汽车行业月报：9月乘用车销量稳步复苏，新能源汽车快速增长

汽车 | 证券研究报告 — 行业月报 2023 年 10 月 23 日 强于大市 相关研究报告 《汽车行业月报》20230921 《汽车行业 2023 年半年报综述》20230912 《汽车热管理管路深度报告》20230824 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业月报 9 月乘用车销量稳步复苏，新能源汽车快速增长 9 月沪深 300 指数下跌 2.0%，申万汽车指数上涨 0.5%，表现优于沪深 300 指数。9 月汽车销售 285.8 万辆，同比增长 9.5%、环比增长 10.7%；其中乘用车销量 248.7万辆，同比增长 6.6%、环比增长 9.4%，预计主要是新车集中上市、部分企业价格促销幅度较大以及销售旺季需求增长所致。商用车销售 37.1 万辆，同比增长33.2%、环比增长 19.8%，客车及卡车同环比均增长。9 月新能源汽车销售 90.4万辆，同比增长 27.7%，批发、零售渗透率 33.9%、36.9%。随着金九银十旺季到来，汽车终端需求较为旺盛，部分企业仍有较大力度优惠，我们预计 10 月销量同比均有望增长。国六 B 部分车型销售时间延迟到年底，库存及降价压力得到缓解。后续随着国内经济复苏，我们预计汽车销量有望持续回暖。 支撑评级的要点  9 月乘用车批发、零售销量同环比均增长。据乘联会数据，9 月狭义乘用车批发销量 244.9 万辆，同比增长 6.6%、环比增长 9.5%；零售销量达 201.8辆，同比增长 5.0%、环比增长 5.0%。随着金九银十传统旺季到来，预计10 月销量同环比均有望增长。9 月国内豪华品牌乘用车零售 26.1 万辆，同比下降 8.6%、环比下降 5.0%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌零售 68.0 万辆，同比下降 7.1%、环比增长 4.5%，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌零售 107.7 万辆，同比增长 19.2%、环比增长 8.0%，自主车企产品、技术、品牌持续提升，新能源汽车领域优势明显。比亚迪等表现相对较好，赛力斯问界 M7 订单爆发，建议持续关注。  9 月商用车销量持续增长。据中汽协数据，9 月商用车销售 37.1 万辆，同比增长 33.2%。其中卡车销售 32.6 万辆，同比增长 36.5%；随着需求的逐渐释放，重卡等销量有望持续回暖。客车销售 4.5 万辆，同比增长 13.3%，其中轻型客车销量同比增长 18.9%，大型、中型客车同比下降 3.3%、9.8%。随着国内经济复苏，出行需求增长，我们预计后续大中客车销量有望回暖。  9 月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，9 月新能源汽车销售90.4 万辆，同比增长 27.7%。新能源乘用车销量 74.6 万辆，同比增长 22.1%，批发、零售渗透率分别为 33.9%、36.9%。其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、AION S/Y、吉利熊猫/银河 L7/极氪 001 等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量 4.6 万辆，同比增长 39.9 %；6 米以上新能源客车销售 3910 辆，同比下降 36.1%，其中宇通客车、吉利商用车、比亚迪销量位居前三。新能源汽车有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。  1-8 月汽车行业收入、利润同比均增长。据中汽协数据，2023 年 1-8 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 25796 亿元，同比增长 3.6%；实现利润总额 1636 亿元，同比下降 17.6%。9 月车市表现良好，但受大量厂商价格战影响，我们预计利润增速短期承压。随着车市后续持续回暖，汽车企业的营业收入及利润总额有望实现增长。 投资建议  整车：乘用车销量有望稳步复苏，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注长城汽车、广汽集团。  零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份等，关注拓普集团、星宇股份、继峰股份、腾龙股份等。  新能源：新能源汽车销量 2023 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和新技术的银轮股份，关注拓普集团、旭升股份、赛力斯、秦安股份等。  智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保隆科技、均胜电子、德赛西威，关注光庭信息等。 评级面临的主要风险  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价引起新一轮价格战。 2023 年 10 月 23 日 汽车行业月报 2 目录 9 月汽车板块上涨 0.5%，短期表现优于沪深 300 指数 .............................. 4 9 月汽车销量同环比均增长，新能源汽车快速增长 .................................... 5 9 月汽车销量同比增长 9.5%、环比增长 10.7% ................................................................................. 5 9 月乘用车批发、零售销量同环比均增长 ........................................................................................... 5 9 月卡车及客车销量同比均增长 .......................................................................................................... 8 9 月新能源汽车销量同比增长 27.7%，销量快速增长 ....................................................................... 8 1-8 月汽车行业收入同比增长，利润同比下降 ........................................... 10 投资建议 .......................................................................................................... 11 风险提示 .......................................................................................................... 12 2023 年 10 月 23 日 汽车行业月报 3 图表目