物流行业：行业开启旺季提价通道，顺丰经营表现优异、圆通件量创历史

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 行业开启旺季提价通道，顺丰经营表现优异、圆通件量创历史 核心观点 价格综述：9 月快递行业价格受 PMI 指数、电商平台中秋国庆双节促销等需求催化，整体价格开启旺季上涨，义乌等快递大部分主要揽收地区价格未有激烈拼杀价格（尤其是潮汕地区），而是通过各种方式小幅涨价维持盈利现状，呈现“量价齐升”表现。 本月各家快递公司总部价格呈现集体上涨：其中韵达在本月初由于进入旺季上调发货成本，并在月末开始接入大型电商平台的逆向退换货业务，单票价格环比增长 5.8%；顺丰涨价则受益于大闸蟹等生鲜水产在中秋国庆双节前消费对高单价的时效快递拉动。 快递行业价格追踪（2023 年 10 月） （1）PMI 及各项需求指数稳步提升，由于电商平台开学季、中秋国庆双节等促销策略带动线上渗透率及电商物流指数等指标持续增长。 （2）行业整体单票价格 9.1 元，同比下降 4.8%，环比增长 1.9%，呈现“量价齐升”的结果；其中，预估电商件价格环比增长 3.7%，上涨至 7.76 元/件，时效件与国际件则出现价格下降。 （3）1-9 月全国快递行业业务量完成 931.2 亿件，同比增长16.4%；业务收入累计完成 8545.5 亿元，同比增长 11.1%。9 月快递业务量完成 116.6 亿件，同比增长 20.0 %。 （4）行业“价格风向标”义乌地区 9 月快递价格继续小幅回升至 2.61 元/件，环比上涨 1.2%，同比下降 7.4%。整体上看，各主要快递“产粮区”价格在旺季来临时未有激烈拼杀价格（尤其是潮汕地区），而是通过各种方式小幅涨价维持盈利现状，除绍兴和临沂外价格全线环比上涨，平均幅度 0.07 元/件。 （5）TOP8 快递 9 月业务量同比增长 19.1%，申通(33.6%)>顺丰(20.5%，剔除丰网影响)>行业(20%)> TOP8（19.1%）>圆通(15.5%)>韵达(11.3%)。9 月通达系快递件量增速中，申通同比增速回到30%的水平，圆通日均件量保持 15%的稳定增长、首次突破 6000万件。单月快递行业 CR8 环比提升 1.3pct 达到 84.1。 （6）9 月各家快递公司价格环比均出现不同程度上涨：其中韵达和顺丰价格环比增长较多，韵达单票价格环比增长 0.12 元、顺丰增长 0.67 元，主要原因是韵达在本月初由于进入旺季，上调了发货成本，并在月末开始接入大型电商平台的逆向退换货业务，顺丰则受益于大闸蟹等生鲜水产在中秋国庆双节前消费对高单价的时效快递拉动；圆通和申通则基本保持不变。此外，韵达连续四个月价格低于圆通，表明其持续了一年左右的“保价稳利润”的策略出现拐点，建议持续关注。 维持 强于大市 韩军 hanjunbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期： 2023 年 10 月 22 日 市场表现 相关研究报告 2023/9/20 《快递行业价格数据跟踪（2023 年9 月）：需求企稳促行业价格触底反弹，圆通表现突显定价权和稳定性》 2023/8/20 《快递行业价格数据跟踪（2023 年8 月）：降价保量仍是行业淡季主基调，韵达市占率反弹释放积极信号》 2023/6/22 《快递行业价格数据跟踪（2023 年6 月）：快递整体价格进入 8 元时代，申通件量同比增速创上市后新高》 2023/5/22 《快递行业价格数据跟踪（2023 年5 月）：降价稳量控本仍为淡季经营主线，通达系快递件量增速强劲》 2023/4/22 《快递行业价格数据跟踪（2023 年4 月）：淡季降价稳量蓄力迎接 Q2，圆通件量创下非旺季月份历史新高》 2023/3/19 《快递行业价格数据跟踪（2023 年3 月）：派费政策影响行业价格，圆通及申通市占率均创近四年新高》 2023/2/24 《快递行业价格数据跟踪（2023 年2 月）：量价变化好于往年，顺丰春节月市占率增幅反弹，圆通价格稳定性体现》 -15%-10%-5%0%5%10%2022/8/192022/9/192022/10/192022/11/192022/12/192023/1/192023/2/192023/3/192023/4/192023/5/192023/6/192023/7/19交通运输沪深300物流 物流 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、快递行业价格情况核心综述 .................................................................................................................................... 1 1.1 价格数据：行业整体及主要上市公司价格均呈现旺季环比上涨态势；义乌等快递产粮区价格也出现反弹；韵达在通达系中环比增长较为明显 ................................................................................................................. 1 1.2 核心驱动因素变化及影响路径 .......................................................................................................................... 3 二、快递行业价格核心指标追踪 .................................................................................................................................... 5 2.1 PMI 及各项需求指数稳步提升，由于电商平台开学季、中秋国庆双节等促销策略带动线上渗透率及电商物流指数等指标持续增长 ........................................................................................................................................ 5 2.2 华南“全国快递价格洼地”潮汕三市由于价格提升，日均业务量月度环比下降明显，其他华北及华东城市件量反弹明显 ....................................................................................................................................................