纺织服装双周报（2314期）：板块基本面延续改善，把握景气周期投资机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年10月22日超 配纺织服装双周报（2314 期）板块基本面延续改善，把握景气周期投资机遇核心观点行业研究·行业周报纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装 10 月投资策略暨三季报前瞻-行业增长稳健盈利改善，四季度景气度有望提振》 ——2023-10-13《纺织服装海外跟踪系列三十四-耐克一季度业绩符合预期，库存量双位数下降》 ——2023-10-01《纺织服装品牌力跟踪月报 202309 期-9 月亚运会开幕，品牌积极营销推新》 ——2023-09-28《纺织服装双周报（2313 期）-8 月服装社零增长加速，代工企业收入降幅收窄》 ——2023-09-19《纺织服装品牌力跟踪月报 202308 期-8 月品牌积极推新，球星中国行拉升品牌热度》 ——2023-09-06行情回顾：10 月至今上证指数下跌 4.1%，A 股纺织服装指数下跌 4.2%，其中纺织制造/品牌服饰下跌 4.1%/4.2%；恒生指数下跌 3.6%，纺织服装 HK（中信）指数上升 0.5%。近期复盘和观点：1、品牌服饰：1）行业复盘，9 月服装社零同比 2022/2019 年增 10%/13%，均环比 7-8月加速，A 股品牌服饰前期累计涨幅较高，10 月至今受大盘影响出现回调，港股运动品牌 10 月基本面表现较强，收获一定超额收益。2）个股观点，展望四季度，品牌服饰流水快速增长弹性将显。但同时宏观经济不景气，市场担忧明年成长持续性，相对不确定的大环境中，建议重点关注库存良性+业绩确定性高+低估值的男装品牌、经营指标健康+中长期景气度高+估值见底的运动品牌、经营稳健高股息的家纺品牌等。2、纺织制造：1）行业复盘，9 月越南和国内出口环比改善，国际品牌耐克、优衣库、阿迪陆续披露财报表明经营情况向好、库存积极去化，台企代工同行普遍预期四季度销售恢复正增长。2）个股观点，前期悲观预期致估值见底，目前来看头部供应商即将在四季度迎来较明确的拐点，今年四季度至明年业绩增长确定性高，订单恢复将催化估值和基本面双升。重点关注纺织代工龙头未来股价弹性和确定性，以及中长期扩产、盈利成长空间大的优质制造企业。风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。投资建议：业绩稳健低估值品牌服饰、基本面拐点明确的代工企业1、品牌服饰：港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，近期流水增长加速，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、特步国际、滔搏，以及秋冬旺季催化的低估值羽绒服龙头波司登。A 股，重点推荐经营质量及库存健康度高、全年业绩展望乐观，低估值且处于快速成长期的比音勒芬和报喜鸟。2、纺织制造：订单恢复趋势明朗，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际和华利集团。同时推荐中长期产能扩张，成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材和伟星股份。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（RMB）（亿元）2023E2024E2023E2024E02020安踏体育买入85.023633.454.0724.620.902331李宁买入29.37581.712.0617.114.2002832比音勒芬买入31.91861.672.0519.115.6002154报喜鸟买入6.3930.480.5713.111.103998波司登买入3.13450.240.2913.010.801368特步国际买入6.71750.440.5315.312.706110滔搏买入5.73450.300.3619.115.702313申洲国际买入74.410983.083.6824.220.2300979华利集团买入52.06162.693.1819.316.4603055台华新材买入10.7970.520.7820.513.7002003伟星股份买入9.91040.500.6119.916.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾 ...................................................................... 4数据跟踪 ...................................................................... 4行业动态 ...................................................................... 8行业新闻和海外业绩 ................................................................... 9投资建议：业绩稳健低估值品牌服饰、基本面拐点明确的代工企业 ................... 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 社会消费品零售总额和服装零售当月同比 ................................................ 5图2： 实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 .......................................... 5图3： 中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 ........................................ 5图4： 内外棉价（元/吨） ................................................................... 5图5： PA66 价格与变化 ......................................................................6图6： 锦纶丝 FDY 和 DTY 价格与变化 .......................................................... 6图7： 纱、布产量当月同比 .................................................................. 6图8： 江浙地区涤纶长丝下游织机开机率 ...................................................... 6图9： 2023 年 9 月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 ..................................6图10： 2023 年 9 月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 ................................