汽车行业月度报告：关注主机厂拐点弹性和估值修复逻辑

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告关注主机厂拐点弹性和估值修复逻辑 2019 年 01 月 20 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 0.94 5.40 -32.06 沪深 300 3.28 1.06 -26.07 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 李 文瀚 研 究助理 liwh1@cfzq.com 0731-89955753 相 关报告 1 《汽车行业 2019 年度策略报告-逆小局，顺大势》 2018-12-26 2 《汽车：汽车行业 2018 年 11 月行业跟踪报告：整体销量下滑，关注新能源爆发》 2018-11-20 3 《汽车：汽车行业 2018 年 10 月行业跟踪报告：汽车销量下滑， 板块业绩承压》 2018-10-22 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 拓普集团 1.01 14.69 1.14 13.02 1.33 11.16 推荐 精锻科技 0.62 19.48 0.76 15.89 0.96 12.58 推荐 银轮股份 0.39 20.00 0.46 16.96 0.60 13.00 推荐 均胜电子 0.42 50.88 1.34 15.95 1.31 16.31 推荐 比亚迪 1.49 31.42 1.11 42.18 1.32 35.47 推荐 广汇汽车 0.47 9.38 0.54 8.17 0.59 7.47 谨慎推荐 宁波高发 1.42 9.85 1.90 7.36 2.34 5.97 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 汽 车 行 业 指 数 本 月 小 幅 下 跌 ， 涨 幅 低 于 全A 指 数 。 本 月（2018.12.17-2019.1.18）全部 A 股涨跌幅为+0.09%，汽车行业涨幅为-0.32%，整体跑输大盘 0.41 个百分点，位于 SW 行业中第 17 位。估值仍处于低位，短期关注估值修复逻辑。截至 2019 年 1 月 18 日，申万汽车行业最新 PE 估值为 13.79 倍，相对沪深 300、上证 A 股、深证 A 股的折溢 价率分别为 +29%、 +21%和 -19%， 分别位于 区间（2012 年 6 月至今）历史估值溢价的后 11%、12%和 60%；PB 估值为 1.43 倍，最新折溢价率分别为+10%、+11%和-31%，分别位于历史估值溢价的后 6%、8%和 1%，目前全板块估值已处于周期底部区间。我们认为在销量下滑悲观情绪背景下，任何政策和业绩变化的扰动均可能造成超预期的出现，建议关注弹性较大、估值较低的整车板块。2018 年汽车产销均出现下滑，新能源汽车表现略超预期。12 月份，汽车产销量分别 为 248.22 万 辆 和 266.15 万 辆，同比下 降 18.39%和13.03%；全年累计产销 2780.92 万辆和 2808.06 万辆，同比下降 4.16%和 2.76%。新能源汽车销量增长略超规划，12 月产销量分别为 21.4 万辆和 22.5 万辆，同比增长 43.6%和 33.9%；全年产销量累计分别为 127万辆和 126 万辆，同比增长分别为 59.9%和 61.6%。比亚迪新能源汽车龙头地位稳固，2018 年销量 Top10 车型独占 5 款。截止 12 月底全国充电桩布置数量累计达到为 30 万部，布设进度有加快趋势。投资策略：2019 年 1 月板块小幅下跌，行业历史估值继续处于个位数后百分位，予以行业“同步大市”评级。推荐新能源汽车主机厂和产业链零部件细分龙头，估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车金融市场处于爆发前期的汽车服务板块标的。本月建议继续重点关注：拓普集团（601689）、比亚迪（002594）、精锻科技（300258）、均胜电子（600699）和银轮股份（002126），关注宁波高发（603788）和 广汇汽车（600297）。风 险提示：汽车销售不达预期；中美贸易战过度发酵；流动性收紧-38%-32%-26%-20%-14%-8%-2%2018-012018-052018-09汽车沪深300行业月度报告 汽车 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 3 2 汽车产销数据跟踪.................................................................................................... 6 3 市场及公司信息汇总 .............................................................................................. 10 4 投资策略 .................................................................................................................11 5 风险提示 .................................................................................................................11 图表目录 图 1：SW 一级行业涨跌情况 ....................................................................................... 3 图 2：SW 汽车行业二级子板块涨跌情况...................................................................... 3 图 3：SW 汽车行业指数与各指数 PE（TTM） ............................................................ 4 图 4：SW 汽车行业指数对各指数 PE（TTM）溢价 ..................................................... 4 图 5：SW 汽车行业指数与各指数 PB（LF） ................................................................ 4 图 6：