全球大类资产跟踪周报：避险情绪蔓延

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 避险情绪蔓延 2023 年 10 月 22 日 本周，受制于海外金融条件收紧、地缘政治的不确定性加大等因素，A股市场情绪偏弱，大盘指数均下跌；债券在资金偏紧的状态下，继续回调。 海外方面，中东局势仍然扑朔迷离，另外美联储主席鲍威尔最新发言偏鹰，海外风险资产迎来双重压制：一方面，金融条件收紧，债券收益率大幅上行；另一方面，市场风险偏好受压，避险情绪上升，全球重要股指本周均录得下跌。 ➢ 本周 A 股创年内新低，TMT 板块下跌较大 本周股市风险偏好仍偏低，非银金融板块周内虽多次活跃，但未有效带动市场反弹，各主要指数均录得较大跌幅。其中上证综指跌 3.4%，深证成指跌4.95%，创业板指跌 4.99%。 分板块看，仅煤炭、非银行金融等板块小幅下跌，前期上涨较多的通信和医疗板块大幅回撤，分别下跌 7.05%和 6.88%。 ➢ 本周资金面持续偏紧，债市继续调整 本周资金转紧。尽管 10 月 MLF 超量续作、央行持续大规模逆回购投放，但受国债和地方债发行放量以及税期临近扰动，资金持续转紧，DR001 持续走高至1.94%。 本周债市继续回调。国内经济基本面波动不大，资金面主导债市走势，债市继续延续回调。本周 10 年期国债利率一度上行至 2.71%，1 年期同业存单利率高于 MLF 利率；当前已有部分交易型资金开始布局，博弈资金面未来转宽，带动债市在周五有所回暖。 ➢ 本周海外债券收益率进一步上行，风险资产普遍回调 海外市场仍受“巴以冲突”的扰动，上游商品价格走高，市场担忧通胀走高；另外，美联储主席鲍威尔最新发言持谨慎态度，未来货币政策路径仍不明确。 本周海外国债收益率普遍大幅上行，10 年期美债利率一度逼近 5.0%；美债收益率上行压制风险资产表现，海外股市全线回调，其中纳斯达克指数下跌幅度较大，中东局势的不确定性加剧市场偏好收缩。 ➢ 本周黄金、原油强势上涨，美元指数小幅下行 中东局势加剧，后续走向不确定性上升，避险需求推动黄金、原油大幅上涨。受制于海外国债收益率上行，铜的价格波动有限。 国内方面，9 月经济数据发布，确定三季度经济边际向好的基本格局。但经济增长动能未见“N”型反弹，增量信息有限。螺纹表观需求季节性改善，但宏观预期偏弱，价格表现平淡。 汇率方面，美元指数小幅下行，离岸人民币和在岸人民币汇率差值走阔。近期离岸资金面近期边际转松，市场活跃度有所提升。人民币汇率虽然承压，但总体来看，汇率波动仍有限，当前仍在 7.3 上下窄幅波动。 ➢ 本周政策基调偏向防风险，重点关注地方隐债化解 高层动态方面，国家领导人出席“一带一路”相关外事活动；重要会议、事件层面，重点关注三季度经济数据发布会、隐债化解进程；本周政策重点关注地产、金融相关政策，TMT、新能源政策亦有边际变化。 ➢ 下周关注：9 月中国工业企业利润、欧美 PMI 下周，中国工业企业利润数据公布，8 月工业企业利润同比增速环比回升；海外10 月 PMI 陆续出炉，三季度海外 PMI 均有所企稳回升。 ➢ 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 4 [Tab 202X 年 XX 月 XX 日 le_Author] 分析师 周君芝 执业证书： S0100521100008 电话： 15601683648 邮箱： zhoujunzhi@mszq.com 研究助理 吴彬 执业证书： S0100121120007 电话： 15171329250 邮箱： wubin@mszq.com 相关研究 1.超额流动性系列研究（一）：居民超额储蓄，规模几何？-2022/12/27 2.全球大类资产跟踪周报：国内债市大幅回温-2022/12/25 3.海外疫情系列研究（三）：疫情冲击波：达峰时间及后续影响-2022/12/24 4.日本央行上调 YCC 上限：日本央行转向，紧缩交易卷土重来？-2022/12/20 5.政策研究系列（二）：十年回顾：中央经济工作会议-2022/12/20 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 大类资产价格表现 .................................................................................................................................................... 3 2 资金流动及机构行为 ................................................................................................................................................. 8 3 主要的高频经济指标 ................................................................................................................................................. 9 4 主要政策、热点事件跟踪 ....................................................................................................................................... 11 5 风险提示 ............................................................................................................................................................... 15 插图目录 .................................................................................................................................................................. 16 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 大类资产价格表现 本周（10 月 16 日至 10 月 20 日，下同），央行逆回购操作 14540 亿，到期 4460 亿，净投放 10080 亿。 本周受债券发行、以及税期临近影响，资金面边际收紧。本周 DR001 平均为 1.83 %， DR007 平均为 2.00%，较上周均有所上行。 本周国内股市下跌，大盘成长风格跌幅靠前。 上证指数下跌 3.40%，深证成指下跌 4.95