家电行业2024年度策略：卧薪尝胆方蕴新生，内外共振正迎东风

行 业 研 究 2023.10.19 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 -9%-3%3%9%15%21%22/10/19 22/12/31 23/3/14 23/5/2623/8/7 23/10/19家用电器沪深300 家用电器年度行业策略报告 家电行业 2024 年度策略：卧薪尝胆方蕴新生，内外共振正迎东风 分析师 孟昕 登记编号：S1220523020001 陈炯阳 登记编号：S1220523040001 联系人 赵梦菲 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 104 总股本(亿股) 1,088.13 销售收入(亿元) 14,630.17 利润总额(亿元) 1,144.71 行业平均 PE 38.86 平均股价(元) 19.62 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 地产链：乘房地产之东风，把握后周期机遇。伴随一线城市地产优化进度的跟进以及提振楼市政策的持续出台，地产板块有望持续修复，或将利好白电、厨电等具备较强的地产后周期属性的家电板块。1）白电板块：2024 年白电板块零售端表现或将有所分化，其中空调品类增速或一定程度上受到 2023 年高基数对冲影响，而厨房空调有望为行业贡献新增量，预计 2024 年市场规模或达 17.5 万台；冰箱品类增速有望加快，洗衣机品类增速有望回正。2）厨电板块：随着未来楼市的逐步企稳和市场信心的修复，国内厨电需求也有望得到提振，烟灶品类销售增速或将逐步加快。 出口链：沉舟侧畔千帆过，复苏叠加新增量。市场整体：中国家电出口持续复苏，8 月家电行业出口金额同比+11%，增速回正；其中，空调中国品牌海外市场份额大幅提升，海信视像海外出货量增速高于行业；拉美、亚太、中东、非洲等新兴市场快速崛起，为海外市场提供结构性增长点。成本费用端：1）美元汇率持续走高，汇兑收益提升助力业绩端增长；2）部分小家电企业在生产成本普遍较低的东南亚建厂，或有效缓解成本压力并预防关税风险，为公司增强自身经营稳健性提供助力。 新品类：大鹏一日同风起，寻找高成长机会。1）科技解放双手类：洗碗机本土化创新加速，产品和服务升级助渗透率提升；洗地机价格下探+产品差异化创新双轮驱动，销售有望保持快速增长；扫地机以价换量逻辑有望逐步凸显，期待 AI 技术驱动行业创新发展；干衣机短期承压不改长期增长，洗烘套装高速发展。2）智能化类：宠物智能电器渗透率不断提升，需求有望持续释放。3）精致生活类：咖啡机行业快速成长，国产品牌跻身前列。 新渠道：抖快渠道蕴新生，下沉渠道布新局。1）新兴渠道：抖音平台强势崛起，抖音 2022M5-2023M5 平台整体、商城和电商搜索 GMV 涨幅分别达80%+、277%、159%；我们认为，伴随抖音等新渠道资源投放质量和转化率提升，渠道盈利能力有望持续提升。2）下沉渠道：2022 年中国家电下沉市场零售规模约 2900 亿元（同比增长 14.2%+），占行业全渠道的 36%；我们认为，下沉渠道崛起的驱动力主要包括：家电下乡等政策导向、高人口基数下的较大消费潜力、品牌商及电商零售平台赋能，随着下沉渠道布局深入，传统大家电存量市场上或已经引入新增长点。 重点关注个股：1）白电及智能家居板块：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、萤石网络；2）黑电及智能投影板块：海信视像、TCL 电子；3）厨电板块：老板电器、火星人、亿田智能；4）厨房小家电板块：比依股份、小熊电器、新宝股份；5）个护按摩小家电板块：飞科电器、荣泰健康；6）清洁电器板块：科沃斯、石头科技。 风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、房地产政策波动、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期、重点关注公司业绩不及预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 股票报告网整理http://www.nxny.com家用电器 年度行业策略报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 s 正文目录 序言：2024 年内销有望大众与高端兼顾，外销结构性增长或拉动内需 .......................................... 5 1 地产链：乘房地产之东风，把握后周期机遇 .............................................................. 8 2 出口链：沉舟侧畔千帆过，复苏叠加新增量 ............................................................. 15 2.1 中国家电出口持续复苏，部分品类和公司外销表现优于行业 .................................... 15 2.2 新兴市场迅速崛起，美元升值增厚企业利润 .................................................. 16 3 新品类：大鹏一日同风起，寻找高成长机会 ............................................................. 20 3.1 科技解放双手类：科技赋能清洁电器减轻家务负担，洗碗机、洗地机渗透率有望持续提升 .......... 20 3.1.1 洗碗机：本土化创新加速，产品和服务升级助渗透率提升 ................................ 20 3.1.2 洗地机：价格下探+产品差异化创新双轮驱动，销售有望保持快速增长 ..................... 21 3.1.3 扫地机：以价换量逻辑有望逐步凸显，期待 AI 技术驱动行业创新发展 ..................... 23 3.1.4 干衣机&洗烘套装：单品短期承压不改长期增长，洗烘套装高速发展 ....................... 24 3.2 智能化类：宠物智能电器渗透率不断提升，需求有望持续释放 .................................. 25 3.3 精致生活类：中国咖啡机行业快速成长，国产品牌跻身前列 .................................... 27 4 新渠道：抖快渠道蕴新生，下沉渠道布新局 ............................................................. 29 4.1 新渠道持续崛起，平台助力渠道盈利能力提升 ................................................ 29 4.2 下沉渠道加速布局，为传统大家电存量竞争市场引入新增量 .................................... 31 4.2.1 积极出台家电下乡政策，推动下沉市场拓展 ............................................ 31 4.2.2 下沉市场具备高人口基数，蕴藏较大消费潜力 .......