石油化工行业9月动态报告：油价重心抬升，看好成长型周期标的

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业动态报告●石油化工 2023 年 09 月 28 日 [Table_Title] 油价重心抬升，看好成长型周期标的 ——9 月动态报告 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 9 月油价重心持续抬升 供给端，9 月 5 日沙特宣布将自 7 月开始的 100 万桶/日的自愿额外减产石油措施延长至 2023 年年底；俄罗斯宣布将自 9 月开始的自愿削减 30 万桶/日石油出口量延长至 2023 年年底。需求端，一方面，9 月 20 日美联储 FOMC 会议决定再次暂停加息，联邦基金利率维持 5.25%-5.50%不变，美联储主席鲍威尔表示美联储准备在适当的情况下进一步加息。高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，或对油价产生压制。另一方面，9 月 21 日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制，以稳定国内市场。此举有利于提振裂解价差，炼厂开工率有望维持高位，短期或支撑油价高位运行。库存端，截至 9 月 22 日当周，美国商业原油库存量 4.16 亿桶，环比下降 217 万桶。整体来看，OPEC+积极缩减供应、俄罗斯汽油和柴油出口禁令将继续给予油价支撑，但高利率环境下海外经济衰退担忧仍将压制油价上行空间，Brent 原油价格运行区间参考 85-95 美元/桶。截至 9 月 27 日，Brent 和 WTI 原油 9 月均价分别为92.30、89.02 美元/桶，环比涨幅分别为 8.45%、9.51%。 ⚫ 1-8 月我国原油需求显著回升，同比增长 11.0% 1-8 月，我国加工原油 4.91 亿吨，同比增长 11.9%；原油产量 1.40 亿吨，同比增长 2.1%；原油进口 3.79 亿吨，同比增长 14.6%；原油表观消费量 5.17 亿吨，同比增长 11.0%；对外依存度73.0%，维持高位。 ⚫ 1-8 月我国天然气需求稳步回升，同比增长 7.3% 1-8 月，我国天然气表观消费量 2562 亿方，同比增长 7.3%；产量 1521 亿方，同比增长 5.9%；进口天然气1080 亿方，同比增长 9.4%；对外依存度 40.6%，窄幅回升。 ⚫ 1-8 月我国成品油需求大幅增长，同比增长 17.9% 1-8 月，我国成品油产量2.83 亿吨，同比增加 22.3%；成品油出口 2826 万吨，同比增加 72.8%。其中，国际柴油资源供应趋紧，8 月份柴油出口利润保持在年内高位水平运行，进一步提升炼厂出口积极性。成品油表观消费量 2.55 亿吨，同比增长 17.9%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长 9.0%、58.3%、19.9%。 ⚫ 投资建议 年初至今，石油化工行业收益率 8.1%，表现优于整个市场，较沪深300 指数高 12.5 个百分点；排在 109 个二级子行业的第 29 位。截至 9 月 27 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 30.0x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）等。 ⚫ 核心组合（9 月 27 日） 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 PE （TTM） 600989.SH 宝丰能源 19.32% 11.20% 22.98 002648.SZ 卫星化学 0.58% -7.54% 24.73 600256.SH 广汇能源 -5.98% -14.10% 4.82 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫ 风险提示 原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险等。 [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐（维持评级） [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 研究助理 翟启迪 ：010-80927677 ：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn 市场表现（%） 2023.9.27 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价延续反弹，看好成长型周期标的_20230901 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价强势反弹，看好内需修复下龙头标的表现_20230801 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价延续震荡，看好周期弹性与成长_20230702 -10-505101520石油化工沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业动态报告/石油化工行业 目 录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 .................................................................................................... 3 （一）石油和化工行业上市公司 505 家，占全部 A 股 9.6% ................................................................................................... 3 （二）石油和化工行业总市值 8.12 万亿，占全部 A 股 9.0% .................................................................................................. 4 二、我国经济逐步复苏，石油化工行业竞争加剧 .................................................................................................................... 5 （一）我国经济持续复苏，能源消费低速增长 .......................................................................................................................... 5 （二）油价显著影响行业盈利，预计 2023 年中高位运行 ....................................................................................................... 7 （三）我国主要石油