医药行业带状疱疹疫苗行业动态报告：竞争格局良好，带状疱疹疫苗大单品未来可期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 带状疱疹疫苗行业动态报告 竞争格局良好，带状疱疹疫苗大单品未来可期 2023 年 10 月 27 日 ➢ 带状疱疹发病率逐年上升，接种疫苗为最佳预防手段。带状疱疹（HZ）是一种疼痛性、传染性神经皮肤疾病，由潜伏性水痘-带状疱疹病毒（VZV）再激活引起。年龄上升和免疫力下降是 VZV 再激活的主要危险因素。当前全球普通人群带状疱疹的发病率为（3~5）/1000 人年，亚太地区为（3~10）/1000 人年，随着全球老龄化程度加深，发病率也在不断上升。带状疱疹的常见治疗手段有抗病毒治疗、镇痛治疗、接种疫苗等，但抗病毒治疗在急性带状疱疹发作后 72 小时内才开始发挥效用，接种疫苗是最好的预防措施。 ➢ 带状疱疹疫苗市场呈寡头格局，发展前景广阔。除了美国以外，多数国家带状疱疹疫苗接种率还处于较低水平。弗若斯特沙利文数据显示，全球带状疱疹疫苗市场规模从 2015 年的 7 亿美元增至 2021 年的 24 亿美元，预计 2025 年将增长至 61 亿美元，2030 年进一步增长至 126 亿美元。中国带状疱疹疫苗尚处于起步阶段，50 岁及以上接种率仅为 0.1%。弗若斯特沙利文数据显示，随着人口老龄化程度加深以及接种意识不断提高，中国带状疱疹疫苗市场从 2015 年的零增加至 2021 年的 6 亿元，并预计 2025 年增加至 108 亿元，2030 年也将达到 281 亿元。 ➢ 中国带状疱疹疫苗呈双寡头格局，竞争格局良好。中国有两款带状疱疹疫苗获批上市，分别为 GSK 的重组带状疱疹疫苗 Shingrix 以及百克生物的带状疱疹减毒活疫苗感维。Shingrix 几乎占据全球 100%带状疱疹疫苗市场，2022 年销售额达 29.58 亿英镑，同比增长 72%。百克生物的感维于 2023 年 1 月获批上市，并于 2023 年 4 月首次获得批签发，实现快速放量。基于带状疱疹疫苗的潜在增长空间的良好的竞争格局，目前带状疱疹疫苗研发品种较多，且重组亚单位疫苗更受青睐。绿竹生物的自主研发的重组带状疱疹疫苗 LZ901 于 2023 年 9月进入三期临床研究，研发进度相对领先。 ➢ 智飞生物与百克生物打造双寡头格局，绿竹生物重组带疱疫苗研发进度领先。2023 年 10 月，智飞生物发布公告称与 GSK 签署了《独家经销和联合推广协议》，GSK 将向智飞生物独家供应重组带状疱疹疫苗，并许可智飞生物根据约定在合作区域内营销、推广、进口并经销有关产品。百克生物带状疱疹疫苗快速放量，助推公司业绩增长。绿竹生物重组带状疱疹疫苗已启动三期临床研究，研发进度领先。 ➢ 投资建议：目前我国带状疱疹接种率较低，随着人口老龄化、公众接种意识提高，预计我国带状疱疹疫苗市场规模将不断扩张。建议关注智飞生物、百克生物、绿竹生物等。 ➢ 风险提示：行业政策变动风险；产品销售不及预期风险；竞争加剧风险；产品研发进度不及预期风险； 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300122.SZ 智飞生物 56.53 4.71 3.89 4.90 12 15 12 688276.SH 百克生物 64.70 0.44 1.10 1.69 147 59 38 2480.HK 绿竹生物-B 34.45 -4.98 -1.13 -1.71 / / / 资料来源：Wind，民生证券研究院; （注：股价为 2023 年 10 月 26 日收盘价；以上公司均未覆盖，未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王班 执业证书： S0100523050002 邮箱： wangban@mszq.com 分析师 宋丽莹 执业证书： S0100523090003 邮箱： songliying@mszq.com 相关研究 1.医药行业周报：创新进展不断，看好医药板块底部布局机遇-2023/10/23 2.医药行业动态报告：口服 GLP-1RA 研发全梳理-2023/10/22 3.医药行业专题研究：AD 领域单抗药进展不断，关注国内研发进展及大分子 CDMO 全球需求改善-2023/10/20 4.医药行业点评：支原体肺炎流行，相关产业链投资机遇全梳理-2023/10/19 5.医药行业周报：两个思路：关注 GLP-1 等大单品，聚焦三季报关注院内复苏-2023/10/19 行业动态报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 带状疱疹发病率逐年上升，接种疫苗为最佳预防手段 ............................................................................................... 3 2 带状疱疹疫苗市场呈寡头格局，发展前景广阔 .......................................................................................................... 5 2.1 带状疱疹疫苗当前接种率较低，未来增长空间大 ....................................................................................................................... 5 2.2 中国带状疱疹疫苗市场呈双寡头格局，竞争格局良好 ............................................................................................................... 6 2.3 在研带状疱疹疫苗管线丰富，重组亚单位疫苗备受青睐 ........................................................................................................... 8 3 智飞生物与百克生物打造双寡头格局，绿竹生物重组带疱疫苗研发进度领先 ............................................................. 9 3.1 智飞生物获 GSK 重组带疱疫苗中国独家代理权，打造第二增长曲线 .................................................................................... 9 3.2 百克生物带状疱疹疫苗快速放量，助推公司业绩增长 ...........................................................................