【债券分析】9月海外月度观察：双节期间，海外市场哪些事件值得关注？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 债券研究 债券分析 2023 年 10 月 07 日 【债券分析】 双节期间，海外市场哪些事件值得关注？ ——9 月海外月度观察  1、双节期间，海外市场回顾：非农数据超预期，美债收益率大幅走高  海外市场表现：美股先下后上，美债收益率大幅上行，美元指数回落，非美货币涨跌不一，股债商普遍下跌。  海外重要事件：（1）美国政府最后时刻暂免停摆危机，关注后续拨款法案通过情况。（2）日央行公布 9 月会议意见摘要，高度关注汇率波动。（3）需求转弱叠加美、沙协议谈判推动油价大幅下跌。（4）美联储官员表态释放鹰派信号，关注美国经济数据表现。（5）美国房贷利率突破 7.5%，升至2000 年 11 月以来新高。  海外经济数据：美国经济韧性仍在，劳动力市场依然强劲，9 月新增非农就业人数 33.6 万，远超市场预期，欧、英、日经济前景面临不确定性。  2、海外经济：紧缩影响逐步体现，通胀粘性依然较强  全球：经济面临增速放缓压力，服务业持续走弱。经济方面，制造业小幅改善，服务业景气度持续承压。政策方面，欧美英日四大央行召开议息会议，表态出现分化。美国政府面临停摆危机，市场对美国财政问题的担忧情绪有所上升，美债收益率大幅上行。贸易方面，波罗的海干散货指数（BDI）大幅上行，9 月前 20 日韩国出口同比大幅转正。  发达经济体：经济逆风因素增多，通胀韧性仍强。  美国经济韧性仍在，制造业持续改善，服务业增长放缓，零售销售表现超预期，逆风因素也在增多，房地产市场边际走弱，商品生产景气度稳定向好，油价上涨带动通胀反弹，劳动力市场超预期强劲。欧元区多项经济数据转弱，经济下行压力较大，英国经济增长疲软。日本经济前景充满不确定性。  3、货币政策：联储立场偏鹰，欧央行暗示加息结束，日央行继续宽松  美联储 9 月暂停加息，但释放出维持高利率在更长时间的鹰派信号；欧央行 9 月超预期加息 25BP，并暗示本轮加息周期的结束，后续将进入高利率维持期；日央行 9 月继续维持超宽松货币政策，致力于将通胀水平长期稳定维持在 2%上方，后续关注汇率扰动对宽松政策的掣肘；英央行通胀下行驱动下，9 月暂停加息，为本轮加息周期以来首次。  4、金融市场：美债收益率震荡上行，美元指数整体偏强，国际油价上行后高位震荡  美债：9 月美债收益率震荡上行。月初，经济数据超预期、油价上涨叠加美联储官员释放鹰派信号推动美债收益率震荡上行至 4.30%；其后，市场观望8 月通胀数据的公布，美债收益率窄幅震荡；9 月中旬至月末，美联储鹰派暂停加息，经济数据显示美国零售、劳动力市场韧性仍强，强化了市场对美联储将维持较高利率在更长时间内的预期，此外，临近月末，市场对美国财政问题的担忧情绪有所升温，共同推动 10 年期美债收益率震荡上行至4.61%的月内高点。  汇率：美元指数整体偏强，日元、欧元、英镑承压走弱。  油价：原油供给前景趋紧持续扰动，原油价格先震荡上行后高位震荡。  总体来看，9 月，海外各国经济扰动因素明显增多。受油价扰动，美国通胀继续反弹，而欧元区通胀延续放缓态势，英国通胀意外降温；欧美英日议息会议召开，但表态出现分化，后续继续关注紧缩政策影响下，海外主要国家经济数据表现。  风险提示：通胀数据出现反弹、经济大幅转弱、欧美央行开启降息。   证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】化债变局下的潍坊城投机会怎么看？》 2023-09-26 《【华创固收】政策观望期，美债高位盘整——8月海外月报观察》 2023-09-14 《【华创固收】化债政策与机构赎回交织下的城投债演绎思考》 2023-09-13 《【华创固收】央行 SPV 或再出手：模式、价格及影响——9 月流动性月报》 2023-09-10 《【华创固收】化债工具箱逐渐打开，关注中短端下沉机会——9 月信用债策略月报》 2023-09-06 华创证券研究所 债券分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、双节期间，海外市场回顾：非农数据超预期，美债收益率大幅走高 ......................... 5 （一）海外市场表现：美股先下后上，美债收益率大幅上行，美元指数回落 .......... 5 （二）海外重要事件：关注美国 2024 财年拨款法案后续进展和日本汇率表现 ........ 6 1、美国政府最后时刻暂免停摆危机，关注后续拨款法案通过情况........................ 6 2、日央行公布 9 月会议意见摘要，高度关注汇率波动 ........................................... 6 3、需求转弱叠加美、沙协议谈判推动油价大幅下跌 ............................................... 7 4、美联储官员表态释放鹰派信号，关注美国经济数据表现 ................................... 7 5、美国房贷利率突破 7.5%，升至 2000 年 11 月以来新高 ...................................... 8 （三）海外经济数据：发达经济体数据分化，美国劳动力市场表现超预期 .............. 8 二、海外经济：紧缩影响逐步体现，通胀粘性依然较强 ..................................................... 9 （一）全球经济：经济面临增速放缓压力，服务业持续走弱 ..................................... 9 （二）发达经济体：经济逆风因素增多，通胀韧性仍强 ........................................... 11 1、美国：通胀反弹，经济出现边际放缓现象 ......................................................... 11 2、欧元区、日本、英国：欧、英经济增长动能疲弱，日本经济前景面临不确定性 ............................................................................................................................... 14 三、货币政策：联储立场偏鹰，欧央行暗示加息结束，日央行继续宽松 ....................... 16 （一）美联储：9 月暂停加息，预计将维持高利率在更长时间 ................................ 16 （二）欧央行