................................................................................................................. 7 2.5 海工装备 .........................