当前经济与政策思考:当前房价处于什么位置

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师:杨畅 执业证书编号:S0740519090004 电话:021-20315708 Email:yangchang@zts.com.cn 联系人:夏知非 Email:xiazf01@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 由于 2016 年中央经济工作会议首次提出“房住不炒”,我们以 2015 年 12 月为基期 100,根据国家统计局公布的住宅销售金额、销售面积,以及 70 大中城市房价环比增速来推算房价指数; ◼ 结果显示,新房价格涨幅仍在 40%以上位置波动;二手房涨幅回落到 20%附近;如果以 CPI 指数作为比较对象,与二手房价格指数的差值已经收窄至 8 个百分点以内; ◼ 区分一线、二线、三线城市看,一线城市房价仍然处于高位波动,值得关注的是三线城市的二手房价格涨幅,已经回落到 20%以内,与 CPI 指数的差值,已经收窄至 5 个百分点以内。 ◼ 在经济层面,呈现平稳修复的特征,根据国家统计局公布的 9 月数据,工业生产继续上行;投资逐步发力,尤其是民间投资同比增速转正,但地产投资与基建投资的表现仍待改善;社零环比改善,叠加上年基数平稳,推升了同比增速;就业总体状况与大城市继续改善;前三季度 GDP 累计同比增长 5.2%,或减轻了全年实现 5%左右工作目标的难度。 ◼ 在政策层面,中央层面或仍以结构为重点,包括一带一路峰会顺利召开,有望为后续具体政策措施提供方向指引,另外在产业、民生保障、区域经济等领域发布了政策措施;地方层面近期围绕土地拍卖、公积金支持购房、企业营商环境以及基础设施建设等方面发布了政策措施。 ◼ 高频数据上,进入 10 月以来,工业生产呈现高位回落的迹象;需求端总体平稳,基建出现了低位回升迹象;地产销售仍然偏弱;消费整体平稳,汽车批零超出往年同期水平;外贸端的出口运价指数仍在回落,或反映运力供给仍较充裕;以日本、澳新航线为代表的区域亮点延续运行。进口高位运行,也反映内需继续修复。 ◼ 风险提示事件:政策变动风险;经济波动超预期风险。 、 当前房价处于什么位置 ——当前经济与政策思考 证券研究报告/宏观策略专题报告 2023 年 10 月 22 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观策略专题报告 内容目录 1. 房价的分化:以 2015 年 12 月为基期,二手房价格指数逼近 CPI 指数 ........ - 3 - 2. 经济层面:呈现平稳修复的特征 .................................................................... - 4 - 3. 政策层面:结构性政策仍是重点,部分地方围绕地产和基建发力 ................. - 7 - 4. 高频跟踪:生产端高位回落,需求端继续修复 .............................................. - 9 - 5. 风险提示 ....................................................................................................... - 16 - 图表目录 图表 1:住宅销售单价历年走势(单位:元/平方米) ........................................ - 3 - 图表 2:70 大中城市商品住宅的新房与二手房价格指数分化 ............................. - 3 - 图表 3:70 大中城市商品住宅的新房与二手房价格指数(分一二三线城市) ... - 4 - 图表 4:工业增加值相关数据的历年表现(环比增速及产销率单位为%,出口交货值单位为亿元) ... - 5 - 图表 5:近期中央及部委层面发布的部分政策措施 ............................................. - 7 - 图表 6:近期地方省市层面发布的部分政策措施 ................................................ - 8 - 图表 7:生产端部分高频指标(开工率单位为%,产量单位为万吨) ................ - 9 - 图表 8:基建部分高频指标(库存单位为万吨) ................................................ - 9 - 图表 9:商品房成交部分高频指标(面积单位为万平方米) .............................. - 9 - 图表 10:土地成交部分高频指标(面积单位为万平方米) .............................. - 10 - 图表 11:消费相关部分高频指标(销量单位为辆,电影票房单位为万元) .... - 10 - 图表 12:外贸相关高频指标(CCFI 指数与 CFFI 指数) ................................ - 11 - 图表 13:外贸相关高频指标(CCFI 指数细分航线) ...................................... - 11 - 图表 14:外贸相关高频指标(区域指数) ....................................................... - 12 - 图表 15:CDFI 运价指数及细分运价指数 ......................................................... - 13 - 图表 16:BDI 指数及细分运价指数 .................................................................. - 14 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 宏观策略专题报告 1. 房价的分化:以 2015 年 12 月为基期,二手房价格指数逼近CPI 指数 根据国家统计局公布的住宅销售金额与销售面积数据,能够计算出住宅销售单价,从价格走势来看,全国住宅销售平均单价在 9 月份录得 10485元/平方米,较上月环比回落 3.6%。较年内 4 月份高值回落了 15.9%。 图表 1:住宅销售单价历年走势(单位:元/平方米) 来源:WIND、中泰证券研究所 而从国家统计局公布的 70 个大中城市商品住宅价格来看,以 2015 年12 月为基期 100(2016 年中央经济工作会议首次提出了“房住不炒”),通过月度环比增速进行推算,新房价格与二手房价格呈现出明显的分化走势。其中,由于新房存在一定的行政管控,新房价格指数保持在高位;二手房则以市场化交易为主,自 2021 年三季度以来,依然延续了回落的态势。 图表 2:70 大中城市商品住宅的新

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2023-10-23
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