家用电器行业2023年9月家电零售和企业出货端数据解读：空调外销延续高景气度，厨电迎来复苏

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2023 年 10 月 20 日 空调外销延续高景气度，厨电迎来复苏 看好 ——2023 年 9 月家电零售和企业出货端数据解读 相关研究 "关注家电企业东盟出海机遇，徕芬电动牙刷新品即将上市-《2023/10/09-2023/10/13》家电周报" 2023 年 10 月 14 日 "外销订单恢复超预期，新兴消费高端新品持续迭代- 家电行业 2023 年三季报 业绩前瞻" 2023 年 10 月 13 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  空调出货端：外销同比大幅增长，内销双位数下降。2023 年 9 月空调行业实现产量 969万台，同比下降 5.88%；实现总销量 999 万台，同比下降 5.28%，其中内销 568 万台，同比下降 20.06%，出口 431 万台，同比上升 25.27%，外销市场维持高景气度。  空调零售端：9 月空调双线销售额均提升。根据中怡康空调线下数据，9 月份空调线下零售量/额分别 同比+1.7%/+3.2%。根据通联 数据显示 ，9 月份空 调线上零 售量同比+31.22%，零售额同比+35.55%。价格方面，9 月线下终端零售均价同比提升 1.14%至4337 元；线上行业零售均价同比上涨 3.30%至 3332 元，延续上升趋势。  冰洗：9 月冰洗线下销售同比提升，冰箱均价持续增长。根据中怡康冰洗数据，冰箱 9 月线下零售额/量分别同比+11.1%/+5.0%，洗衣机线下零售额/量同比+8.8%/+7.8%。  厨电：9 月烟灶线下销售同比增长，厨房小家电线上销量下行。传统大厨电：9 月油烟机线下零售量和零售额分别同比+3.2%和+5.4%，燃气灶零售量和零售额分别同比+6.8%和5.5%。新兴厨电：年 9 月洗碗机线下实现销售量 2.43 万台，同比增长 65.60%，实现销售额 1.86 亿元，同比增长 66.05%，9 月洗碗机线下市场均价为 7678 元，同比上升 2.55%。厨房小家电：9 月电饭煲销量同比下降 24.13%，销额同比下降 13.74%，均价同比上升13.69%；破壁机销量同比下降 12.39%，销额同比下降 20.79%，均价同比下降 9.59%；养生壶销量、额同比分别+11.30%/+7.93%，均价同比下降 3.03%。  生活小电器：清洁电器线下销额高增，智能投影销量大幅下降。清洁电器：根据中怡康清洁电器 2023 年 9 月线下数据，分品牌看，科沃斯、iRobot、美的机器人吸尘器零售额同比分别+55.5%、-46.9%和+9.1%；市场份额方面，科沃斯零售额/量市场份额分别为80.4%/75.6%；iRobot 零售额/量份额分别为 0.9%/0.9%；美的零售额/量份额分别为4.2%/7.4%。个护电器：9 月按摩椅线上销量 8.0 万台，同比下降 31.97%，销售额 4.48亿元，同比下降 20.01%，均价 5620.8 元，同比上升 17.54%。智能投影：9 月投影仪实现线上销量 32.09 万台，同比下降 50.35%，销售额 7.75 亿元，同比下降 49.51%，均价2414.32 元，同比增长 1.71%。  投资要点：2023 年以来地产放松政策加码加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产链：2022 年 11 月房地产股权融资再政策落地、2023 年以来地产放松政策出台持续加速。多地认房不认贷、首付比例下调等结构性政策出台，城中村改造加速推进，标志着地产供给端进一步放松，大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。大厨电板块首推标的老板电器。除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大头部企业亿田智能和火星人。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益。2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐高速电吹风新品上市+节日营销表现优异的飞科电器；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份。3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。  风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 18 页 简单金融 成就梦想 1．空调：9 月外销出货端同比高增，内销双位数下滑，线下线上零售价同比增长 1.1 出货端：外销同比大幅增长，内销双位数下降 根据产业在线披露数据，2023 年 9 月空调行业实现产量 969 万台，同比下降 5.88%；实现总销量 999 万台，同比下降 5.28%，其中内销 568 万台，同比下降 20.06%，出口 431万台，同比上升 25.27%，外销市场维持高景气度。 图 1：9 月空调行业内销同比下降 20.06%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 2：9 月空调行业出口同比上升 25.27%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%02004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022yoy（右轴）2023yoy（右轴）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022yoy（右轴）2023yoy（右轴） 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 18 页 简单金融 成就梦想 重点公司：格力、美的、海尔、奥克斯总销量同比均下降。重点公司方面，根据产业在线白电数据，2023 年，格力 9 月销量同比下降 19.0%，其中内销同比减少 23.7%，出口增长 5.3%；美的 9 月销量同比下降 0.3%，其中内销同比下降 15.4%，出口同比增长 27.3%；海尔 9 月销量同比下降 7.5%，其中内销同比下降 10.8%，出口同比增长 6.7%；奥克斯 9月份销量同比下降