计算机行业周报：华为链全梳理，预计顺周期IT恢复2024有惊喜！

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2023 年 10 月 21 日 华为链全梳理，预计顺周期 IT 恢复2024 有惊喜！ 看好 ——计算机行业周报 20231016-20231020 相关研究 "预计 23Q3 再次环比改善-计算机行业2023Q3 业绩前瞻" 2023 年 10 月 15 日 "23Q3 业绩后：华为链+GPT 多模态继续指引重大 机会！ -计算机 行业周报20231009-20231013" 2023 年 10 月 14 日 证券分析师 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 施鑫展 A0230519080002 shixz@swsresearch.com 胡雪飞 A0230522120002 huxf@swsresearch.com 研究支持 崔航 A0230122070011 cuihang@swsresearch.com 徐平平 A0230123060004 xupp@swsresearch.com 联系人 崔航 (8621)23297818× cuihang@swsresearch.com 本期投资提示：  本周周报包括：1）更加系统的论述华为相关科技树，梳理计算机机会。其中生态和自研的划分高关注，用盘古 AI 为例。2）计算机行情要来自中大市值公司，而它们的业绩较为重要。从 ERP 管理软件/AI 安防看，顺周期在恢复。预计 2024 年计算机可能有惊喜！3）AI 变化：大模型推理框架进步！AMD 拟收购 Nod.ai，与之前 Nvidia TensorRT-LLM 对应。4）更新：萤石网络（tmt&家电家居）/中软国际（H）/商汤科技（H）/英方软件。  首先，华为更详细科技（含计算机）论述。1）2016 年 7 月我们发布《“遗”技之长——全行业技术渗透之“汉诺塔》，系统性论述“科技树“和底层变化的威力。对于华为当前的科技和制造：半导体/通信/计算/智能/软件/热管理（家电）/显示（家电）/液冷（机械）等都有变化，因此是很大的节点！2）以盘古 AI 为例论述软件生态和自研划分，论述 AI先进性。3）华为链依然低估：鲲鹏+昇腾的 AI 算力，和鸿蒙 OS。4）近期华为链新增标的：华大九天/英方软件/软通动力（大模型+OS+数据库等）/润达医疗（医疗）/金蝶国际/中软国际，电子+通信部分新增标的：立讯精密/信科移动/泰嘉股份/维信诺/京东方。  其次，计算机较多公司也有“顺周期”属性，AI 安防、ERP 管理软件的趋势都表明在恢复，最低点可能在 6-7 月，预计 2024 有惊喜。1）ERP 管理软件：用友网络半年报表明 7 月后向上，6 月即有好转迹象。金蝶国际自愿公告体现景气，关键指标（ARR 增速，NDR净金额续约率）并不受到宏观明显影响，且 Q3 有上行趋势。2）AI 安防数家公司体现类似趋势。Q2-Q3 季报来看，当前，AI 安防的代表公司披露 Q3 情况。可以看出：与 GDP/PMI有一定正相关， Q2-Q3 逐季乐观；均有 Alpha；“收入-成本”错配，较多公司已经成本增速较低，有利润弹性。3）预计 2024 年计算机行业可能有惊喜。由于当前特殊的环境原因（利率、汇率等），A 股计算机行业走势较为平淡。在没有整体行情时，寻找特斯拉链、华为链、英伟达链可以理解。但中大行情主要依靠中大市值公司，对业绩的要求较为严苛。正常 2024年行业收入增速会超 10%。而薪酬成本依然较低（预计大多企业依然谨慎扩张），这样 2024 年可能增加“顺周期”驱动的计算机行情，预计大小市值计算机公司都有机会。  再次， AI 变化：大模型推理框架进步！AMD 拟收购 Nod.ai。预计与英伟达发布TensorRT-LLM 一样，意味着“大模型推理框架”或为行业新趋势。  更新：萤石网络（机器人发布）/中软国际（模型工厂相关发布）/商汤科技（医疗大模型发布潮）/英方软件（华为链）。此外，德赛西威已经有很高投资性价比。  AIGC&数据: 萤石网络、税友股份、润达医疗（医药）、福昕软件、虹软科技、柏楚电子（机械）、AI 双杰、新国都、汉得信息、拓尔思、星环科技、万兴科技 。  数字经济: 安防行业、中控技术、德赛西威、恒生电子、启明星辰、广联达、赛意信息。  信创&数据：软通动力、纳思达、太极股份、浪潮信息、英方软件、德生科技  AIGC 算力：浪潮信息（超跌）、神州数码、中科曙光、海光信息等  风险：由于复工环境等扰动，- 年内存在业绩波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 33 页 简单金融 成就梦想 本周周报包括：1）更加系统的论述华为相关科技树，梳理计算机机会。其中生态和自研的划分，大家较为关心。用盘古 AI 为例。2）计算机若有行情，需要要来自中大市值公司，而它们的业绩较重要。从 ERP 管理软件/AI 安防看，顺周期在恢复。预计 2024 年计算机可能有惊喜！3）AI 变化：大模型推理框架进步！AMD 拟收购 Nod.ai，与之前 Nvidia TensorRT-LLM 对应。4）更新：萤石网络（tmt&家电家居）/中软国际（H）/商汤科技（H）/英方软件。 1、 华为更详细科技（含计算机）论述 本章先引用 2016 年 7 月《“遗”技之长——全行业技术渗透之“汉诺塔》，理解华为“科技+制造“的产业链位置，理解本次底层变化较大。然后论述其自研和生态的划分，用盘古 AI 为例。然后论述鲲鹏/昇腾/鸿蒙。 1.1 理解华为科技+制造，对应“科技树” 2016 年 7 月我们发布《“遗”技之长——全行业技术渗透之“汉诺塔》，系统性论述了“科技树“和底层变化的威力。当前“科技树“变化至少包括： 1）半导体制程：7nm 风靡，当前研发制程大约在 3nm，对应晶体管密度 1-1.2 亿晶体管/平方毫米（百亿晶体管级别）。 2）通信：一方面，5G 下沉到车载/制造等；另一方面，星闪（蓝牙+wifi）+“e-MIMO“有 6G 特征。通信的底层技术数学，在数学约束下完成波特率/成本/功耗/信噪比等的折中，大量计算来自矩阵运算。这种计算和 GPU/DSA 的数学原理是一致的。 3）芯片设计：近期趋势是 Chiplet+DSA+GPU+异构，而且 RISCV 也有推广可能。 4）AI：2019-2023 年 transformer 风靡，预计 2024 年拓展到 GPT4，且多模态会是趋势。 5）OS 操作系统：车载 OS/鸿蒙 3.0 已经质变，当前鸿蒙 4 升级客户已经突破 6000万。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 33 页