大麦娱乐(01060.HK)公司深度报告：现场娱乐生态龙头，IP业务开辟增长新曲线

www.chinastock.com.cn 证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证 证证证证证证 证证证证证证证 证证证证证证证 现场娱乐生态龙头，IP 业务开辟增长新曲线 —— 公司深度研究报告 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 1 现场娱乐生态龙头，IP 业务开辟增长新曲线 —— 公司深度报告 2025 证 10 证 19 证 核心观点 ⚫ 公司概况 ：证证证证证 证证证证 证2023 证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证 2025 证证证证证 证证证证证 证证证证证 证证 证证 证证 证证证证 IP 证证 证证证证证证 证证证证证 证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证 证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证100% 证IP 证证证证证证证证证证证证证证 2023 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证20% 证证证证证证证证证证证证证证+证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 FY25证证证证证证证证证证+33.1%/+27.7%证 ⚫ 供给侧优化驱动现场娱乐扩容，龙头大麦尽享红利多维成长：证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 Live Nation证证证证证证证证证证证证证证证证证1证证证 证证证证证证证证证证证证IP 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 3证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫ IP 行业增长空间明确，阿里鱼凭头部 IP 运营与生态协同 有望 打开成长天花板 ：证证 IP 证证证证证证证2024 证证证 1742 证证 /证证 +30.3% 证证证证证证证 11.2% 证证证证证 证证 IP 证证证证证证证0.32% 证证证证证证证证证3.62% 证证证 1.66% 证证证证 IP 证证证证证证证证14% 证证证 证证证证证证 证证证证证证 证IP2B2C证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证IP 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证IP 证证证证证证证证证证证证证证证证证证25 证证证证证证证证证 +52.8%证证证证证 IP 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫ 投资建议： 证证证证证证 证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证IP 证证证证证证证证证证证 证证证证证证FY26/FY27/FY28证证证证证证9.3证证 /12.7 证证 /15.5 证证证证证PE证证证 31X/2 3X/1 9X 证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫ 风险提示： 证证证证证证证证证证证证证IP 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 大麦娱乐证证证证证证1060.HK 证 推荐 首次评级 分析师 顾熹闽 证18916370173 证guximin_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130522070001 岳铮 证010 -80927630 证yuezheng_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130522030006 祁天睿 证010 -8092 -7603 证qitianrui_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130525080003 研究助理：邱爽 证18611870336 证qiushuang_yj@chinastock.com.cn 市场数据 2025 -10-19 证证证证 1060.HK H 证证证证(证证) 0.93 证证证证 25,247.1 证证证(证证) 298.76 证证证证 H 证(证证) 298.76 证证 H 证证证(证证证) 278 相对恒生指数表现图 2025 -10-19 证证证证证证证证证证证证证证 相关研究1.证证证证证证10 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 -100%0%100%200%300%证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 2 证证证证证证证证 FY25 FY26E FY27E FY28E 证证证证证证证证证证 6,702.33 7,394.44 8,186.82 9,002.17 证证证证证% 证 32.66 10.33 10.72 9.96 证证证证证证证证证证 363.58 932.64 1,273.90 1,548.56 证证证证证% 证 27.66 156.52 36.59 21.56 证证证证% 证 0.02 0.04 0.06 0.07 证证证证% 证 36.97 38.67 38.98 39.16 证证 EPS( 证) 0.01 0.03 0.04 0.05 PE 79.71 31.07 22.75 18.71 PB 1.79 1.69 1.57 1.45 PS 4.32 3.92 3.54 3.22 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 3 目录 Catalog 一、 中国领先的现实娱乐综合服务提供商 .................................................................................................... 4 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ................................................................................... 4 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ....................................................................................... 6 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ................................................................................... 7 二、 演出市场火热，品类+出海双轮驱动大麦规模提升 ...........................................