镍季报-方正中期期货

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色与新能源金属研究中心 杨莉娜 执业编号：F0230456（从业）Z0002618(投资咨询) 联系方式：010-68573781/ yanglina1@foundersc.com 成文时间：2023年9月10日星期日 镍季报 Nickel Quarterly Report 结构性问题引导 镍价宽幅震荡 ――镍期货走势回顾及未来走势展望 摘要： 自进入 2023 年下半年以来，镍期货与上半年相比，跌势显著放缓，逐渐转向宽区间震荡，重心略有抬升。镍目前年度低点在 6 月初到达，至 151910，而至 8 月末，阶段高点在 7 月末的 173230，振幅 14%，其余大部分时间，镍期货处于两点之间的区间波动之中。 从宏观角度来看，海外通胀形势逐渐有所缓和，美国经济及消费就业数据表现相对好，美联储议息会议出现了暂停加息的情况。但是海外抗通胀形势延续，美联储在年内仍有加息可能性，至 8 月末，市场预期美联储 9 月加息概率较小，但 11 月加息可能依然较大，而在加息转向降息，仍可能会经历较长的时间。美元指数一度跌至 99.54 后震荡反弹回升一度超 104。我国经济波动修复，外需偏弱，内需仍有改善空间，下半年支持经济修复的政策效果料会逐渐显现，下半年有一定向好预期。 从镍自身供需来看，菲律宾镍矿供应回升，而价格在下降至一定程度后滞跌，镍生铁受到成本支撑价格企稳。而印尼产能释放持续，镍生铁、MHP 等回流至国内数量依然较多。电积镍新产能爬坡之中，下半年也有更多新增产能释放，国内外交割品牌均有新增，电解镍中期供需趋紧态势逐渐缓和，且随着供应增加，现货升水甚至已经出现负值。目前来看，国内外显性库存依然较低，但随着供应改善，库存料修复回升，目前来看，国内库存先于海外库存出现回升。而由于印尼镍矿石配额发放放缓造成矿石供应收紧，镍生铁供需格局预期变化，成本抬升，镍生铁相对电解镍高价差震荡收窄。硫酸镍生产调节弹性较高，原料改善，供应提升，相对电解镍贴水，继续支持电积镍产能扩张，这反过来继续增加了电解镍的下行压力。 后期关注要点：菲律宾镍矿石出口量，贸易顺畅度；印尼镍相关产能的释放达产及回流变化，政策扰动；国内外电解镍、电积镍产能释放节奏，库存变化，现货升贴水；不锈钢价格、库存和需求预期；新能源汽车发展及增速提振，硫酸镍供需相对变化。全球流动性收紧，经济需求预期差扰动，叠加镍供需结构性动态变化，宽波动震荡格局料延续，沪镍料会在 15-18 万元之间波动。 风险因素：宏观面共振；产能释放意外进展；需求端改善预期。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 镍期现货走势回顾.................................................................................................................. 3 第二部分 货币政策变化及需求预期共同影响波动节奏 ....................................................................... 4 一、加息近顶点 降息依旧远 .......................................................................................................... 4 二、国内经济缓慢弱修复 ................................................................................................................ 4 三、关联品种相互关系比较 ............................................................................................................ 5 第三部分 供需端扰动存在 供需平衡动态变化 .................................................................................... 5 第四部分 镍产业链上游变化 ................................................................................................................ 6 一、矿端风波下镍夯实阶段支撑 ..................................................................................................... 6 二、国内港口库存 ........................................................................................................................... 9 第五部分 国内镍生产情况 ................................................................................................................... 10 一、国内电解镍供应 ..................................................................................................................... 10 二、镍铁供应情况 ......................................................................................................................... 10 三、贸易数据显示进口结构性分化 ............................................................................................... 11 第六部分 库存震荡走低放缓 累库节奏较缓 ........................................................................................ 12 第七部分 不锈钢需求有所回升 新能源电池需求增速放缓.................................................................. 13 一、不锈钢维